Interpretación de la tendencia del tipo de cambio de 2025 dólares estadounidenses｜Flujos de capital globales y oportunidades de inversión en la era de bajadas de tipos

2024年 la Reserva Federal inicia un ciclo de reducción de tasas, una decisión que tendrá un impacto profundo en los mercados financieros globales. En términos simples, reducir las tasas significa que el coste de pedir prestado disminuye, lo que puede hacer que los fondos fluyan desde productos de renta fija tradicionales hacia activos de mayor riesgo, mientras que la atractividad del dólar estadounidense se reduce en comparación. Esto representa tanto una oportunidad como un desafío para los inversores.

El dólar no es solo un asunto de Estados Unidos. Como la principal moneda de liquidación a nivel mundial, cualquier ajuste en las tasas de interés del dólar afectará las liquidaciones del comercio internacional, la asignación de reservas en divisas de los bancos centrales y, en última instancia, la distribución de fondos en todo el mercado global. Según la última guía del dot plot de la Reserva Federal, el objetivo de política es reducir la tasa de referencia del dólar a aproximadamente el 3% antes de 2026.

Entonces, ¿cuál es en realidad la fuerza motriz principal detrás de la tendencia del tipo de cambio del dólar? En el próximo ciclo de reducción de tasas, ¿continuará el dólar depreciándose? ¿Y cómo pueden los inversores aprovechar estas oportunidades de mercado? Este artículo analizará cada uno de estos aspectos.

¿Qué es el tipo de cambio del dólar? Comenzando desde los conceptos básicos

El tipo de cambio del dólar es, en esencia, el precio de intercambio entre el dólar y otras monedas. Tomando como ejemplo el par EUR/USD, este número representa cuántos dólares se necesitan para cambiar 1 euro. Cuando EUR/USD sube de 1.04 a 1.09, significa que el euro se ha apreciado y el dólar se ha depreciado; por el contrario, si cae a 0.88, el euro se ha debilitado en relación al dólar y este último se ha apreciado.

A diferencia de un par de monedas individual, el índice del dólar es un indicador que mide la fortaleza general del dólar, compuesto por una cesta ponderada de las principales monedas (euro, yen, libra, etc.). Es importante notar que la volatilidad del índice del dólar no solo está influenciada por la política monetaria estadounidense, sino también por las políticas y los fundamentos económicos de los países emisores de esas monedas. Por lo tanto, una simple reducción de tasas no provocará directamente una caída en el índice del dólar; también hay que observar las políticas y la competencia de otros países.

Cuatro factores clave para entender la tendencia del tipo de cambio del dólar

1. Política de tasas de interés — La fuerza motriz más directa

Las tasas de interés son el factor más directo que influye en el tipo de cambio del dólar. Cuando las tasas suben, la atracción del dólar aumenta, atrayendo fondos en busca de mayores rendimientos; cuando las tasas bajan, los fondos se trasladan a otros mercados con mejores rendimientos, presionando a la baja al dólar.

Sin embargo, los inversores maduros no deben centrarse solo en las subidas o bajadas inmediatas, sino en las expectativas del mercado respecto a las tasas futuras. Debido a la alta eficiencia del mercado de divisas, el dólar no esperará a que las tasas suban con certeza para comenzar a apreciarse, ni esperará a que bajen para depreciarse. La guía del dot plot suele anticipar los movimientos del mercado antes de los cambios reales en la política.

2. Oferta monetaria (QE y QT)

La expansión cuantitativa (QE) y la contracción cuantitativa (QT) afectan directamente la liquidez y la oferta de dólares. Cuando se implementa QE, los bancos centrales inyectan gran cantidad de liquidez, aumentando la cantidad total de dólares en el mercado, lo que puede diluir su valor; por el contrario, QT reduce la oferta de dólares mediante la reducción del balance del banco central, lo que puede impulsar la apreciación del dólar.

Lo importante es que estos efectos no son inmediatos. Los inversores deben seguir de cerca las pequeñas variaciones en las políticas del Fed.

3. Comercio internacional y desequilibrios comerciales

Estados Unidos mantiene un déficit comercial a largo plazo: las importaciones superan a las exportaciones. Cuando las importaciones aumentan, se requiere más dólares para pagar, lo que apoya la apreciación del dólar; cuando las exportaciones crecen, la demanda de dólares disminuye, pudiendo provocar una depreciación. Sin embargo, estos efectos suelen ser a largo plazo y tienen un impacto limitado en el corto plazo.

4. Confianza global y geopolítica

El dólar se ha convertido en la moneda de liquidación global debido a la confianza en la fortaleza económica y la estabilidad política de EE. UU. Actualmente, los principales competidores del dólar son el euro y el renminbi, que también tienen un amplio uso internacional. Mientras EE. UU. mantenga su posición de liderazgo en política, economía y militar, será difícil que el dólar se deprecie significativamente, e incluso puede seguir apreciándose con la innovación tecnológica.

No obstante, esta ventaja está siendo erosionada. Desde que EE. UU. abandonó el patrón oro, las políticas de tasas de interés sin restricciones han afectado la distribución de la riqueza global, provocando una ola de desdolarización. La creación del euro, la introducción de futuros de petróleo en renminbi, y el auge de las criptomonedas desafían gradualmente la hegemonía del dólar. Especialmente desde 2022, la tendencia de desdolarización se ha acelerado, con muchos países cuestionando el valor del dólar y acumulando reservas en oro. Si EE. UU. no logra restaurar la confianza en el dólar, la liquidez futura del dólar podría enfrentar presiones a la baja, lo que también explica por qué la Reserva Federal se ha vuelto más cautelosa en sus decisiones de tasas y políticas de QE.

