Revelando la fórmula del PER: de la confusión en la valoración a la guía completa para seleccionar acciones con precisión

¿Qué es exactamente el PER?

En el mundo de la inversión en acciones, muchas personas se confunden con el concepto de “PER”. En realidad, no es tan misterioso; es simplemente un indicador para medir si una acción está cara o barata.

El PER también se llama ratio precio-beneficio, en inglés abreviado PE o PER (Price-to-Earning Ratio). La comprensión más sencilla es: según la velocidad actual de beneficios, ¿cuántos años se necesitan para recuperar la inversión? Por ejemplo, si una empresa tiene un PER de 13 veces, significa que con la velocidad actual de beneficios, se necesitan 13 años para recuperar tu inversión.

Un ejemplo concreto: TSMC actualmente tiene un PER de alrededor de 13. Si hoy compras acciones de TSMC, en teoría, en 13 años podrás recuperar tu inversión a través de las ganancias de la empresa. En sentido inverso, el PER es como un “multiplicador de valoración” que el mercado asigna a la empresa: cuanto más bajo, más barata parece la acción; cuanto más alto, el mercado está dispuesto a pagar más, generalmente porque confía en el potencial de crecimiento de la compañía.

¿Cómo se calcula el PER? Paso a paso para que lo entiendas claramente

Hay dos formas principales de calcular el PER:

La primera y más común: Precio de la acción ÷ Beneficio por acción (EPS) = PER

La segunda, usando datos a nivel de empresa: Valor de mercado de la empresa ÷ Beneficio neto atribuible a los accionistas comunes = PER

La mayoría de los inversores usan la primera, porque es más intuitiva.

Vamos a hacer un ejemplo práctico. Tomemos TSMC (2330.TW), supongamos que el precio actual es 520 yuanes y el EPS de 2022 fue 39.2 yuanes, entonces, según la fórmula del PER:

520 ÷ 39.2 = 13.3

Este era el PER de TSMC en ese momento. ¿Fácil, no?

¿Cuántos tipos de PER hay? No te dejes confundir por “estático”, “rodante” y “dinámico”

Dependiendo de la fuente de los datos de beneficios utilizados, el PER puede dividirse en tres grandes categorías. Entender estas diferencias puede mejorar mucho tu precisión al escoger acciones.

PER estático: valoración basada en los resultados del año pasado

Fórmula de cálculo: Precio de la acción ÷ EPS anual

El PER estático usa los datos de EPS del año ya publicados. Por ejemplo, para TSMC en 2022, EPS anual = EPS Q1 + EPS Q2 + EPS Q3 + EPS Q4 = 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2 yuanes.

¿Por qué se llama “estático”? Porque el EPS anual, antes de publicar el informe anual, es fijo; el PER solo varía con el precio de la acción, ya que los datos de EPS no cambian.

Ventajas: datos ya publicados, muy confiables
Desventajas: puede estar atrasado, especialmente al inicio del año cuando se usan datos del año pasado, lo que puede alejarse de la realidad actual

PER rodante (TTM): basado en los últimos 12 meses

Fórmula de cálculo: Precio de la acción ÷ Suma de EPS de las últimas 4 trimestres

El PER rodante también se llama TTM (Trailing Twelve Months), que significa que se calcula en un ciclo de los últimos 12 meses. Como las empresas cotizadas publican informes trimestrales, en la práctica se suman los EPS de las últimas 4 temporadas.

Sigamos con el ejemplo de TSMC. Supongamos que el EPS del Q1 2023 fue 5 yuanes, entonces la suma de EPS de las últimas 4 temporadas sería:

EPS Q2 22 + EPS Q3 22 + EPS Q4 22 + EPS Q1 23 = 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38 yuanes

Aplicando la fórmula del PER: 520 ÷ 36.38 = 14.3

Comparando, vemos la diferencia: el PER estático era 13.3, pero el rodante ya es 14.3.

Ventajas: supera la limitación del retraso del PER estático, refleja mejor la situación actual
Desventajas: cada publicación trimestral cambia el valor, puede tener volatilidad a corto plazo

PER dinámico: basado en las previsiones futuras de beneficios

Fórmula de cálculo: Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año

El PER dinámico se basa en las estimaciones de beneficios futuros hechas por grandes instituciones. Por ejemplo, si una institución estima que el EPS de TSMC en 2023 será 35 yuanes, entonces el PER dinámico sería 520 ÷ 35 = 14.9.

Ventajas: refleja expectativas futuras, permite anticipar oportunidades de crecimiento
Desventajas: las estimaciones suelen ser inexactas, diferentes instituciones tienen diferentes previsiones, lo que puede generar confusión en las decisiones

¿Qué nivel de PER se considera “razonable”? ¿Cómo evitar ser engañado?

Saber cómo calcular el PER no basta; lo más importante es juzgar si el PER de una empresa es alto o bajo. Los inversores suelen usar dos métodos para evaluar esto.

Método uno: comparación horizontal en la misma industria

Las empresas en diferentes industrias tienen PERs muy distintos. Por ejemplo, en febrero de 2023, el sector automotriz en la lista de la industria de Taiwán tenía un PER de hasta 98.3 veces, mientras que el sector naviero solo 1.8 veces. Comparar directamente empresas de sectores tan diferentes no tiene sentido.

Por eso, la forma correcta es: comparar solo dentro de la misma industria, preferiblemente empresas con negocios similares.

Por ejemplo, con TSMC, deberías compararla con UMC (2303.TW), Powertech (2340.TW), etc. Hasta diciembre de 2025, el PER de TSMC era 23.85, y el de UMC 15. En comparación, TSMC tiene un PER más alto, lo que indica que el mercado le asigna una valoración más elevada.

