Análisis profundo del mecanismo de suspensión del mercado en EE. UU.: De Black Monday a las suspensiones en cadena de 2020

Cuando la bolsa se desploma, la negociación se detiene repentinamente — así es como funciona el mecanismo de熔斷 en EE. UU. Como uno de los mercados financieros más importantes del mundo, las reglas de negociación en la bolsa estadounidense tienen un significado de referencia para los inversores globales. Este artículo partirá del principio de funcionamiento real para analizar el origen, el desarrollo y el impacto real de este mecanismo.

Principio central del mecanismo de熔斷

熔斷 (Circuit Breaker) toma prestado el principio de la física — cuando un circuito falla y la corriente se sobrecarga, el disyuntor corta inmediatamente la energía para proteger el sistema. El mercado de EE. UU. ha adoptado este concepto para diseñar su propio mecanismo de protección contra riesgos.

En la negociación real, el mecanismo de熔斷 se activa cuando el índice S&P 500 cae más allá de un umbral establecido en un solo día. La bolsa detiene voluntariamente la negociación del mercado. Esta pausa no es indefinida, sino que ofrece a los inversores un período de calma — para que todos puedan reevaluar la situación en lugar de vender en pánico impulsados por el miedo.

Imagínese que, de repente, se apaga la luz en toda una sala de cine; los espectadores inicialmente se asustan y entran en pánico, pero esa interrupción breve les da la oportunidad de darse cuenta de que quizás solo estaban asustados por la historia en la pantalla. El mecanismo de熔斷 funciona de esa manera — obliga al mercado a calmarse.

El mecanismo de熔斷 de EE. UU. en tres niveles de activación

Según las reglas, cuando el índice S&P 500 cae en comparación con el cierre del día anterior, se activa el熔斷 en niveles progresivos según los siguientes criterios:

Primer nivel de熔斷: caída del 7%

• Condición de activación: caída del 7% en el índice S&P 500 en un solo día
• Reacción del mercado: pausa en todas las negociaciones durante 15 minutos
• Limitación de tiempo: solo efectivo entre las 9:30 y las 15:25, si se activa después de las 15:25, la negociación continúa

Segundo nivel de熔斷: caída del 13%

• Condición de activación: caída acumulada del 13% en el índice S&P 500 en un solo día
• Reacción del mercado: pausa en todas las negociaciones durante 15 minutos
• Limitación de tiempo: también efectivo antes de las 15:25

Tercer nivel de熔斷: caída del 20%

• Condición de activación: caída del 20% en el índice S&P 500 en un solo día
• Reacción del mercado: se detienen todas las negociaciones inmediatamente ese día, finalizando la sesión
• Limitación de tiempo: sin importar cuándo se active, no se negocia más ese día

Es importante destacar que las pausas de primer y segundo nivel solo pueden activarse una vez en un mismo día de negociación. Por ejemplo, si el índice cae un 7% y se activa el primer nivel, la negociación se detiene; si luego cae otro 7%, no se activará nuevamente el primer nivel, sino que solo se activará el segundo nivel si la caída total alcanza el 13%.

¿Por qué se necesita esta “válvula de seguridad”?

Retrocediendo en la historia, la bolsa de EE. UU. sufrió un lunes negro en 1987. Aquel día (19 de octubre), el índice Dow Jones cayó 508.32 puntos en un solo día, un descenso del 22.61%, lo que provocó un colapso en cadena en los mercados globales. Esta caída épica sacudió todo el sistema financiero y alertó a los reguladores de la necesidad de un mecanismo de protección.

El mecanismo de熔斷 surgió precisamente después de esa dolorosa lección. Sus objetivos incluyen:

Prevenir ciclos viciosos causados por el pánico: cuando la bolsa cae bruscamente, los inversores tienden a entrar en pánico colectivo. Este pánico genera una reacción en cadena — ver a otros vender aumenta el miedo, y así continúa la venta, formando una especie de “efecto avalancha”. El mecanismo de熔斷 rompe este ciclo.

Evitar riesgos de “flash crash”: el 6 de mayo de 2010, ocurrió un evento extremo — los programas de negociación de alta frecuencia provocaron una caída de 1000 puntos en el Dow Jones en solo 5 minutos, para luego recuperarse rápidamente. Este tipo de movimientos irracionales pueden causar pérdidas innecesarias a los inversores. El mecanismo de熔斷 ayuda a prevenir este tipo de movimientos extremos.

Mantener el orden del mercado: cuando el mercado entra en pánico, el sistema de negociación también puede sobrecargarse. La pausa en la negociación da tiempo para que los sistemas técnicos y los participantes puedan ajustarse.

Impacto dual del mecanismo de熔斷

Como medida de protección del mercado, el mecanismo de熔斷 tiene efectos complejos en la realidad.

Aspectos positivos: el mecanismo ha demostrado estabilizar en varias crisis. Cuando los inversores ven que la negociación se detiene, tienen tiempo para reevaluar la situación. Numerosos estudios muestran que las pausas en la negociación reducen la magnitud de reacciones excesivas posteriores. Por ejemplo, en las cuatro pausas de熔斷 en 2020, cada vez que se detuvo la negociación, el mercado logró una recuperación parcial, evitando un desenlace más catastrófico.