Un repaso a medio siglo de la tendencia del tipo de cambio del dólar

Desde los datos de los últimos 50 años, el tipo de cambio del dólar ha estado estrechamente relacionado con eventos económicos importantes. Tras la desaparición del sistema de Bretton Woods en los años 70, el índice del dólar ha pasado por ocho fases principales.

Algunos eventos emblemáticos incluyen:

• 2008, crisis financiera: el pánico se apodera del mercado, el dinero fluye en masa hacia el refugio del dólar, elevando significativamente el índice del dólar.
• 2020, impacto de la pandemia: el gobierno de EE. UU. inyecta liquidez a gran escala, el dólar se debilita a corto plazo, pero se recupera con fuerza durante la recuperación económica.
• 2022-2023, ciclo agresivo de subida de tasas: la Fed sube tasas de forma continua para combatir la inflación, el dólar se fortalece frente a la mayoría de las monedas, alcanzando picos cercanos a 114 en el índice.
• 2024-2025, inicio de bajadas de tasas: con la inflación controlada, la Fed comienza a reducir las tasas, el atractivo del dólar disminuye y los fondos se dispersan hacia oro, criptomonedas y otros activos alternativos.

A largo plazo, el grado de desdolarización y la salud económica de EE. UU. determinarán la dirección del índice del dólar.

Predicción de la tendencia del tipo de cambio del dólar — 2025 y en adelante

Basándonos en los cuatro factores anteriores y en el entorno actual del mercado, estas son las principales consideraciones para la tendencia del dólar:

Factores bajistas para el dólar:

• El ciclo de reducción de tasas ya ha comenzado, reduciendo la ventaja en diferencial de tasas.
• La política comercial de EE. UU. se vuelve más agresiva, con posibles guerras comerciales con China y otros países, lo que puede reducir el comercio internacional con EE. UU. y perjudicar al dólar.
• La tendencia de desdolarización continúa profundizándose, reflejada en el aumento del precio del oro.
• Los riesgos geopolíticos frecuentes aumentan la incertidumbre económica global.

Factores que sostienen al dólar:

• El dólar sigue siendo la moneda de refugio definitiva; en caso de conflictos geopolíticos o crisis financieras, los fondos volverán al dólar.
• Las otras monedas en el índice (euro, yen) también están en ciclo de bajada de tasas, por lo que su competitividad relativa dependerá de quién reduzca más rápido y en mayor medida.

Juicio central: en las primeras fases de bajada de tasas, el índice del dólar probablemente mostrará una tendencia de “alta volatilidad y posterior debilitamiento gradual”, en lugar de una caída abrupta. Aunque el dólar comience a reducir tasas, las otras monedas del cesto también están ajustando sus políticas, por lo que la comparación de fortaleza relativa requerirá un análisis dinámico.

Cómo aprovechar las oportunidades de inversión en un entorno de volatilidad del dólar

Mercado del oro

Cuando el dólar se debilita, el oro se beneficia. El oro se valora en dólares; cuando el dólar cae, el coste en dólares para comprar oro disminuye, aumentando la demanda. Además, en un entorno de bajada de tasas, el oro, como activo sin rendimiento, se vuelve más atractivo frente a otros activos.

Mercado bursátil

La bajada de tasas suele incentivar la inversión en acciones, especialmente en tecnología y crecimiento. Pero si el dólar se deprecia demasiado, los inversores extranjeros pueden mover fondos hacia Europa, Japón o mercados emergentes, reduciendo la atracción de las acciones estadounidenses.

Mercado de criptomonedas

La depreciación del dólar implica una pérdida de poder adquisitivo en dólares, lo que suele estimular los activos criptográficos. Los inversores buscan activos que puedan proteger contra la inflación, y Bitcoin, por su condición de “oro digital”, recibe atención, especialmente en tiempos de turbulencias económicas y depreciación del dólar.

Predicciones de los principales pares de divisas

USD/JPY: Japón acaba de terminar su política de tasas ultra bajas, por lo que la entrada de fondos en Japón podría fortalecer el yen, y en consecuencia, el dólar frente al yen podría depreciarse.

TWD/USD: Taiwán suele seguir la política de tasas de EE. UU., pero las restricciones en la política inmobiliaria limitan la bajada de tasas. Como economía orientada a las exportaciones, un tipo de cambio bajo favorece las exportaciones. Se espera una ligera apreciación del dólar taiwanés, aunque con límites.

EUR/USD: El euro muestra una tendencia técnica fuerte frente al dólar, pero la economía europea sigue débil, con inflación alta y crecimiento limitado. Si el BCE reduce tasas lentamente, el dólar se debilitará ligeramente, pero sin grandes caídas.

Cómo detectar oportunidades de inversión en la volatilidad del dólar

La fortaleza o debilidad del dólar no es solo un tema de noticias; afecta directamente los rendimientos de inversión, la asignación de activos y la planificación de la jubilación. El inicio del ciclo de bajada de tasas implica una redistribución de fondos y nuevas oportunidades de trading.

En lugar de aceptar pasivamente la volatilidad del tipo de cambio, los inversores deben actuar proactivamente, anticipándose a las tendencias.

A corto plazo, cada publicación de datos económicos puede desencadenar movimientos en el tipo de cambio. Por ejemplo, antes y después de la publicación del IPC mensual, el índice del dólar suele experimentar volatilidad significativa; los traders pueden aprovechar estos momentos para abrir posiciones largas o cortas.

A medio plazo, es fundamental seguir las políticas de los bancos centrales, los cambios en el comercio internacional y la tendencia de desdolarización, ya que estos factores determinarán la dirección general del dólar.

La regla clave es: mientras exista incertidumbre en el mercado, habrá oportunidades de trading. La clave está en la capacidad de identificar señales, reaccionar a tiempo y gestionar adecuadamente el riesgo.