¡La tendencia del dólar estadounidense y el dólar taiwanés se invierte! De una crisis de depreciación a una oportunidad de apreciación, ¿cómo deberían actuar los inversores en 2025?

Dramático giro en la tasa de cambio entre el dólar estadounidense y el nuevo dólar taiwanés

El mes pasado, el mercado aún temía que el nuevo dólar taiwanés rompiera las barreras de los 34 e incluso 35 yuanes, pero en solo 30 días la situación dio un giro de 180 grados. La tendencia del dólar estadounidense frente al nuevo dólar taiwanés experimentó una sorprendente reversión: a principios de mayo, el nuevo dólar frente al dólar estadounidense subió casi un 10% en dos días de negociación, alcanzando la mayor subida diaria en 40 años, e incluso rompió la barrera psicológica de los 30 yuanes, alcanzando un máximo de 29.59 yuanes.

La magnitud de esta apreciación es excepcional incluso en el mercado de monedas de Asia. Durante el mismo período, el yen subió un 1.5%, el won coreano un 3.8%, y el dólar de Singapur un 1.41%. En comparación, el rendimiento del nuevo dólar taiwanés es notablemente destacado. De hecho, desde principios de año hasta principios de abril, la tendencia del dólar taiwanés frente al dólar aún mostraba depreciación, pero en pocas semanas logró revertir y apreciarse más del 8%, una fuerza de reversión que puede sacudir todo el mercado financiero.

Análisis profundo de las tres fuerzas impulsoras detrás de la apreciación del dólar estadounidense frente al nuevo dólar taiwanés

Expectativas políticas encienden la chispa de la apreciación

Tras el anuncio del gobierno de Trump de retrasar 90 días la implementación de las políticas arancelarias, el mercado rápidamente generó dos grandes expectativas. Primero, una ola de compras concentradas a nivel global, ya que Taiwán, como una economía exportadora típica (con una inversión neta exterior que representa el 165% del PIB), podría beneficiarse a corto plazo, lo que proporciona un fuerte soporte a la tendencia del dólar frente al nuevo dólar taiwanés. Segundo, el FMI sorprendió al elevar las previsiones de crecimiento económico de Taiwán, además de un rendimiento destacado en el mercado bursátil, lo que llevó a una entrada masiva de fondos extranjeros en el mercado del nuevo dólar taiwanés.

Limitaciones en el espacio de política de la autoridad monetaria generan presión de apreciación

El plan de “reciprocidad justa” de Trump dejó claro que la intervención en el mercado de divisas sería un foco de revisión, lo que restringe directamente el espacio de maniobra de la política del banco central. En el primer trimestre, el superávit comercial de Taiwán alcanzó los 23.57 mil millones de dólares, con un aumento del 23% interanual, y el superávit con EE. UU. se disparó un 134% hasta los 22.09 mil millones de dólares. La pérdida de la capacidad tradicional de intervención del banco central ha generado una enorme presión de apreciación en el nuevo dólar taiwanés, haciendo que la tendencia del dólar frente al nuevo dólar pierda su “estabilizador” habitual.

Operaciones de cobertura en cadena por parte de las instituciones financieras amplifican la volatilidad

Un informe de UBS revela que la volatilidad anómala de mayo superó lo que los indicadores económicos tradicionales pueden explicar. Las aseguradoras en Taiwán poseen activos en el extranjero por un valor de hasta 1.7 billones de dólares (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU.), y a largo plazo carecen de coberturas de divisas adecuadas. Cuando la autoridad monetaria no puede, como en el pasado, suprimir con fuerza la apreciación del nuevo dólar taiwanés, las compañías de seguros y los exportadores realizan operaciones de cobertura “pánico” que cierran posiciones, y las operaciones de arbitraje con financiamiento en dólares también colapsan, desencadenando el tercer volumen de operaciones más grande en la historia.

UBS advierte especialmente que, si el volumen de cobertura en divisas vuelve a niveles de tendencia, podría generar una presión de venta de aproximadamente 100 mil millones de dólares en dólares (equivalente al 14% del PIB de Taiwán), un riesgo potencial que merece atención.

Evaluación racional y expectativas razonables sobre la tendencia del dólar estadounidense frente al nuevo dólar taiwanés

¿Cuál es el límite de la apreciación?

La mayoría de los expertos en la industria consideran que es muy improbable que el nuevo dólar taiwanés alcance los 28 yuanes por dólar. El índice de tipo de cambio real efectivo (REER) del Banco de Pagos Internacionales (BIS), que evalúa la razonabilidad del tipo de cambio, muestra que a finales de marzo, el índice del dólar estadounidense en torno a 113 está claramente sobrevalorado, mientras que el índice del nuevo dólar taiwanés se mantiene en torno a 96, en un nivel razonablemente bajo. En comparación, las monedas de otros países exportadores en Asia están aún más subvaloradas, con el yen y el won en 73 y 89 respectivamente.

