¿El dólar estadounidense volverá a caer después de que el NT$ supere los 30? Análisis en profundidad de la tendencia del tipo de cambio en 2025

El nuevo dólar taiwanés ha protagonizado en las últimas semanas la subida más intensa en 40 años. A principios de mayo, en solo dos días de negociación, el dólar taiwanés frente al dólar estadounidense se apreció casi un 10%, rompiendo de un golpe la barrera psicológica de los 30 yuanes, alcanzando un máximo de 29.59 yuanes, estableciendo un nuevo récord en 15 meses. ¿Qué secretos esconden estas fuertes fluctuaciones? ¿Seguirá cayendo el dólar? ¿Cómo deberían reaccionar los inversores?

De pánico a euforia: las tres principales fuerzas motrices de la apreciación del dólar taiwanés

Punto de inflexión que desencadenó un cambio radical en el sentimiento del mercado

Hace un mes, el mercado todavía temía que el dólar taiwanés se devaluara por debajo de 34 o incluso 35 yuanes. El giro ocurrió cuando el presidente de EE. UU., Trump, anunció que retrasaría 90 días la implementación de la política de aranceles equivalentes. Esta noticia encendió de inmediato dos expectativas:

Primero, los compradores globales, para evitar aranceles, podrían concentrar sus compras en Taiwán, beneficiando las exportaciones taiwanesas y fortaleciendo el dólar taiwanés. Segundo, el FMI sorprendió al elevar las previsiones de crecimiento económico de Taiwán, además de un rendimiento destacado en la bolsa de Taiwán, atrayendo una entrada masiva de inversión extranjera. Impulsados por este optimismo, el dólar taiwanés frente al dólar subió un 5% en un solo día el 2 de mayo, rompiendo el récord de mayor subida diaria en 40 años.

Restricciones invisibles de la política del banco central

Aún más importante, hay que prestar atención a la delicada situación del banco central. Cuando el dólar taiwanés empezó a dispararse, el banco central emitió declaraciones de emergencia, pero evitó abordar un tema clave: si las negociaciones entre EE. UU. y Taiwán incluirían cláusulas sobre tipos de cambio.

Este silencio tiene profundas consideraciones. La política de “intervención en el mercado de divisas” del gobierno de Trump está claramente en la lista de revisión del “Plan de reciprocidad justa”. En el contexto de las negociaciones EE. UU.-Taiwán, las acciones pasadas del banco central para intervenir agresivamente en el mercado de divisas podrían verse limitadas. Hay que recordar que en el primer trimestre, el superávit comercial de Taiwán alcanzó los 23.57 mil millones de dólares, un aumento del 23% interanual, y el superávit con EE. UU. creció un 134%, hasta 22.09 mil millones de dólares. Sin la “mano invisible” del banco central, la presión para que el dólar taiwanés siga apreciándose es realmente grande.

Operaciones de “pánico” de las instituciones financieras que amplifican la volatilidad

El último estudio de UBS señala que esta volatilidad anómala supera lo que los indicadores económicos tradicionales pueden explicar. La verdadera causa son las operaciones masivas de cobertura de divisas por parte de las aseguradoras y exportadores taiwaneses, así como el cierre concentrado de operaciones de arbitraje con financiamiento en dólares taiwaneses.

Aquí hay un riesgo clave: las aseguradoras de vida en Taiwán poseen activos en el extranjero por valor de hasta 1.7 billones de dólares (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU.), y en el pasado dependían de la efectiva contención del yuan por parte del banco central. Ahora enfrentan un “doble golpe” de políticas: deben cubrirse contra la apreciación del dólar, pero temen la intervención del banco central. Si se recupera el volumen de cobertura en divisas a niveles de tendencia, podría generarse una presión de venta de dólares de aproximadamente 100 mil millones de dólares, equivalente al 14% del PIB de Taiwán. Este impacto potencial no debe subestimarse.

¿Seguirá cayendo el dólar? Análisis de las perspectivas futuras desde múltiples dimensiones

Valoración: el yuan ya muestra signos de sobrevaloración

Utilizando el índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS):

A finales de marzo, el índice del dólar estadounidense era aproximadamente 113, claramente en una situación de “sobrevaloración”, mientras que el índice del dólar taiwanés se mantenía en torno a 96, considerado “relativamente subvalorado”. En comparación, las monedas de los principales países exportadores de Asia están aún más subvaloradas: el yen japonés solo 73, y el won coreano 89.

El modelo de valoración de UBS indica que el dólar taiwanés ha pasado de estar moderadamente subvalorado a tener un valor razonable que supera en 2.7 desviaciones estándar su valor justo, lo que sugiere que el potencial de apreciación ya es relativamente limitado.

Política: 28 yuanes casi imposible

La mayoría de los expertos en la industria consideran que es muy improbable que el dólar taiwanés suba a 28 yuanes. UBS prevé que cuando el índice de comercio ponderado del dólar taiwanés suba un 3% más (cercano al límite tolerado por el banco central), este podría intensificar las intervenciones para suavizar la volatilidad del tipo de cambio. En otras palabras, ya se vislumbra una línea de política.

