Mercados europeos: Por qué 2024 podría ser el año de la oportunidad

La bolsa europea no es lo que crees

Muchos inversores occidentales tienen una idea equivocada sobre los mercados europeos. Creen que la bolsa europea es una sola entidad, cuando en realidad es un conjunto complejo de mercados nacionales y regionales operando bajo diferentes regulaciones. Desde Londres hasta Frankfurt, desde París hasta Madrid, cada plaza bursátil funciona de manera independiente. Sin embargo, todas comparten algo en común: están conectadas en red y sujetas a dinámicas similares.

La Bolsa de Valores de Londres, Euronext, la Bolsa de Frankfurt y SIX Suiza son apenas algunos de los grandes mercados que conforman este ecosistema. Aunque pareciera que los inversores minoristas no podrían seguir todas estas plazas simultáneamente, existen herramientas que lo hacen posible: los índices bursátiles.

¿Qué está pasando realmente en los mercados europeos?

Actualmente, el panorama de los mercados europeos está moldeado por tres factores clave que todo inversor debe entender:

La inflación finalmente cede

Los bancos centrales europeos han mantenido tipos de interés elevados durante meses. Este enfoque está funcionando: la inflación ha descendido sostenidamente en casi toda Europa occidental. Sin embargo, hay un detalle importante: los tipos seguirán altos por más tiempo del que muchos esperaban, lo que continuará presionando las valoraciones de empresas tecnológicas de crecimiento.

El lado positivo es que el sector financiero se beneficia de esta situación. Y cuando la inflación finalmente se estabilice, veremos cambios significativos en la estrategia de inversión.

La economía europea enfrenta incertidumbre

Los índices PMI de manufactura y servicios en la eurozona y Reino Unido se encuentran todos por debajo de 50, señal clara de debilidad económica. Las complicaciones post-Covid y el conflicto en Ucrania han creado un entorno donde resulta difícil predecir si Europa experimentará un aterrizaje suave o duro.

A pesar de esto, hay señales positivas que sugieren mayor resiliencia de la que se percibe.

El mercado laboral europeo mantiene fortaleza

Aquí está la sorpresa: mientras los tipos de interés suben, el desempleo en la eurozona sigue bajando. La tasa alcanzó el 6,4%, un mínimo histórico. Simultáneamente, los salarios están creciendo a una tasa anual del 4,6% en la eurozona, superando la inflación.

Esto es crucial para entender por qué los mercados europeos podrían ser atractivos ahora: un mercado laboral resiliente combinado con ingresos reales crecientes debería sostener el gasto de consumo, lo que a su vez podría impulsar las bolsas.

Los principales índices de los mercados europeos que debes conocer

Para invertir en mercados europeos sin perder la cabeza analizando compañías individuales, los índices son tus mejores aliados. Representan el desempeño agregado de múltiples empresas y sirven como subyacente para futuros, opciones, ETF y otros productos financieros.

DAX 40: El termómetro de Alemania

Es el referente del mercado bursátil alemán, integrando las 40 empresas más grandes y líquidas de la Bolsa de Frankfurt. Empresas como Adidas, Siemens, Volkswagen, Deutsche Bank y Mercedes Benz lo componen.

El DAX 40 es ampliamente seguido porque refleja la salud económica de la economía más grande de Europa. Para 2023, registró un rendimiento del 6,82%.

FTSE 100: El indicador británico

Con 100 empresas de la Bolsa de Londres ponderadas por capitalización de mercado, el FTSE 100 representa alrededor del 80% del valor total de la LSE. Nombres como AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP y Rio Tinto lo integran.

Entre sus ventajas están la liquidez y diversificación; sus desventajas incluyen exposición a fluctuaciones monetarias y riesgos geopolíticos. En 2023, tuvo un rendimiento negativo del -1,27% debido a las debilidades económicas británicas.

Euro Stoxx 50: La vitrina de la eurozona

Este índice de primera línea sigue el desempeño de las 50 empresas líderes de la eurozona, cubriendo 11 países y múltiples sectores: banca, energía, tecnología y bienes de consumo. ASML, Airbus, LVMH, TotalEnergies y Santander figuran entre sus componentes destacados.

Su rendimiento en 2023 fue del 6,45%, posicionándose como un indicador confiable de la salud económica europea.

IBEX 35: La fortaleza española

El índice de referencia de la Bolsa de Madrid sigue la evolución de las 35 empresas más líquidas. BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola y Repsol son sus principales componentes.

Sorprendentemente, el IBEX 35 fue el mejor desempeñador entre los índices europeos en 2023, con una rentabilidad del 9,72%, prácticamente a la par con el S&P 500 estadounidense.

