¿Cómo evolucionará la tendencia del renminbi y el dólar taiwanés en 2026? ¿Es realmente conveniente comprar activos en renminbi en esta etapa actual?

El renminbi experimenta un ciclo de reversión, ¿cuáles son las perspectivas de apreciación futura?

2025 puede considerarse el año de la inflexión en la tasa de cambio del renminbi. Tras tres años consecutivos de depreciación frente al dólar desde 2022 hasta 2024, el renminbi finalmente ha cambiado de tendencia. La tasa de cambio del dólar frente al renminbi fluctúa entre 7.04 y 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3% durante todo el año, un rendimiento positivo poco común en los últimos años.

Lo más destacado es que el 15 de diciembre, la tasa de cambio del renminbi frente al dólar superó con fuerza la barrera de 7.05, y posteriormente continuó subiendo hasta 7.0404, alcanzando un máximo de casi 14 meses. El rendimiento en el mercado offshore fue aún más destacado, con el dólar frente al renminbi offshore fluctuando entre 7.02 y 7.4, siendo más susceptible a factores internacionales en comparación con el mercado onshore.

Este ciclo de apreciación no es casualidad. Aunque en la primera mitad del año, debido a la incertidumbre en las políticas arancelarias globales y a la fortaleza del dólar, el renminbi offshore llegó a romper la barrera de 7.40, marcando un mínimo desde la reforma del tipo de cambio en 2015, en la segunda mitad, con la estabilización de las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. y la reversión del índice del dólar, el renminbi finalmente tuvo una oportunidad de respirar, y el ánimo del mercado mejoró en consecuencia.

Cuatro factores que determinan la futura tendencia del renminbi y el dólar taiwanés

Para predecir la dirección futura del renminbi, es necesario seguir de cerca cuatro variables clave:

La volatilidad del índice del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a 98, una caída cercana al 10%, la peor performance en la primera mitad desde los años 70. Pero desde noviembre, el panorama cambió: las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal disminuyeron, y la economía estadounidense mostró un rendimiento mejor de lo esperado, provocando que el índice del dólar se recuperara varias veces por encima de 100. En diciembre, la Fed recortó las tasas como se esperaba, y con una postura posiblemente dovish en el futuro, el índice del dólar volvió a caer a niveles bajos de 97.869, situándose en el rango de 97.8-98.5.

Lo importante es: una moderada fortaleza del dólar ejercerá presión sobre el renminbi, pero los efectos positivos derivados del acuerdo entre China y EE. UU. por ahora compensan esta posible presión negativa.

El delicado equilibrio en las negociaciones China-EE. UU.

Las últimas noticias de las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. en Kuala Lumpur son positivas: ambas partes acordaron un cese temporal de la guerra comercial. EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con el fentanilo en productos chinos del 20% al 10%, y la parte arancelaria adicional del 24% se suspenderá hasta noviembre de 2026. Además, ambas partes pausaron medidas como el control de exportaciones de tierras raras y las tarifas portuarias, y ampliaron las compras de soja estadounidense.

Pero la duración de este acuerdo de paz aún tiene incertidumbres. Un acuerdo similar en Ginebra en mayo de este año fracasó rápidamente, por lo que la estabilidad de las relaciones China-EE. UU. sigue siendo la variable externa más importante para la tasa de cambio del renminbi. Si la situación se mantiene, el entorno del renminbi será estable; si surgen nuevos roces, el renminbi enfrentará una nueva ronda de presión a la depreciación.

La lucha de políticas entre la Reserva Federal y el Banco Popular de China

La política monetaria de la Fed influye directamente en la tendencia del dólar. La magnitud y ritmo de los recortes en 2025 dependerán de la inflación, el empleo y las políticas del gobierno de Trump. Una alta inflación podría ralentizar los recortes, fortaleciendo al dólar; una desaceleración económica aceleraría los recortes, debilitando al dólar. El renminbi y el índice del dólar generalmente se mueven en direcciones opuestas.

El Banco Popular de China tiende a adoptar una política flexible para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del mercado inmobiliario y demanda interna insuficiente. La reducción de tasas o de requisitos de reserva inyectará liquidez, lo que en el corto plazo ejercerá presión a la depreciación del renminbi. Pero si estas políticas expansivas se combinan con estímulos fiscales sólidos que estabilicen la economía, a largo plazo impulsarán al renminbi.

