Gráfico de tendencia del tipo de cambio del dólar estadounidense en diez años: La inversión desde la recuperación hasta superar los 30 yuanes del dólar taiwanés

Revisión del ciclo del tipo de cambio del dólar en los últimos diez años: ¿Por qué el dólar taiwanés ha emergido con fuerza?

En los últimos diez años (de octubre de 2014 a octubre de 2024), el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al dólar taiwanés osciló entre 27 y 34 yuanes, con una variación total de aproximadamente el 23%. En comparación, la volatilidad del yen frente al dólar alcanzó hasta el 50% (de 99 a 161), lo que destaca la relativa estabilidad del dólar taiwanés. Esta estabilidad no es casualidad, sino que se debe a la política de tasas de interés moderadas a largo plazo del Banco Central de Taiwán y a fundamentos económicos sólidos.

Sin embargo, esta «estabilidad» reciente ha sido rota. A principios de 2025, una serie de cambios en la geopolítica y en las políticas comerciales impulsaron una apreciación rápida del dólar taiwanés, rara en décadas, con una subida acumulada de casi el 10% en solo dos días de negociación, llevando el tipo de cambio del dólar frente al dólar taiwanés desde cerca de 32 yuanes hasta un nuevo máximo de 29.59 yuanes.

Desde la restricción del Banco Central hasta el cambio en el ánimo del mercado: las tres fuerzas detrás de la apreciación del dólar taiwanés

La reversión en las políticas comerciales fue la chispa inicial

El ajuste en las políticas arancelarias del gobierno de EE. UU., que anunció la postergación de 90 días en la implementación de aranceles recíprocos, provocó inmediatamente dos expectativas principales en el mercado: que las empresas globales comenzarían una ola de compras concentradas, beneficiando a Taiwán como uno de sus principales proveedores a corto plazo; y que el Fondo Monetario Internacional sorprendió al elevar sus previsiones de crecimiento económico de Taiwán. Estas señales optimistas atrajeron una entrada significativa de inversión extranjera, constituyendo la primera fuerza que impulsó el nuevo impulso del nuevo dólar taiwanés.

La capacidad del Banco Central para intervenir se ha comprimido

Un problema más profundo radica en que el «Plan de reciprocidad justa» del gobierno de EE. UU. ha puesto claramente la intervención en el mercado de divisas en el centro de la revisión. El Banco Central de Taiwán se encuentra en una situación difícil: si interviene con fuerza como en el pasado, podría ser acusado de manipulación de la moneda; si no interviene, será difícil controlar la excesiva volatilidad del tipo de cambio. Este dilema político se refleja plenamente en el mercado, lo que aumenta aún más las expectativas de apreciación.

La cobertura de riesgos por parte de las instituciones financieras genera un efecto en cadena

Un informe de UBS revela otro factor clave: las aseguradoras en Taiwán enfrentan activos en el extranjero por valor de hasta 1.7 billones de dólares (principalmente bonos del Tesoro de EE. UU.), pero han carecido durante mucho tiempo de coberturas de divisas suficientes. Cuando surgen expectativas de apreciación, estas operaciones de cobertura concentrada y las operaciones de cierre de posiciones de los exportadores se combinan, formando un ciclo de retroalimentación positiva irracional. UBS advierte que si se restablece la escala de cobertura de divisas a niveles de tendencia, podría generar una presión de venta de aproximadamente 100 mil millones de dólares, equivalente al 14% del PIB de Taiwán.

Perspectiva del gráfico del tipo de cambio del dólar: ¿cuánto espacio de apreciación aún tiene el dólar taiwanés?

Señales del modelo de valoración

El índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales (BPI) ofrece una referencia clave. Este índice, con un valor de 100 como punto de equilibrio, muestra en los datos más recientes a finales de marzo:

• Un índice del dólar en 113, claramente sobrevalorado
• Un índice del dólar taiwanés en torno a 96, en la categoría de «subvaloración razonable»

Esto indica que el dólar taiwanés aún tiene espacio para una mayor apreciación, aunque en un rango limitado. En comparación, el yen(73) y el won(89) están mucho más subvalorados, reflejando expectativas de apreciación en toda Asia.

( La enseñanza de las comparaciones regionales

Ampliar la observación desde las fluctuaciones anómalas recientes a todo el año revela un panorama más claro:

• Apreciación acumulada del dólar taiwanés desde principios de año: 8.74%
• Apreciación del yen en el mismo período: 8.47%
• Apreciación del won en el mismo período: 7.17%

Las monedas regionales muestran movimientos similares, lo que indica que la rápida apreciación del dólar taiwanés no es un fenómeno aislado, sino una tendencia colectiva en las monedas asiáticas en ciertos ciclos políticos.

