PER: La brújula que todo inversor necesita (pero casi nadie sabe usar correctamente)

¿Por qué dos empresas con beneficios similares cotizan a precios completamente distintos? ¿Cómo saben los analistas si una acción está cara o barata? La respuesta está en una métrica que aparece en casi todas las plataformas financieras: el PER (Ratio Precio/Beneficio). Pero aquí está el truco: calcular el PER es fácil, interpretarlo correctamente es donde la mayoría falla.

¿Qué es realmente el PER y por qué debería importarte?

El PER es el cociente entre el precio de mercado de una acción y el beneficio que genera periódicamente. Las siglas provienen de Price/Earnings Ratio. En la práctica, este indicador te dice cuántos años de beneficios necesita una empresa para “pagarse a sí misma” a su precio actual.

Si una empresa tiene un PER de 15, significa que sus beneficios anuales necesitarían 15 años para igualar su capitalización bursátil completa.

Aunque existen múltiples ratios para analizar empresas (BPA, P/VC, EBITDA, ROE, ROA), el PER es insustituible cuando buscas comparar rápidamente si estás ante una ganga o una trampa. Y lo más importante: funciona incluso para empresas que no pagan dividendos, algo que no todas las métricas pueden hacer.

Las dos formas de calcular el PER (y por qué es tan simple)

Existen dos enfoques equivalentes. Puedes trabajar con magnitudes globales o con datos por acción:

Método 1 (Nivel empresa): PER = Capitalización bursátil ÷ Beneficio neto

Método 2 (Nivel acción): PER = Precio de la acción ÷ BPA (Beneficio por acción)

Lo bueno es que ambas te dan el mismo resultado, y los datos necesarios están disponibles en cualquier plataforma financiera. No necesitas ser contable para hacer esta operación.

Dónde encontrar el PER y cómo se presenta

En cualquier web financiera seria (Yahoo Finance, Infobolsa, TradingView), el PER aparece junto a otros indicadores como capitalización bursátil, rango de 52 semanas y cantidad de acciones en circulación.

En mercados estadounidenses y británicos lo verás como P/E, mientras que en plataformas españolas usan PER. El dato es idéntico, solo cambia la nomenclatura.

Dos ejemplos prácticos para entenderlo

Caso A: Una empresa vale 2.600 millones de dólares y ganó 658 millones de dólares este año. PER = 2.600 ÷ 658 = 3,95

Caso B: Una acción cuesta $2,78 y el beneficio por acción es $0,09. PER = 2,78 ÷ 0,09 = 30,9

¿Ves la diferencia? El primero es barato, el segundo es caro. Pero no te adelantes: “caro” no siempre significa “malo”.

La guía de interpretación (aunque no es tan simple como parece)

Existe una tabla clásica que circula en libros de inversión:

Aquí viene el problema: esta tabla es útil pero incompleta. Meta (Facebook) nos lo enseñó bien. Hace años, su PER bajaba consistentemente mientras la acción subía, lo que indicaba que ganaba más beneficios año a año. Luego, a finales de 2022, todo cambió: el PER seguía bajando pero la acción se desplomaba. ¿La razón? La Fed subió tipos de interés, lo que penalizó a las tecnológicas sin importar qué tan baratas parecieran según el PER.

Lección: El PER no funciona aislado. Es una brújula, no un mapa completo.

PER vs. PER de Shiller: ¿cuál confiar?

El PER de Shiller es una variante que intenta resolver un problema fundamental del PER tradicional: solo mira un año de beneficios.

¿El problema? Un año es demasiado corto. Los beneficios fluctúan. Una empresa puede tener un año malo o un año espectacular sin que eso refleje su realidad a largo plazo.

El PER de Shiller toma los beneficios promediados de los últimos 10 años, ajustados por inflación. La lógica es que con esa perspectiva más amplia, puedes predecir mejor los próximos 20 años de ganancias.

Pero ni siquiera Shiller escapa a los críticos. Algunos analistas argumentan que mirar 10 años atrás es mirar al espejo retrovisor mientras conduces hacia el futuro.