El impulso a largo plazo de la internacionalización del renminbi

El aumento en el uso del renminbi en pagos internacionales y los acuerdos de swap con otros países brindan soporte a la estabilidad a largo plazo del renminbi. Sin embargo, en el corto plazo, la posición del dólar como principal moneda de reserva sigue siendo difícil de desafiar.

¿Qué opinan los bancos de inversión internacionales sobre el futuro del renminbi?

El mercado en general considera que el renminbi está en un punto de inflexión en su ciclo, y que el ciclo de depreciación iniciado en 2022 ha terminado, y que el renminbi podría entrar en una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

El Deutsche Bank señala que la reciente fortaleza del renminbi podría indicar el inicio de un ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad estima que el tipo de cambio del renminbi frente al dólar alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026.

Kamakshya Trivedi, director de estrategia de divisas globales de Goldman Sachs, publicó en mayo un informe que sorprendió a la comunidad inversora. Goldman Sachs ajustó significativamente su expectativa del tipo de cambio dólar-renminbi para los próximos 12 meses, elevándola de 7.35 a 7.0, y predijo que el renminbi “romperá la barrera de 7” más rápido de lo que el mercado esperaba.

La lógica de Goldman Sachs es: el tipo de cambio real efectivo del renminbi está subvalorado un 12% respecto a su media de diez años, y un 15% respecto al dólar. Basándose en el avance de las negociaciones comerciales China-EE. UU. y en la situación de subvaloración del renminbi, se espera que en los próximos 12 meses el tipo de cambio alcance 7.0. Además, Goldman Sachs señala que el fuerte desempeño de las exportaciones chinas respaldará al renminbi, y que el gobierno chino probablemente prefiera usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda.

¿Es momento de invertir en activos relacionados con el renminbi?

En pocas palabras: sí, pero elige bien el momento.

A corto plazo, se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte, con oscilaciones en sentido inverso al dólar. Es poco probable que antes de finales de 2025 el renminbi se aprecie rápidamente y caiga por debajo de 7.0.

Los tres principales factores a seguir son: la tendencia del índice del dólar, las señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi y la intensidad y ritmo de las políticas de estabilización del crecimiento en China. Mientras estos tres aspectos no tengan cambios inesperados, las monedas relacionadas con el renminbi ofrecerán oportunidades de ganancia.

¿Cómo juzgar la tendencia del renminbi frente al dólar taiwanés? Cuatro perspectivas para captar la pauta

Ya que conocemos los factores, ¿cómo podemos encontrar dirección en los cambios del mercado? Aquí cuatro marcos prácticos para juzgarlo:

Primera estrategia: seguir la política monetaria del Banco Popular de China

La política monetaria afecta directamente la oferta monetaria y, en consecuencia, la tasa de cambio. Una política expansiva (recortes de tasas, reducción de requisitos de reserva) aumentará la oferta y debilitará al renminbi; una política restrictiva (subida de tasas, aumento de requisitos) reducirá la liquidez y fortalecerá la moneda.

Desde 2014, el Banco Popular de China inició un ciclo de flexibilización, con seis recortes consecutivos de tasas y una significativa reducción de requisitos de reserva, durante los cuales el dólar frente al renminbi subió de 6 a más de 7.4, demostrando la profunda influencia de la política monetaria en la tendencia del tipo de cambio.

Segunda estrategia: seguir los datos económicos de China

El crecimiento económico estable atraerá inversión extranjera y aumentará la demanda del renminbi, fortaleciendo su valor; en cambio, una desaceleración económica presionará a la baja.

Datos clave a vigilar:

• PIB: publicación trimestral, refleja la situación macroeconómica
• PMI: publicación mensual, con enfoques diferentes en las agencias oficiales y Caixin; las oficiales se centran en grandes empresas, Caixin en pequeñas
• CPI: inflación mensual, niveles elevados pueden activar políticas restrictivas
• Inversión en activos fijos: mensual, refleja la actividad económica

Tercera estrategia: seguir la tendencia del índice del dólar

El movimiento del dólar afecta directamente la cotización del dólar frente al renminbi. Las políticas de la Fed y del BCE son clave. En 2017, la recuperación económica en la Eurozona fue más fuerte que en EE. UU., y la BCE envió señales de endurecimiento, lo que llevó a una subida del euro y una caída del índice del dólar en un 15% en todo el año, y en paralelo, el dólar frente al renminbi también cayó, demostrando una alta correlación.