Efectos negativos potenciales: sin embargo, el mecanismo también puede reforzar la ansiedad. Cuando los inversores saben que se acerca una pausa, pueden acelerar las ventas antes de que se active, temiendo no poder salir a tiempo durante la pausa. Este comportamiento de “correr en estampida” puede aumentar la volatilidad y acelerar las caídas. Algunos inversores incluso se sienten más nerviosos por la existencia misma del熔斷.

Por lo tanto, el efecto real del mecanismo de熔斷 depende del estado de ánimo del mercado y de las circunstancias específicas. No es una solución perfecta, sino un equilibrio entre lo controlado y lo descontrolado.

Diferencias entre熔斷 de mercado completo y熔斷 de acciones individuales

El sistema de熔斷 en EE. UU. incluye dos niveles:

熔斷 de mercado completo: basado en la caída general del índice S&P 500, que activa los tres niveles mencionados anteriormente. Se activa en caso de crisis sistémica del mercado.

熔斷 de acciones individuales (pausa en negociación): para una sola acción, se establecen límites de subida y bajada. Si el precio de una acción cambia más allá de un umbral en 5 segundos, esa acción entra en un modo de restricción de 15 segundos. Si en esos 15 segundos no vuelve a la normalidad, se suspende la negociación de esa acción durante 5 minutos. Esto ayuda a prevenir “flash crashes” en acciones individuales.

Ambos mecanismos se complementan, formando una protección multinivel del mercado.

Cinco eventos históricos de熔斷

Desde la implementación formal del mecanismo en 1988, EE. UU. ha experimentado cinco熔斷:

27 de octubre de 1997: la crisis financiera asiática afectó a EE. UU., el Dow Jones cayó un 7.18% en un día, activando el primer nivel de熔斷, con una pausa de 15 minutos. Esta熔斷 relativamente moderada mostró que el mecanismo funcionaba bien.

Cuatro熔斷 en marzo de 2020: la parte más dramática. En solo diez días, EE. UU. vivió cuatro熔斷 de primer nivel.

• 9 de marzo: caída del S&P 500 superior al 7%
• 12 de marzo: caída del S&P 500 superior al 7%
• 16 de marzo: caída del S&P 500 superior al 7%
• 18 de marzo: caída del S&P 500 superior al 7%

Estas cuatro熔斷 fueron provocadas por el pánico generado por la pandemia de COVID-19. Desde la incertidumbre inicial, las medidas de confinamiento, hasta la paralización económica, el mercado sufrió la mayor corrección en tres meses.

En ese momento, el precio del petróleo se desplomó (el acuerdo entre Arabia Saudita y Rusia se rompió), las cadenas de suministro se interrumpieron, las expectativas de ingresos corporativos se revisaron a la baja y la tasa de desempleo se disparó. Para el 18 de marzo, el S&P 500 había caído un 30%, el Dow Jones un 31%, y el Nasdaq un 26%. Muchos inversores experimentaron una volatilidad sin precedentes.

Cómo afrontar el熔斷 como inversor

¿Volverá la bolsa a activar熔斷 en el futuro? La respuesta probablemente sea “sí”. La historia demuestra que, siempre que exista un evento imprevisto importante o un cambio en las condiciones económicas que vaya en contra de las expectativas, el mercado puede activar熔斷.

Las estrategias para los inversores ante熔斷 son:

Mantener una mentalidad de “dinero en efectivo es rey”. Cuando hay incertidumbre, tener efectivo es más inteligente que apresurarse a vender. Asegurarse de tener suficiente liquidez para afrontar emergencias y proteger el capital es prioritario.

Mantener decisiones racionales. La熔斷 en sí misma es un período de calma que el mercado ofrece a los inversores; no lo desperdicien. Aproveche ese tiempo para reevaluar su portafolio y su tolerancia al riesgo, en lugar de vender impulsivamente.

Confiar en la inversión a largo plazo. Las熔斷 a corto plazo no cambian la tendencia general. Históricamente, después de cada熔斷, el mercado ha logrado recuperarse y alcanzar nuevos máximos. El pánico excesivo suele hacer que se pierdan oportunidades de rebote posteriores.

Resumen

El mecanismo de熔斷 es una medida de protección diseñada por el mercado de EE. UU. para prevenir riesgos sistémicos. A través de un sistema de activación en tres niveles (7%, 13%, 20%), actúa como una mano que detiene la caída en los momentos críticos. Desde su creación tras el lunes negro de 1987, ha pasado por varias pruebas de mercado.

Aunque no es perfecto — a veces puede reforzar la volatilidad a corto plazo — en general, proporciona estabilidad necesaria. Tanto los inversores novatos como los experimentados deben entender cómo funciona el熔斷 para comprender mejor el funcionamiento del mercado estadounidense.

La próxima vez que se active熔斷, en lugar de entrar en pánico, aproveche ese período de calma para reflexionar; esa es la verdadera estrategia de un inversor inteligente.