Tendencia general de apreciación de las monedas regionales

Si extendemos el período de observación desde la volatilidad anómala del último mes hasta el inicio del año, encontramos que el rendimiento de las monedas de la región es bastante similar:

• Nuevo dólar taiwanés: apreciación del 8.74%
• Yen japonés: apreciación del 8.47%
• Won coreano: apreciación del 7.17%

Esto indica que la tendencia del dólar frente al nuevo dólar taiwanés no es un fenómeno aislado, sino parte de una tendencia de apreciación conjunta de las monedas regionales.

Predicción de UBS: la fuerza de la apreciación continuará

El análisis de UBS desde múltiples dimensiones indica que la tendencia de apreciación del nuevo dólar taiwanés probablemente continuará. Primero, los modelos de valoración muestran que el nuevo dólar taiwanés ha pasado de estar moderadamente subvalorado a un valor razonable que supera en 2.7 desviaciones estándar. Segundo, el mercado de derivados de divisas muestra la “expectativa de mayor apreciación en 5 años”. Además, la experiencia histórica sugiere que después de movimientos diarios tan grandes, no suele haber una corrección inmediata.

UBS recomienda a los inversores no adoptar posiciones contrarias demasiado pronto, pero cuando el índice de peso del comercio del nuevo dólar taiwanés suba un 3% más (cercano al límite de tolerancia del banco central), las autoridades podrían intensificar las intervenciones para suavizar la volatilidad.

Estrategias para diferentes tipos de inversores

Estrategia ofensiva para traders experimentados en divisas

Si tienes experiencia en trading de divisas y una alta tolerancia al riesgo, puedes realizar operaciones a corto plazo en plataformas de divisas con pares USD/TWD u otros relacionados, capturando oportunidades de volatilidad en días o incluso en el mismo día. Si ya posees activos en dólares, puedes usar contratos a plazo u otros derivados para asegurar la ganancia por la apreciación del dólar taiwanés.

Enfoque conservador para inversores principiantes

Para quienes acaban de comenzar y quieren aprovechar la volatilidad reciente, es fundamental seguir algunos principios: empezar con pequeñas cantidades para probar, y nunca aumentar impulsivamente las posiciones. Es recomendable abrir cuentas de trading de corto plazo en plataformas profesionales, practicar con simuladores y probar estrategias antes de arriesgar fondos reales. Siempre establecer límites de pérdida para proteger el capital.

Estrategia de asignación de activos a largo plazo

Desde una perspectiva a largo plazo, la economía de Taiwán es sólida, con exportaciones de semiconductores en auge, por lo que el nuevo dólar taiwanés podría fluctuar entre 30 y 30.5 yuanes, manteniéndose relativamente fuerte a largo plazo. Sin embargo, las posiciones en divisas en una cartera de inversión a largo plazo deben limitarse al 5%-10% del total de activos, y el resto debe diversificarse en otros activos globales para reducir riesgos.

Utilizar operaciones con apalancamiento bajo en la tendencia del dólar frente al nuevo dólar taiwanés, combinadas con inversiones en el mercado de acciones o bonos de Taiwán, puede equilibrar eficazmente la volatilidad de la cartera. Es clave seguir de cerca las señales de la política del banco central y los avances en el comercio entre EE. UU. y Taiwán, ya que estos factores influirán directamente en la tendencia del tipo de cambio.

Perspectiva de diez años: la lógica histórica de la tendencia del dólar estadounidense frente al nuevo dólar taiwanés

Al revisar la última década (octubre de 2014 a octubre de 2024), el tipo de cambio del nuevo dólar taiwanés frente al dólar osciló entre 27 y 34 yuanes, con una volatilidad del 23%, siendo relativamente estable en comparación con otras monedas globales. El yen, como moneda tradicional de refugio, tuvo una volatilidad del 50% (entre 99 y 161 en dólares), el doble que el del dólar taiwanés.

La clave que determina la tendencia del dólar frente al nuevo dólar taiwanés radica en la política de la Reserva Federal, no en el banco central de Taiwán:

2015～2018: La crisis bursátil en China y la crisis de deuda en Europa provocaron una relajación de la política de ajuste cuantitativo en EE. UU., lo que llevó a una apreciación del nuevo dólar taiwanés.

Después de 2018: Comenzó el ciclo de subida de tasas en EE. UU., fortaleciendo el dólar.

2020～2022: Tras la pandemia, la Reserva Federal expandió su balance de 4.5 a 9 billones de dólares y bajó las tasas a cero, lo que devaluó el dólar y llevó al nuevo dólar taiwanés a subir hasta 27 por dólar.

Después de 2022: La inflación descontrolada llevó a la Fed a subir rápidamente las tasas, haciendo que el dólar se disparara, y la tendencia del dólar frente al nuevo dólar taiwanés volvió a niveles altos y con movimientos estrechos.

Septiembre de 2024: La Fed finalizó el ciclo de altas tasas y empezó a reducirlas, por lo que el tipo de cambio volvió a cerca de 32.

La historia nos enseña que la mayoría de los inversores tienen en mente un “punto de referencia”: por debajo de 1:30, el dólar es una buena compra; por encima de 32, debería considerarse vender. Este umbral psicológico es muy útil para entender la tendencia a largo plazo del dólar frente al nuevo dólar taiwanés.