Cuarta estrategia: interpretar la actitud oficial hacia el tipo de cambio

A diferencia de las monedas de libre mercado, el renminbi ha pasado por varias reformas en la gestión del tipo de cambio. En la mejora de mayo de 2017, se incorporó un “factor contracíclico” en el modelo de fijación del tipo medio, fortaleciendo la orientación oficial. Aunque esta orientación influye en el corto plazo, la tendencia a medio y largo plazo sigue dependiendo de la dirección general del mercado de divisas.

Revisión de cinco años: ¿cómo ha evolucionado la tendencia del renminbi y el dólar taiwanés?

2020: desempeño contrastante en medio de la pandemia

Al inicio del año, la tasa oscilaba entre 6.9 y 7.0. Debido a las tensiones comerciales China-EE. UU. y el impacto de la pandemia, en mayo se depreció hasta 7.18. Pero China controló rápidamente la pandemia y recuperó la economía primero, mientras que la Fed recortaba tasas a casi cero. China mantuvo políticas estables, ampliando la diferencia de tasas, y el renminbi se fortaleció a finales de año hasta 6.50, con una apreciación del 6% en todo el año.

2021: año de exportaciones fuertes y crecimiento estable

Con exportaciones sólidas y economía en mejora, el Banco Central mantuvo políticas prudentes, y el índice del dólar permaneció bajo, con una fluctuación entre 6.35 y 6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45, manteniendo una posición relativamente fuerte.

2022: impacto severo por las subidas de tasas de la Fed

El tipo de cambio subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación anual de aproximadamente el 8%, la mayor en años recientes. La subida agresiva de tasas de la Fed, la fuerte apreciación del dólar, las estrictas medidas anti-pandemia en China, y la crisis inmobiliaria, se combinaron para presionar al renminbi.

2023: recuperación por debajo de expectativas y período de baja

El dólar frente al renminbi osciló entre 6.83 y 7.35, con un promedio de aproximadamente 7.0, y cerró en 7.1. La recuperación económica post-pandemia en China fue menor de lo esperado, las deudas inmobiliarias persistieron, y el consumo se mantuvo débil. EE. UU. mantuvo altas tasas, presionando nuevamente al renminbi.

2024: año de mayor volatilidad y oportunidad de cambio

El debilitamiento del dólar alivió la presión sobre el renminbi, y las políticas fiscales y de apoyo al inmobiliario en China aumentaron la confianza. La tasa subió de 7.1 a 7.3, y el renminbi offshore rompió la barrera de 7.10, alcanzando un máximo semestral, con una volatilidad claramente mayor en todo el año.

Último consejo: ¿por qué el renminbi offshore es más volátil?

El renminbi offshore(CNH) se negocia en mercados internacionales como Hong Kong y Singapur, con mayor libertad y sin restricciones en los flujos de capital, por lo que refleja con mayor sensibilidad las emociones del mercado global; en cambio, el renminbi onshore(CNY) está sujeto a controles de capital, y el Banco Popular de China interviene mediante la fijación del tipo medio y la intervención en divisas, lo que hace que su volatilidad sea más moderada.

En 2025, se espera que el renminbi offshore frente al dólar tenga un patrón de oscilación al alza. A principios de año, debido a los aranceles estadounidenses y a la subida del índice del dólar a 109.85, el CNH se depreció por debajo de 7.36. Posteriormente, el Banco Popular de China tomó medidas para estabilizar el mercado: emisión de 60.000 millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez y control de la fijación del tipo medio.

Recientemente, con la relajación del diálogo China-EE. UU., las políticas de estabilización y crecimiento en China, y las expectativas de recortes de tasas de la Fed, el CNH se ha fortalecido notablemente. El 15 de diciembre, el CNH rompió la barrera de 7.05 frente al dólar, recuperándose más del 4% desde los máximos del año, alcanzando un máximo de casi 13 meses.

En resumen: si se controlan estos cuatro factores, las probabilidades de invertir con éxito en activos relacionados con el renminbi aumentarán significativamente.