El cambio de política de la Reserva Federal provoca un fuerte retroceso del dólar en los principales pares de divisas

El dólar experimentó una caída pronunciada esta semana a medida que los participantes del mercado recalibraban las expectativas en torno a la dirección monetaria de la Fed. Lo que inicialmente parecía ser un recorte de tasas directo de 25 puntos básicos se convirtió en una reevaluación más amplia de las intenciones a largo plazo del banco central, enviando al dólar a niveles no vistos en varios meses frente a socios comerciales clave.

El punto de inflexión crítico llegó con la interpretación de las declaraciones del presidente de la Fed, Jerome Powell. Aunque Powell evitó un lenguaje abiertamente dovish, su apertura a futuros recortes divergió drásticamente del tono más agresivo emanado de otros bancos centrales del Grupo de los 10. La Reserva Federal de Australia y el Banco Central Europeo han señalado su disposición a endurecer las condiciones monetarias, creando una brecha de política cada vez mayor. “El mercado tenía expectativas más hawkish antes de la reunión de la Fed”, explicó Vassili Serebriakov, estratega de FX en UBS, destacando la desconexión entre lo que los inversores anticipaban y lo que la Fed comunicó realmente sobre su postura—el enfoque pragmático que equilibra múltiples señales económicas.

Reacción del mercado de divisas y debilidad del dólar

La reevaluación de las expectativas sobre la Fed se manifestó de inmediato en los mercados de divisas. El euro se fortaleció un 0,4% hasta alcanzar los 1,1740 dólares, marcando su punto más alto desde principios de octubre, mientras que la libra esterlina se mantuvo estable en 1,3387 dólares tras tocar máximos de dos meses. Frente al yen japonés, el dólar se contrajo un 0,3% hasta 155,61. El franco suizo emergió como el mejor rendimiento de la sesión, con el dólar cayendo un 0,6% a 0,7947—su nivel más bajo desde mediados de noviembre—tras la decisión del Banco Nacional Suizo de mantener las tasas en cero.

El presidente del SNB, Martin Schlegel, enfatizó que, a pesar de que la inflación no alcanzó los objetivos, la política de tasas negativas sigue fuera de discusión. El banco central citó una mejor perspectiva económica derivada de las recientes concesiones arancelarias de EE. UU. sobre bienes suizos. Esta postura moderadamente hawkish proporcionó impulso al franco, incluso cuando otros refugios seguros luchaban.

El deterioro del mercado laboral agrava la presión sobre el dólar

La debilidad en los datos de empleo aceleró la caída del dólar. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo aumentaron en 44,000 hasta un 236,000 ajustado estacionalmente para la semana que terminó el 6 de diciembre—el mayor aumento semanal en casi cuatro años y medio. Este informe del Departamento de Trabajo indicó una creciente suavidad en el mercado laboral estadounidense, contradiciendo las suposiciones de resiliencia económica que podrían haber respaldado la demanda de divisas.

El dólar australiano sufrió particularmente, bajando un 0,2% hasta 0,6663 dólares tras que el empleo en noviembre cayera en la mayor cantidad en nueve meses, sumándose a la debilidad general en las monedas vinculadas a las materias primas.

La gran inyección de liquidez de la Fed redefine la dinámica de riesgo

Más allá del anuncio de recorte de tasas, la Reserva Federal anunció planes para comprar bonos del gobierno a corto plazo a partir del 12 de diciembre, con una asignación inicial de $40 mil millones. Combinado con $15 mil millones en reinversiones de letras del Tesoro provenientes de valores respaldados por hipotecas que maduran, esta operación de liquidez de $55 mil millones crea condiciones favorables para activos más riesgosos, al tiempo que presiona las monedas tradicionales refugio como el dólar.

Esta postura orientada a la acomodación—inyectando un poder de compra sustancial en los mercados financieros—beneficia a las acciones y a los activos de mercados emergentes a expensas del atractivo tradicional del dólar como refugio seguro.

Posicionamiento en criptomonedas y activos de riesgo

La combinación de tasas más bajas en EE. UU. y la expansión de la liquidez comenzó a favorecer posiciones de riesgo. Bitcoin cayó un 1,5% hasta 91,008 dólares tras caer por debajo de los 90,000, mientras que Ether cayó más del 4% hasta 3,200 dólares en medio de una mayor turbulencia en el sector tecnológico provocada por resultados decepcionantes de Oracle. Los crecientes costos en infraestructura de IA, que amenazan con comprimir márgenes, han generado preocupaciones sobre la rentabilidad a corto plazo, lo que ha reducido temporalmente el apetito de los inversores por activos orientados al crecimiento.

Perspectivas: el dólar enfrenta vientos en contra estructurales

Los desarrollos de la semana cristalizan un cambio fundamental en la dirección de la política de la Fed en relación con las trayectorias de los bancos centrales globales. La divergencia entre las perspectivas de recorte de tasas en EE. UU. y las señales de endurecimiento de Australia, Europa e incluso Suiza sugiere una presión continua a la depreciación del dólar en las próximas sesiones. El deterioro del mercado laboral, aunque preocupante desde un punto de vista económico más amplio, elimina uno de los pilares que sustentan la demanda de divisas, dejando al dólar vulnerable a nuevas pérdidas frente a sus principales pares.