La valoración de las acciones es en realidad muy sencilla: debes entender la lógica detrás del PER

Al hablar de inversión en acciones, el ratio precio-beneficio (PE) puede ser el indicador que se menciona con mayor frecuencia. Los inversores suelen escuchar evaluaciones como «esta acción tiene un PE de solo 13 veces, es muy barata» o «esa otra acción tiene un PE de 30 veces, es demasiado cara». Pero, ¿es realmente tan simple el ratio PE? Hoy desglosaremos este indicador que parece complejo.

¿Qué mide exactamente el ratio PE?

El ratio PE, también llamado ratio precio-beneficio, en inglés abreviado PE o PER (Price-to-Earning Ratio). En pocas palabras, responde a una pregunta: ¿cuánto tiempo se necesita, con el precio actual de la acción, para recuperar la inversión mediante las ganancias de la empresa?

Desde otra perspectiva, cuanto más bajo sea el PE, más barata parece la acción; cuanto más alto, el mercado está dispuesto a pagar una prima mayor por esa acción — esto suele deberse a que los inversores ven potencial de crecimiento en la empresa.

Por ejemplo, el PE de TSMC (2330.TW) ha oscilado alrededor de 13, lo que indica que, según sus ganancias en ese momento, los inversores necesitarían 13 años para recuperar su inversión inicial.

¿Cómo se calcula el PE? Dos métodos a elegir

El método más común es: Precio de la acción ÷ Ganancias por acción (EPS)

Tomando TSMC como ejemplo, si el precio de la acción es 520 yuanes y las ganancias por acción en 2022 fueron 39.2 yuanes, entonces el PE = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 veces.

Otra forma es dividir la capitalización de mercado de la empresa entre sus beneficios netos, que tiene la misma lógica, solo que en otra dimensión.

¿Cuántos tipos de PE hay? ¿Cuál debo usar?

Aquí puede confundirse fácilmente. Según el período de tiempo de los datos de EPS utilizados, el PE se puede clasificar en tres tipos:

PE estático — Se calcula con las ganancias de un año pasado. La ventaja es que los datos ya están confirmados, pero no reflejan la situación actual de la empresa.

PE rodante (TTM) — Se calcula sumando las ganancias de los últimos cuatro trimestres. Este indicador está entre el «pasado» y el «presente», y refleja la situación de la empresa de manera más oportuna. Por ejemplo, si se publica un informe trimestral, el PE rodante incluirá ese dato y eliminará el de hace un año.

PE dinámico — Se calcula con las ganancias estimadas por los analistas para el próximo año. Suena a futuro, pero en realidad, debido a las grandes diferencias en las estimaciones de las distintas instituciones, su precisión suele decepcionar.

Los tres tienen su utilidad, pero la mayoría de los inversores confía en el PE estático y el rodante para tomar decisiones.

¿Qué PE se considera «razonable»?

Esta es la pregunta más difícil, porque no existe un estándar absoluto. Hay dos métodos comunes para juzgarlo:

Comparar con pares — Comparar la empresa A con otras del mismo sector, B y C. Pero aquí hay una trampa: los PE varían mucho entre industrias. Por ejemplo, en 2023, los datos de empresas cotizadas en Taiwán muestran que el sector automotriz tiene un PE promedio de hasta 98 veces, mientras que el sector naviero solo 1.8 veces. Por lo tanto, solo se puede hacer comparación con empresas de la misma categoría de negocio.

Mirar la historia — Comparar el PE actual con el rendimiento de la acción en los últimos cinco o diez años. Si el PE actual está en una posición media en ese rango histórico, ni en burbaja ni en burbuja, generalmente indica que el precio está en un nivel relativamente equilibrado.

¿Cómo usar el gráfico de río del PE?

Es una herramienta visual práctica. Su principio es simple: precio de la acción = EPS × PE.

En el gráfico, normalmente se trazan de 5 a 6 líneas que representan diferentes niveles de PE y sus correspondientes precios. La línea superior corresponde al PE máximo histórico, y la inferior al PE mínimo histórico. La posición actual del precio en el gráfico permite ver de forma intuitiva si la acción está sobrevalorada o subvalorada.

Si la línea del precio se encuentra en la zona inferior, suele indicar una buena oportunidad de compra. Y viceversa.

PE, PB, PS: tres indicadores que cumplen funciones distintas

El ratio PE no es la única herramienta de valoración. Cuando no se puede usar, se consideran otros indicadores:

PB (precio a valor en libros) — Adecuado para analizar empresas cíclicas. Cuando el PB es menor que 1, el precio puede estar subvalorado.

PS (precio a ventas) — Especialmente para evaluar startups o empresas biotecnológicas que aún no generan beneficios. Estas empresas no tienen beneficios, por lo que no se puede calcular el PE, pero sí tienen ingresos que sirven de referencia.

¿Qué tener en cuenta al invertir usando el PE?

Aunque es útil, el PE tiene tres limitaciones evidentes:

Ignora el riesgo de deuda — Solo considera el valor del patrimonio, sin tener en cuenta el nivel de endeudamiento de la empresa. Dos empresas con el mismo PE pueden tener perfiles de riesgo muy diferentes si una está muy apalancada y la otra no.

Es difícil determinar si es alto o bajo con precisión — Un PE alto puede deberse a que la empresa está atravesando un momento difícil pero mantiene buenas perspectivas, o puede ser una burbuja. Es necesario analizar cada caso, sin fórmulas mágicas.

No sirve para empresas sin beneficios — Empresas en etapa inicial o con pérdidas no pueden ser valoradas con PE, y hay que usar otras herramientas.

Recomendación final

El ratio PE es una referencia en la toma de decisiones, pero no lo es todo. Una acción con PE bajo no necesariamente subirá, y una con PE alto no necesariamente caerá. La variación en el precio de las acciones está influenciada por muchos factores: perspectivas del sector, gestión, sentimiento del mercado, entorno macroeconómico, etc.

Aprender a interpretar el PE es el primer paso para entender la valoración de las acciones. Pero la inversión real requiere más conocimientos y experiencia en el mercado.