El PER normalizado: cuando necesitas mirar más allá

Existe otra variante más sofisticada: el PER normalizado, que ajusta la ecuación para reflejar mejor la salud financiera real.

En lugar de usar beneficio neto, utiliza el Free Cash Flow. Y en lugar de solo capitalización de mercado, resta activos líquidos y suma deuda financiera. Esta métrica “pela la cebolla” y te muestra solo lo esencial.

El ejemplo clásico: cuando Banco Santander compró Banco Popular por 1 euro en 2017, muchos pensaron que era una ganga. En realidad, asumió una deuda masiva que otros bancos (como Bankia y BBVA) no quisieron tocar. El PER convencional habría engañado; el normalizado habría mostrado la verdadera historia.

¿Bajo PER = Buena inversión? No siempre

Aquí está el verdadero arte de invertir. Un PER bajo es seductor, pero puede ser la evidencia de que el mercado ya sabe algo que no sabes.

Mira a Arcelor Mittal (industria metalúrgica) con un PER de 2,58. Es barato. ¿Pero por qué? Porque el sector es cíclico y maduro, con pocas sorpresas de crecimiento. Ahora compáralo con Zoom Video, que llegó a un PER de 202,49 durante la pandemia. Es muy caro, pero refleja las expectativas de crecimiento exponencial.

Comparar Arcelor Mittal con Zoom usando solo PER es comparar peras con manzanas. Los sectores tecnológicos y biotecnológicos naturalmente tienen PER más altos que sectores maduros como banca o industria.

Las ventajas que no puedes ignorar

• Es simple: Conseguir el dato y calcularlo toma menos de un minuto
• Es comparativo: Funciona perfecto para medir empresas del mismo sector
• Es universal: Funciona incluso en empresas sin dividendos
• Es respetado: Ningún analista serio ignora el PER; es parte del análisis fundamental básico

Las trampas que debes evitar

• Mira solo un año: Los beneficios pueden ser una anomalía
• No funciona en pérdidas: Si una empresa no es rentable, el PER es irrelevante
• Es estático: No te dice nada sobre la calidad de la gestión futura
• Es un desastre en cíclicas: Una empresa minera o bancaria tendrá PER bajo en buenos ciclos y altísimo en malos ciclos

Por qué los inversores Value lo aman (pero Growth lo ignora)

En el mundo del Value Investing, el objetivo es “encontrar buenas empresas a precio justo”. El PER es la herramienta preferida aquí. Fondos como Horos Value Internacional (PER de 7,24 vs. promedio de sector 14,55) o Cobas Internacional (PER de 5,46) construyen carteras buscando esa combinación de calidad y descuento.

Los inversores Growth, por el contrario, están dispuestos a pagar cualquier precio hoy si creen que el crecimiento futuro lo justificará.

Combina el PER con otras métricas o fracasarás

Aquí viene lo importante: nunca inviertas basándote solo en PER. Combínalo con:

• BPA: para entender la trayectoria de ganancias
• ROE y ROA: para medir la eficiencia de la empresa
• Precio/Valor Contable: para ver si hay activos subyacentes
• Free Cash Flow: para asegurar que los beneficios son reales, no contables

Además, dedica tiempo a estudiar la composición de los beneficios. Puede que una empresa tenga beneficios altos, pero si provienen de vender un activo de una sola vez (no del negocio principal), no esperes que se repitan.

La conclusión que probablemente no quieres escuchar

El PER es una herramienta extraordinaria pero incompleta. Es especialmente útil cuando comparas empresas del mismo sector y geografía, bajo las mismas condiciones de mercado.

Pero invertir basándose únicamente en PER bajo es una receta para el fracaso. La historia está llena de empresas con PER bajo que quebraron porque su gestión era desastrosa. El mercado las mantenía baratas por una razón: la gente no confiaba en ellas.

La fórmula ganadora: PER bajo + sector fuerte + gestión competente + crecimiento visible + análisis fundamental profundo. No es garantía de éxito, pero es infinitamente mejor que solo mirar un número.

Dedica al menos 10 minutos en investigar las entrañas de cualquier empresa antes de decidir. Ese pequeño esfuerzo es la diferencia entre una inversión inteligente y un desastre financiero.