¿De qué tamaño será el impacto de la publicación de los datos de empleo ADP de diciembre en el precio del oro? En realidad, todo depende de lo que piense la Reserva Federal. La cadena lógica en sí es bastante sencilla: publicación de datos de empleo → cambio en las expectativas del mercado sobre la política de la Reserva Federal → el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro suben o bajan → el costo de oportunidad del oro se ajusta en consecuencia → el precio del oro finalmente reacciona.

Vamos a desglosarlo. Si los datos de empleo superan las expectativas, significa que la economía todavía tiene resistencia, y la probabilidad de que la Reserva Federal suba o desacelere las subidas de tasas aumenta. El mercado buscará activos en dólares, y el índice del dólar subirá, al igual que los rendimientos de los bonos del Tesoro. Mantener oro, que no genera intereses, ya no resulta tan rentable, ya que la gente puede comprar bonos del Tesoro con mayores rendimientos. El resultado será una presión a la baja en el precio del oro, que caerá.

Por otro lado, si los datos de empleo están muy por debajo de las expectativas, la señal de enfriamiento económico es clara. La Reserva Federal acelerará el ritmo de recortes de tasas o incluso pausará las subidas, y en ese momento el dólar se devaluará naturalmente, y los rendimientos de los bonos del Tesoro también bajarán. En este entorno, el oro, como activo de refugio y herramienta de preservación de valor, resaltará su valor, y la entrada de fondos impulsará al alza el precio del oro.

Otra situación es cuando los datos cumplen con las expectativas, sin muchas sorpresas en el mercado. Entonces, la volatilidad del dólar y los rendimientos de los bonos será limitada, y el precio del oro probablemente se mantenga en la misma dirección que antes, con mayor probabilidad de lateralidad.

En definitiva, los datos de empleo ADP son como una llave que decide hacia dónde se dirige toda la cadena de asignación de activos financieros. Cuando los operadores ven los datos, inmediatamente repasan en su cabeza: ¿qué significa esto para la política de la Reserva Federal?, ¿qué implica para el dólar?, ¿qué significa para mi posición en oro? Entender esta relación de transmisión ayuda a no asustarse por las fluctuaciones en el precio del oro.