Guía completa para principiantes en inversión en ADR en las acciones estadounidenses

Conoce rápidamente ADR

¿Quieres negociar acciones de empresas extranjeras en EE. UU., pero te parece que el proceso es demasiado complicado? Las ADR (American Depositary Receipts) son la solución. En pocas palabras, las ADR son certificados emitidos por bancos depositarios en EE. UU. que representan acciones extranjeras, permitiéndote invertir en empresas internacionales tan fácilmente como si fuera una acción estadounidense normal.

Tres características principales de las ADR:

• Se negocian en Nasdaq, NYSE y mercados OTC
• Abren vías de financiamiento en EE. UU. para empresas extranjeras
• Ofrecen a los inversores estadounidenses oportunidades de inversión diversificadas

Cómo funciona una ADR: una imagen para entender

¿Qué es una ADR? En términos simples, cuando empresas extranjeras como TSMC o BYD quieren ingresar al mercado estadounidense, entregan sus acciones a un banco depositario en EE. UU., que luego emite certificados ADR para que los inversores estadounidenses puedan negociar. Puedes entender las ADR como “acciones de empresas extranjeras emitidas en EE. UU.”, con un funcionamiento similar al de las acciones normales.

Por ejemplo, TSMC cotiza en Taiwán y en EE. UU., con el símbolo TSM en EE. UU. Los inversores estadounidenses no necesitan abrir una cuenta en Taiwán ni cambiar yuanes, simplemente compran y venden ADR de TSMC en la Bolsa de Nueva York en dólares, así de sencillo.

¿Por qué muchas empresas extranjeras emiten ADR?

En lugar de realizar una oferta pública tradicional en EE. UU., emitir ADR es más barato y sencillo. Muchas empresas ya cotizan en sus países y no quieren pasar por el proceso complejo de una segunda cotización, pero dado que el mercado estadounidense es el más grande del mundo, no quieren perder esa oportunidad. Las ADR se convierten en la mejor opción.

Beneficios para los inversores:

Si TSMC no emitiera ADR, los inversores en EE. UU. que quisieran comprar sus acciones tendrían que abrir una cuenta en Taiwán, cambiar yuanes y afrontar riesgos de tipo de cambio, además de procesos complicados y costos elevados. Con las ADR, todo es más fácil: comprar en dólares directamente, igual que con otras acciones estadounidenses.

Las ADR se dividen en dos grandes categorías, con riesgos diferentes

ADR patrocinadas — emitidas activamente por la empresa

• Emitidas por bancos en representación de la empresa extranjera, con acuerdo formal
• La empresa controla las ADR y paga los costos de emisión
• Deben cumplir con las regulaciones de la SEC y divulgar información financiera periódicamente
• Riesgo relativamente bajo

ADR no patrocinadas — emitidas por bancos sin participación directa de la empresa

• A veces, la empresa ni siquiera sabe que existen
• Solo se negocian en mercados OTC
• Requisitos de divulgación de información bajos, mayor riesgo
• Ejemplos: Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US)

Las ADR también tienen tres niveles, y elegir mal puede costarte mucho

Según el grado de acceso al mercado estadounidense, las ADR se clasifican en Nivel 1, 2 y 3, con regulaciones que aumentan progresivamente:

Las ADR de Nivel 1 tienen la menor divulgación, menor liquidez y mayor riesgo, por lo que se recomienda a los principiantes evitarlas. Las ADR de Nivel 2 y 3 cotizan en bolsas principales, son más seguras y transparentes.

¿Qué es la proporción de ADR? ¿Por qué 1 acción se convierte en 5?

Este es un aspecto que los principiantes suelen pasar por alto: las ADR y las acciones originales no tienen una relación 1:1.

Por ejemplo, una ADR de Hon Hai (HNHPF.US) equivale a 5 acciones de Hon Hai en Taiwán (2317.TW). ¿Por qué? La empresa ajusta la proporción según el precio, el tipo de cambio y la liquidez. Si el precio de la acción es muy alto, aumenta la proporción para que el precio sea más accesible.

Tabla de conversiones comunes de ADR taiwanesas:

Mercado de Taiwán vs ADR de Taiwán: cinco diferencias clave

¿Por qué una misma empresa tiene un rendimiento diferente en Taiwán y en EE. UU.? Porque en realidad son productos de mercados distintos.

Diferencias en naturaleza — La acción en Taiwán es un valor de la empresa, mientras que la ADR es un certificado de depósito, con diferentes características legales.

Diferentes lugares de negociación — TSMC en Taiwán está regulada por la Bolsa de Valores de Taiwán, en EE. UU. por la SEC, con reglas distintas.

Diferentes códigos de acción — La misma empresa tiene códigos diferentes en Taiwán y en EE. UU., para facilitar la diferenciación.

Diferentes públicos inversores — La acción en Taiwán está dirigida principalmente a inversores locales, mientras que las ADR atraen a inversores globales.

Proporciones distintas — Como se muestra en la tabla anterior, las proporciones varían según la empresa.