CAC 40: El índice francés

Refleja el desempeño de las 40 acciones más importantes de Euronext París, incluyendo empresas como Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault y Stellantis.

En 2023, registró una rentabilidad del 5,29%, mostrando un desempeño moderado dentro del contexto europeo.

Por qué los mercados europeos están transformándose

Una observación crucial: Europa no tiene un Apple, Google, Meta o Netflix originario de su territorio. Esto ha llevado a muchos a descartar los mercados europeos como oportunidad de inversión. Nada podría estar más lejos de la realidad.

Considera a ASML, una compañía holandesa valuada en 215,9 mil millones de euros, que produce sistemas avanzados de semiconductores. En una era de guerra de chips entre Estados Unidos y China, su posición estratégica es incalculable.

Más allá de casos individuales, los mercados europeos han experimentado una transformación sectorial profunda desde 2008-2009:

• Tecnología de la información: creció de 2,9% a 6,7% de participación
• Industria: aumentó de 11,3% a 15,0%
• Cuidado de la salud: subió de 9,7% a 16,1%
• Consumo discrecional: se incrementó de 8,9% a 11,3%

Esto ha ocurrido a expensas de sectores como finanzas (de 21,1% a 17,5%), materiales (de 11,0% a 6,9%) y energía (de 10,9% a 6,0%).

Mercados europeos vs. mercados estadounidenses: Una ventaja de diversificación

Aquí está el punto que muchos inversores pasan por alto: los mercados europeos tienen una composición mucho más equilibrada que sus contrapartes estadounidenses.

En Estados Unidos, el sector tecnológico representa casi el 30% del mercado. En Europa, alcanza apenas el 6,7%. Esto significa que cualquier crisis sectorial específica impactará mucho más profundamente en Wall Street que en el viejo continente.

Para inversores que buscan estabilidad a través de la diversificación, esta característica de los mercados europeos es ideal. Ningún sector tiene peso desproporcionado, lo que permite obtener rendimientos más consistentes.

El alcance global de los mercados europeos

Un dato sorprendente: casi 3 de cada 5 euros de ingresos de las empresas que cotizan en los mercados europeos provienen de fuera de Europa.

Para 2012, el 61% de los ingresos provenían del suelo europeo. Para 2023, esta proporción cayó a solo el 42%. El 58% restante proviene de Norteamérica (26%), Mercados Emergentes incluyendo Latinoamérica y África (25%), y otras regiones.

Esto convierte a los mercados europeos en un vehículo para obtener exposición diversificada global sin abandonar la región.

¿Son atractivas las valoraciones actuales en los mercados europeos?

El análisis del ratio Precio/Beneficio (P/E) proporciona respuestas claras: 7 de los 10 sectores principales en los mercados europeos cotizan a valoraciones por debajo de su promedio de 10 años.

Esto incluye servicios de comunicación, consumo discrecional, productos básicos de consumo, energía, finanzas, materiales y servicios básicos.

Estas valoraciones reflejan el pesimismo del mercado ante la desaceleración económica europea. Sin embargo, a medida que la región salga del ciclo de aumentos de tipos de interés y ocurra un aterrizaje suave, estas valoraciones podrían expandirse significativamente.

Los riesgos geopolíticos persisten: Ucrania sigue siendo un punto de fricción, y ahora el conflicto en Medio Oriente añade incertidumbre al mercado petrolero mundial. Pero estos riesgos ya están parcialmente reflejados en los precios actuales.

¿Qué esperar de los mercados europeos en 2024 y más allá?

Los mercados europeos iniciaron 2024 en territorio negativo desde finales de julio, con profundizaciones en octubre por tensiones geopolíticas. Sin embargo, el panorama fundamental sugiere cambios positivos próximos:

• La inflación seguirá bajando
• Los tipos de interés comenzarán a reducirse en el Q2 o Q3 de 2024
• El mercado laboral mantendrá fortaleza
• Las valoraciones seguirán siendo atractivas

Como concluyó el análisis de Lazard Asset Management: “Es poco probable que el descuento de valoración de Europa frente a los mercados globales continúe indefinidamente. Los inversores deberían dejar atrás las suposiciones anteriores sobre Europa y echar una nueva mirada a la región.”

Los mercados europeos presentan un conjunto único de características: diversificación sectorial, exposición global, valoraciones atractivas y un mercado laboral resiliente. Para inversores con horizonte temporal de mediano a largo plazo, estas condiciones podrían representar una ventana de oportunidad que no debería ignorarse.