Método dos: análisis histórico de la empresa

Comparar el PER actual con su historia pasada ayuda a determinar si la acción está en un nivel alto o bajo.

Por ejemplo, TSMC tiene un PER actual de 23.85. Si lo analizamos en un rango de cinco años, está en una zona “media-alta”: no en una burbuja de locura, pero claramente por encima de los mínimos de recesión, mostrando una recuperación saludable tras la mejora de las perspectivas.

Gráfico de río del PER: visualiza en una imagen si la acción está cara o barata

Si te resulta muy abstracto solo ver números, existe una herramienta más visual: el gráfico de río del PER.

Este gráfico usa de 5 a 6 líneas que muestran el precio teórico de la acción en diferentes múltiplos de PER. La fórmula básica es: Precio de la acción = EPS × múltiplo de PER.

La línea superior representa el precio teórico en base al PER máximo histórico, indicando una valoración potencialmente sobrevalorada; la línea inferior, basada en el PER mínimo histórico, indica una valoración potencialmente infravalorada. Las líneas intermedias representan diferentes niveles de múltiplos de PER.

Al observar el gráfico de río del PER de TSMC, notarás que el precio actual se sitúa entre las dos líneas centrales (aproximadamente entre 13 y 14.8 veces PER), lo que indica que el precio está relativamente infravalorado. Esto suele considerarse un buen momento para comprar, pero recuerda: el movimiento final del precio está influenciado por múltiples factores; un PER bajo solo es una señal de referencia, no garantiza que subirá inmediatamente tras la compra.

¿Un PER alto significa que la acción caerá en el futuro? Esto es un error común

Muchos inversores novatos tienen un concepto erróneo: el PER y la subida o bajada del precio no tienen una relación de causa y efecto inevitable.

Un PER bajo no garantiza que la acción suba, y uno alto no significa que vaya a bajar. La gente está dispuesta a pagar una valoración alta por una acción porque confía en su potencial de crecimiento futuro. Por eso, muchas acciones tecnológicas tienen PERs muy altos y aún así alcanzan nuevos máximos. No es que los inversores estén locos, sino que el mercado está valorando el potencial de crecimiento y la innovación de esas empresas.

Por otro lado, algunas empresas tradicionales con PERs bajos pueden seguir bajando por la caída de su sector.

Las tres principales debilidades del PER: no confiar ciegamente en él

Aunque el PER es el indicador de valoración más utilizado, no es perfecto. Los inversores deben conocer sus limitaciones.

Debilidad uno: ignora la carga de deuda de la empresa

El PER solo mira el valor del patrimonio, ignorando la deuda de la empresa. El valor real de una compañía debería ser la suma del patrimonio y la deuda, pero en el cálculo del PER no se considera la situación de endeudamiento.

Por ejemplo: una empresa A y otra B tienen el mismo PER, pero A se financia solo con fondos propios, mientras que B ha tomado préstamos para invertir y obtener beneficios. Cuando las tasas de interés suben o la economía se desacelera, B enfrenta riesgos mucho mayores. Aunque tengan el mismo EPS, el mercado valorará más a A por ser más segura. Por lo tanto, no se puede decir simplemente que “una empresa con PER bajo es más barata”.

Debilidad dos: difícil definir qué es “alto” o “bajo”

Un PER alto puede tener muchas causas, no se puede generalizar.

A veces, un PER alto se debe a que la empresa está en dificultades temporales, con beneficios en caída, pero su estructura no está dañada y el mercado sigue confiando en ella; otras veces, el mercado anticipa un crecimiento futuro y considera que en un año será caro, por lo que invierte anticipadamente; también puede ser simplemente una acción sobrevalorada que necesita corrección.

Estas situaciones dependen de las circunstancias específicas de cada empresa, y es difícil hacer juicios absolutos solo con datos históricos.

Debilidad tres: no sirve para empresas emergentes o con pérdidas

Muchas startups y empresas biotecnológicas no tienen beneficios, por lo que el PER no se puede calcular. En estos casos, los inversores deben usar otros indicadores, como el valor en libros (PB) o el ratio precio-ventas (PS).

PE, PB, PS: diferencias y aplicaciones de los principales indicadores de valoración

Dado que el PER tiene limitaciones, es recomendable complementar con otros instrumentos. Aquí una comparación de los tres principales indicadores:

PE (ratio precio-beneficio / ratio P/E)

• Cálculo: Precio de la acción ÷ EPS o Valor de mercado ÷ Beneficio neto
• Cómo interpretarlo: Cuanto más alto, más cara la acción; más bajo, más barata
• Para qué tipo de empresas: Compañías maduras con beneficios estables

PB (ratio precio-valor en libros / ratio P/B)

• Cálculo: Precio de la acción ÷ Valor en libros por acción o Valor de mercado ÷ Patrimonio neto
• Cómo interpretarlo: PB < 1 indica que la acción está relativamente infravalorada; PB > 1, sobrevalorada
• Para qué tipo de empresas: Sectores cíclicos

PS (ratio precio-ventas / ratio P/S)

• Cálculo: Precio de la acción ÷ Ventas por acción o Valor de mercado ÷ Ingresos
• Cómo interpretarlo: Cuanto más alto, más cara la acción
• Para qué tipo de empresas: Startups sin beneficios, sectores emergentes

Conocer estos tres indicadores y combinarlos con el uso flexible del PER te da un conjunto básico de herramientas de valoración. Elegir diferentes indicadores según el tipo de empresa ayuda a tomar decisiones más racionales. Recuerda: la valoración es solo el primer paso; también son clave los fundamentos, el sector, el equipo directivo y otros factores.