Perspectiva del mercado: las expectativas de apreciación siguen fuertes

El mercado de derivados de divisas muestra la expectativa de apreciación más fuerte en los últimos 5 años. La experiencia histórica también indica que tras una subida diaria significativa, no suele haber una corrección inmediata. Esto implica que, aunque el dólar estadounidense podría seguir debilitándose a corto plazo, el potencial de apreciación está relativamente limitado.

Comparación regional: en realidad, todos están subiendo

Si extendemos el análisis desde principios de año hasta ahora, encontramos que:

• El yuan taiwanés ha subido un 8.74%
• El yen japonés un 8.47%
• El won coreano un 7.17%

El aumento del dólar taiwanés está en línea con las monedas de la región, no es un fenómeno aislado. Esto indica que toda la región enfrenta presiones de apreciación, no solo Taiwán.

¿Cómo pueden aprovechar los inversores esta ola?

Para traders experimentados

Pueden operar en el mercado de divisas con pares como USD/TWD en operaciones a corto plazo, capturando la volatilidad intradía o en pocos días. Si ya poseen activos en dólares, también pueden usar derivados como contratos a plazo para cubrirse y asegurar las ganancias por apreciación.

Para inversores principiantes

Deben seguir algunos principios clave: empezar con pequeñas cantidades, evitar decisiones impulsivas, y gestionar bien la mentalidad. Se recomienda practicar en plataformas con cuentas demo para probar estrategias. En operaciones a corto plazo, usar apalancamiento bajo y establecer límites de pérdida para protegerse.

Para inversores a largo plazo

La economía de Taiwán es sólida, con exportaciones de semiconductores en auge, por lo que el dólar taiwanés podría mantenerse en un rango de 30 a 30.5 yuanes en una tendencia de consolidación relativamente fuerte. Sin embargo, se recomienda limitar la exposición en divisas al 5-10% del patrimonio total, y diversificar en acciones y bonos globales para gestionar riesgos.

Indicadores clave a seguir

Es fundamental monitorear continuamente las políticas del banco central de Taiwán y las negociaciones comerciales entre EE. UU. y Taiwán, ya que influirán directamente en el tipo de cambio. No conviene apostar todo a la evolución del tipo de cambio; combinarlo con inversiones en acciones o bonos taiwaneses será más prudente.

Mirada a una década: entender la lógica a largo plazo del tipo de cambio del dólar taiwanés

Rango de oscilación en los últimos diez años

Desde octubre de 2014 hasta octubre de 2024, el dólar taiwanés frente al dólar osciló entre 27 y 34 yuanes, con una volatilidad del 23%, relativamente moderada en comparación con otras monedas globales. Por ejemplo, el yen japonés tuvo una volatilidad del 50% (de 99 a 161), lo que demuestra una mayor estabilidad del NT$.

La verdadera decisión la toman EE. UU.

La fluctuación del dólar taiwanés depende principalmente de la política de la Reserva Federal, no del banco central de Taiwán. Entre 2015 y 2018, durante crisis bursátiles globales y de deuda en Europa, EE. UU. adoptó una política de relajación monetaria, fortaleciendo el NT$. Después, con la subida de tasas y reducción de balance de la Fed, el NT$ se debilitó.

En 2020, con la pandemia, la Fed expandió su balance de 4.5 a 9 billones de dólares y bajó las tasas a cero, lo que llevó al dólar a depreciarse y al NT$ a alcanzar un mínimo histórico de 27 por dólar. Luego, en 2022, con la inflación descontrolada en EE. UU., la Fed inició una subida agresiva de tasas, fortaleciendo el dólar. Hasta que en septiembre de 2024, la Fed finalizó el ciclo de altas tasas y empezó a reducirlas, el tipo de cambio volvió a situarse en torno a 32.

El consenso implícito del mercado

Aunque las fluctuaciones técnicas son intensas, en el mercado existe un “punto de referencia” mental: la barrera de los 30 yuanes. La mayoría de los inversores consideran que por debajo de 30 es un buen momento de compra, y por encima de 32 sería momento de vender. Para una estrategia de inversión a largo plazo, este rango puede servir como referencia.

Conclusión

La apreciación del dólar taiwanés refleja tanto cambios en los fundamentos económicos (exportaciones fuertes, aumento del superávit comercial) como las emociones del mercado y las operaciones de cobertura de las instituciones financieras. La pregunta de si el dólar volverá a caer dependerá de tres variables principales: el avance en las negociaciones comerciales EE. UU.-Taiwán, la política de la Reserva Federal y la intensidad de la intervención del banco central.

A corto plazo, el NT$ podría seguir apreciándose, pero es casi imposible que baje de 28 yuanes; a mediano plazo, 30 yuanes será un nivel clave de soporte; a largo plazo, la tendencia del tipo de cambio seguirá en gran medida el ciclo global del dólar. Los inversores deberían ajustar su estrategia según su tolerancia al riesgo y horizonte de inversión, manteniéndose en un rango de 30 a 32 yuanes, en lugar de intentar predecir con precisión los movimientos momentáneos.