MSCI aplaza la exclusión de Strategy, pero la congelación de participaciones oculta una crisis aún mayor

¿Alivio o aplazamiento? La decisión de “aplazar” de MSCI

Según las últimas noticias, MSCI ha anunciado que por el momento no eliminará a empresas de activos digitales como MicroStrategy (que ha cambiado su nombre a Strategy) de sus índices bursátiles globales. Esta decisión ha tranquilizado al mercado, y el precio de MSTR subió casi un 6% tras el cierre. Pero este resultado dista mucho de ser tan optimista como parece. La verdadera estrategia de MSCI es: no eliminar directamente, ni aceptar completamente, sino aplicar una serie de restricciones que, en la práctica, congelan la posición de estas empresas en el índice.

La verdad detrás del aplazamiento

Medidas de restricción que parecen suaves

En su declaración más reciente, MSCI dejó claro que, aunque mantiene a empresas como Strategy en sus índices, ha implementado las siguientes restricciones:

• No aumentar la cantidad de acciones de estas empresas
• No ajustar el factor de inclusión extranjera ni el factor de inclusión doméstica
• Retrasar la incorporación o ajuste de su categoría de tamaño

¿Y cuál es el efecto real de estas medidas? En pocas palabras, se ha congelado la participación de estas empresas en el índice. Cuando Strategy emite nuevas acciones, los fondos pasivos no podrán aumentar sus posiciones proporcionalmente, lo que limita directamente la entrada futura de fondos. Para las empresas que atraen inversión mediante reservas de Bitcoin, esto equivale a una especie de aislamiento encubierto.

La opinión real de los analistas

Según diversas fuentes, las interpretaciones de esta decisión varían mucho entre analistas:

Lo clave es que el consenso entre los analistas es: esto no es el fin, sino un aplazamiento. MSCI realizará una nueva revisión en febrero de 2026, lo que significa que esta controversia continuará.

La otra cara del rendimiento del mercado

Aunque MSTR subió un 6% tras el cierre, esto oculta una realidad más dura: el precio de sus acciones ha caído aproximadamente un 70% desde su máximo en 2024, situándose en torno a $154.34. En comparación, el precio actual de Bitcoin es de $92,712.37, con una capitalización de mercado de 1.85 billones de dólares. Esta enorme diferencia refleja las profundas dudas del mercado sobre la valoración de empresas como Strategy.

El núcleo de la controversia: ¿empresa o herramienta de inversión?

¿Realmente es una empresa o una herramienta de inversión?

La decisión de MSCI de aplazar la eliminación no resuelve el problema fundamental. El núcleo del debate, según el artículo original, es: ¿una empresa con balance principal en Bitcoin debe considerarse una compañía tradicional o una herramienta de inversión en criptomonedas con apalancamiento?

Este asunto es importante porque:

• Strategy carece de beneficios bajo GAAP, por lo que no puede valorarse con ratios tradicionales como el PER
• El valor de la empresa está completamente ligado a la volatilidad del precio de Bitcoin
• La emisión de acciones preferentes genera preocupación, ya que se considera que carece de la protección legal que ofrecen las acciones preferentes tradicionales

¿Por qué MSCI duda?

Desde la perspectiva de MSCI, eliminar directamente a estas empresas enfrentaría una fuerte presión política y una reacción negativa del mercado. Pero aceptarlas completamente tampoco encajaría con la lógica de construcción del índice. La adopción de restricciones es un compromiso intermedio, que mantiene la presencia de estas empresas en el índice, pero limita en la práctica su crecimiento.

Riesgos futuros

Esta decisión, por ahora, alivia las preocupaciones de ventas forzadas, pero los riesgos reales siguen presentes:

• MSCI realizará una nueva revisión en febrero de 2026, y las políticas podrían ajustarse nuevamente
• Las restricciones congelan la entrada de fondos pasivos en Strategy, lo que a largo plazo puede perjudicar su precio
• La percepción del mercado sobre estas empresas aún no está clara, y el riesgo regulatorio sigue vigente
• Si el precio de Bitcoin experimenta una gran volatilidad, la valoración de estas empresas se verá aún más presionada

Resumen

La decisión de MSCI de aplazar es un compromiso político, no una solución definitiva. Aunque las restricciones mantienen a Strategy en el índice, en realidad congelan su potencial de crecimiento, lo cual no es una buena noticia para los inversores a largo plazo. Más importante aún, esta decisión refleja que aún existen profundas diferencias en cómo mercado y reguladores definen a las “empresas con Bitcoin como principal activo”. La verdadera posición de Strategy y empresas similares quizás no quede clara hasta la próxima revisión en febrero de 2026. Hasta entonces, estas empresas operarán en una zona gris de “ni completamente aceptadas ni completamente excluidas”.