Fenómeno de prima y descuento — Lo más interesante. Aunque en general las tendencias de las acciones en Taiwán y en EE. UU. son similares, sus precios diarios pueden diferir. A principios de 2023, TSMC mostró una prima en ADR, cuyo valor en EE. UU. era mayor que en Taiwán, indicando que los inversores en EE. UU. tenían una mayor confianza.

Inversores experimentados aprovechan esta diferencia para hacer arbitraje: vender ADR cuando está en prima y comprar acciones en Taiwán, o viceversa.

Los inversores en A-shares también pueden acceder a EE. UU. mediante ADR

La lógica de las A-shares y las ADR de A-shares es similar a la de las acciones en Taiwán. Empresas chinas como BYD o Great Wall Motors cotizan en A-shares y también emiten ADR para inversores en EE. UU.

Cuatro cosas que debes considerar antes de invertir en ADR

1. La liquidez afecta directamente la compra y venta

Las empresas extranjeras son conocidas en su país, pero tienen poca notoriedad en el extranjero. La cantidad de inversores en ADR es menor y el volumen de negociación también. Por ejemplo, la ADR de Chunghwa Telecom tiene un volumen mensual de solo 145,000 acciones, muy por debajo de las 12,24 millones en la acción en Taiwán. La baja liquidez implica mayores diferencias entre precio de compra y venta y menor velocidad de ejecución, así que revisa esto antes de negociar.

2. Los fundamentos de la empresa determinan la tendencia a largo plazo

Al igual que con las acciones normales, para invertir en ADR hay que analizar la situación financiera, las perspectivas del sector y las políticas relevantes. Ten en cuenta que algunas ADR de Nivel 1 no requieren divulgar informes financieros en EE. UU., por lo que debes consultar la información financiera del país de origen.

Por ejemplo, la ADR de TSMC subió un 32% en enero de 2023, beneficiándose de la apertura de China, mejores resultados financieros y perspectivas optimistas del sector.

3. La prima y el descuento representan oportunidades y riesgos

Aunque las tendencias de las ADR y las acciones originales son similares, no están completamente sincronizadas, por lo que pueden aparecer primas o descuentos. El 22 de marzo de 2023, la prima de la ADR de TSMC era aproximadamente del 3.8% (92.6 ÷ 5 × 30 = 553.6 yuan frente a los 533 yuan de la acción en Taiwán). Inversores astutos aprovechan esta diferencia para hacer arbitraje, pero los principiantes pueden quedar atrapados, así que hay que tener cuidado.

4. Riesgo de tipo de cambio

Invertir en ADR en yuanes y dólares implica también apostar por el movimiento del tipo de cambio. Aunque aciertes en la acción, si el tipo de cambio se mueve en tu contra, puedes perder dinero. Además, en mercados emergentes, las monedas locales frente al dólar pueden fluctuar mucho, y las ADR también se verán afectadas en su valor.

Ventajas de las ADR: ¿por qué considerarlas?

Ventajas fiscales y de costos evidentes

Los inversores en Taiwán que negocian ADR no pagan impuestos por ganancias menores a 1 millón de yuanes. Además, los corredores extranjeros suelen cobrar cero comisiones, mucho más barato que las comisiones del 1-2% en Taiwán. Para quienes hacen muchas operaciones, las ADR ahorran costos significativos.

Diversificación más sencilla

¿Quieres invertir en la industria de vehículos eléctricos? En EE. UU. tienes Tesla (TSLA), en ADR NIO, con una sola cuenta puedes gestionar una cartera global. Sin abrir varias cuentas ni aprender diferentes reglas, las ADR facilitan la inversión internacional.

Desventajas de las ADR: cosas que los principiantes deben saber

El proceso de apertura de cuenta y cambio de divisas todavía es algo complejo

Para invertir en ADR desde Taiwán, primero necesitas abrir una cuenta en un corredor extranjero, cambiar yuanes a dólares y depositar fondos. Estos pasos implican costos de comisión y diferencia de cambio. También puedes solicitar a un corredor taiwanés que compre en tu nombre, pero las comisiones del 1-2% son más altas que comprar directamente ADR.

El riesgo de tipo de cambio no se puede evitar

Invertir en ADR equivale a apostar tanto por la tendencia de la acción como por el tipo de cambio entre EE. UU. y Taiwán. Aunque aciertes en la acción, si el tipo de cambio se mueve en tu contra, también perderás. Además, en mercados emergentes, las monedas locales frente al dólar fluctúan mucho, y las ADR pueden experimentar movimientos aún mayores.

Recomendación final

Las ADR son una excelente herramienta para conectar con mercados globales, pero no son infalibles. Los principiantes deberían optar por ADR de Nivel 2 o 3 (listadas en bolsas, con información completa), preferiblemente de grandes empresas conocidas (como TSMC, BYD), y seguir de cerca las primas y el tipo de cambio. Una vez que domines estos aspectos, las ADR pueden abrirte las puertas a la inversión mundial.