¿Por qué los inversores temen más a las posiciones en corto incómodas? Una lectura para entender los riesgos de las posiciones cortas y las estrategias para afrontarlas

一、¿Qué es la尬空 y por qué asusta a los bajistas?

En los mercados financieros, hay una situación que puede hacer que los inversores en corto pierdan rápidamente una gran cantidad de dinero, y esa es la “estrangulación de cortos” (Short Squeeze), comúnmente conocida como “尬空”.

En términos simples, 尬空 se refiere a una subida enorme en el precio de una acción o activo que ha sido vendido en corto, lo que obliga a los inversores en corto a recomprar las acciones a un precio alto para cerrar sus posiciones, elevando aún más el precio del activo. Esto crea un ciclo vicioso: cierre de cortos → aumento de la demanda → subida continua del precio → más cortos obligados a detener pérdidas.

La situación incómoda que enfrentan los inversores en corto es precisamente la esencia de尬空: el beneficio máximo es que el precio caiga a cero, pero las pérdidas no tienen límite. El precio puede multiplicarse por diez, cien, y tus pérdidas también se expandirán sin límite. Por eso el mercado suele decir: “Comprar en largo es más lento pero seguro, vender en corto es rápido pero con riesgos ilimitados.”

二、Tres formas de hacer cortos y sus respectivos riesgos

¿Sin acciones en mano, cómo puede un inversor hacer cortos? Principalmente hay tres métodos:

1. Préstamo de acciones y venta directa
Pedir prestadas acciones a un accionista a largo plazo, pagar intereses y vender. Luego, cuando el precio baje, recomprar y devolverlas. La ventaja es que es sencillo y directo, pero si el precio se dispara, puede enfrentarse a una recompra forzada.

2. Contratos de futuros
Depositar margen y abrir una posición en futuros en corto, que requiere rollover al vencimiento. Si el precio sube rápidamente, el margen puede no ser suficiente, y el broker puede exigir más fondos o cerrar la posición de forma forzada.

3. Contratos por diferencia (CFD)
Utilizan también un sistema de margen, permitiendo controlar el apalancamiento sin rollover. Pero el principio es el mismo: si el precio sube demasiado, aún existe el riesgo de cierre forzado.

Independientemente del método, una vez que hay una gran cantidad de cortos dispuestos a cubrir, el capital especulativo puede desencadenar尬空. Porque para subir el precio, lo que más se necesita es que alguien acepte comprar en corto.

三、¿Por qué ocurre尬空? Dos mecanismos de desencadenamiento

Eventos de尬空 manipulados por fuerzas específicas

El caso de GME es el ejemplo más clásico de los últimos años.

GME es un minorista de videojuegos, que con la tendencia hacia móviles y ordenadores, ha tenido pérdidas consecutivas. En 2020, el empresario canadiense Ryan Cohen compró muchas acciones y entró en la junta directiva, con la intención de transformar la compañía. La noticia impulsó el precio desde unos pocos dólares hasta casi 20 dólares.

Los grandes fondos de Wall Street publicaron informes diciendo que GME estaba sobrevalorada y recomendaron vender en corto. Debido a su bajo capitalización y poca liquidez, las instituciones comenzaron a pedir prestado para vender en corto, alcanzando incluso más del 140% de las acciones en circulación.

Esto explotó en el foro Reddit WSJ. Muchos usuarios llamaron a comprar en conjunto para enfrentarse a Wall Street. Como resultado, en solo dos semanas en enero de 2021, el precio subió de 30 a 483 dólares.

Los cortos, por falta de margen, tuvieron que recomprar forzadamente, con pérdidas que superaron los 50 mil millones de dólares. Una semana después, el precio cayó más del 80%. Luego, los usuarios de WSJ también impulsaron en corto acciones como AMC, Blackberry, en un patrón similar.

Mejoras en los fundamentos que provocan subidas naturales

Tesla es un ejemplo de esto.

Tesla ha tenido pérdidas durante mucho tiempo, pero como líder en vehículos eléctricos, los inversores siempre han confiado en su potencial. En 2020, la compañía logró beneficios, con una explosión en ingresos en la fábrica de Shanghái, y el precio subió casi 6 veces en medio año (de 350 a 2318), además de un split 1-5. Luego, en un año, el precio subió de más de 400 a más de 1000 dólares, acumulando casi 20 veces en dos años.

Aunque estas subidas están impulsadas por los fundamentos, también generan pérdidas enormes para los cortos. Además, la política de QE global en 2020 hizo que estas subidas fueran aún más agresivas.

四、¿Qué hacer ante una tendencia尬空?

Estrategia uno: monitorear la proporción de cortos y salir a tiempo

Si los cortos representan más del 50% del total de acciones en circulación, incluso si el precio sigue bajando, se recomienda cerrar la posición anticipadamente. Las ganancias pequeñas o pérdidas pequeñas no importan, lo importante es proteger el capital.

Se puede usar el indicador RSI como referencia:

• RSI entre 50 y 80: fuerza alcista mayor que bajista, mercado en tendencia alcista
• RSI entre 20 y 50: fuerza bajista mayor que alcista, mercado en tendencia bajista
• RSI por debajo de 20: condición de sobreventa, el mercado ya no es racional, hay alta probabilidad de reversión

Cuando el RSI cae por debajo de 20, para evitar尬空, lo mejor es salir rápidamente. Aguantar solo aumentará las pérdidas sin límite.

Estrategia dos: participar en尬空 requiere control estricto

Si quieres seguir la tendencia de尬空, también debes vigilar de cerca los cambios en las posiciones cortas. Mientras las posiciones sigan aumentando, se puede seguir forzando la subida; pero si aparecen señales de recompra de cortos, hay que detener las ganancias inmediatamente.

Porque estas compras son solo para cubrir, no por confianza en los fundamentos. Cuando termine尬空, el precio caerá rápidamente a niveles razonables, con movimientos muy volátiles.

五、¿Cómo evitar ser víctima de尬空?

Las tendencias尬空 generalmente requieren dos condiciones previas: una proporción excesiva de cortos y una atención de mercado muy alta. Para evitar riesgos, los inversores pueden hacer lo siguiente:

Elegir activos grandes
Priorizar índices o acciones de gran capitalización. Estos activos tienen gran liquidez, difícil de manipular con altos cortos, reduciendo el riesgo de尬空.

Esperar el rebote
En mercados bajistas, no hay que precipitarse a vender en corto. Mejor esperar a que haya un rebote para entrar, así el riesgo será menor.

Evitar préstamos de acciones para cortos
No se recomienda mucho esta modalidad, ya que puede enfrentar recompra forzada. Los CFD son más seguros, permitiendo controlar el apalancamiento y sin rollover.

Estrategias de cobertura de riesgos
Por ejemplo, comprar acciones en largo y vender en corto el índice general. Con una proporción 1:1, si las acciones suben más que el índice o bajan menos, se obtiene ganancia. Así, se participa en las subidas y se evita el riesgo sistémico.

六、Consejos para los inversores en corto

Las tendencias尬空 suelen ser desastrosas para los cortos. Cuando el mercado entra en un ciclo de尬空, el análisis fundamental y técnico puede fallar. Una sola noticia favorable puede desencadenar recompra en masa, arruinando a los cortos.

Lo más importante: hacer cortos es como robar en un banco, no importa si lograste el dinero, lo que importa es salir con seguridad. Proteger el capital siempre es más importante que buscar la última ganancia. Seguir la evolución del mercado, los fundamentales, la información y establecer stops adecuados son la clave para sobrevivir a largo plazo en el mercado.