) La tensión entre la tolerancia del Banco Central y las expectativas del mercado

El análisis más reciente de UBS indica que el dólar taiwanés ha pasado de estar moderadamente subvalorado a tener un valor razonable que supera en 2.7 desviaciones estándar. El mercado de derivados de divisas muestra la expectativa de la mayor apreciación en cinco años, pero la experiencia histórica sugiere que tras una subida significativa en un solo día, no suele revertirse inmediatamente. UBS estima que cuando el índice de tipo de cambio ponderado por el comercio del dólar taiwanés suba un 3% más (cercano al límite de tolerancia del banco central), las autoridades intensificarán las intervenciones para suavizar la volatilidad. La barrera de los 28 yuanes se considera difícil de superar, lo que indica que las expectativas del mercado sobre la magnitud de la apreciación ya son bastante racionales.

La lógica histórica del ciclo de política de la FED y el gráfico del tipo de cambio del dólar

La tendencia a largo plazo del tipo de cambio del dólar taiwanés depende principalmente de la política de la Reserva Federal de EE. UU., no del Banco Central de Taiwán. Revisando los dos ciclos clave de los últimos diez años:

Ciclo expansivo (2015-2020): La Fed inició una política de flexibilización cuantitativa y mantuvo tasas bajas, lo que llevó a una depreciación del dólar y una apreciación del dólar taiwanés. Durante la pandemia en 2020, la Fed expandió su balance de 4.5 billones a 9 billones de dólares, y el dólar taiwanés alcanzó un máximo histórico de 27 por dólar.

Ciclo de ajuste (2022-2024): La Fed empezó a subir rápidamente las tasas para controlar la inflación descontrolada, apreciando significativamente el dólar, y el dólar taiwanés retrocedió. El tipo de cambio se mantuvo en un rango estrecho entre 30 y 32 yuanes. Solo en septiembre de 2024, cuando la Fed finalizó su ciclo de altas tasas y empezó a reducirlas, el dólar taiwanés recuperó su impulso de apreciación.

Este patrón cíclico sugiere a los inversores que seguir la política de la Fed es mucho más estratégico que perseguir las fluctuaciones a corto plazo.

Recomendaciones para inversores con diferentes perfiles de riesgo en el mercado de divisas

Estrategias para traders avanzados

Los inversores con experiencia en divisas y alta tolerancia al riesgo pueden considerar:

• Operar en plataformas de divisas con trading a corto plazo en pares como USD/TWD, capturando movimientos de días o incluso intradía
• Si poseen activos en dólares, usar instrumentos derivados como contratos a plazo para asegurar las ganancias por apreciación

Enfoque prudente para inversores principiantes

Los inversores novatos que enfrentan la volatilidad reciente deben recordar:

• Comenzar con pequeñas cantidades para probar su tolerancia psicológica
• Evitar decisiones impulsivas de aumento de posición; mantener una mentalidad estable es más importante que buscar altos rendimientos
• Practicar con funciones de simulación en plataformas para evaluar la viabilidad de sus estrategias

Recomendaciones para inversores a largo plazo

Para quienes prefieren mantener sus inversiones:

• El dólar taiwanés podría mantenerse en un rango de 30 a 30.5 yuanes durante un período prolongado, con una perspectiva aún relativamente fuerte a largo plazo
• La exposición en divisas no debería superar el 5%-10% del total de activos; el resto debe diversificarse en acciones, bonos y otros activos globales para reducir riesgos sistémicos
• Operar con apalancamiento bajo, establecer límites claros de pérdida y monitorear regularmente las políticas del Banco Central de Taiwán y las negociaciones comerciales entre EE. UU. y Taiwán

Construir un marco racional para la inversión en dólares

Aunque las fluctuaciones a corto plazo pueden ser desconcertantes, la historia del tipo de cambio del dólar nos enseña una verdad sencilla: el mercado siempre busca el equilibrio. En los últimos diez años, se ha formado en el mercado un «precio psicológico»: la mayoría de los inversores consideran que por debajo de 30 yuanes por dólar hay valor de compra, y por encima de 32 yuanes, se debería considerar realizar ganancias.

Ya sea en trading a corto plazo o en posiciones a largo plazo, mantener la disciplina, gestionar riesgos y seguir los cambios en las políticas siempre serán principios vigentes. La apreciación del dólar taiwanés desde niveles bajos refleja en esencia una reevaluación del mercado sobre los fundamentos económicos de Taiwán — exportaciones de semiconductores robustas, aumento en los superávits comerciales, políticas flexibles del banco central — estos factores brindan un soporte sólido a la moneda.