Las tres grandes fuerzas actúan juntas, ¿por qué el precio del oro y cobre, y el petróleo, suben al mismo tiempo?

Recientemente, el mercado ha sido perturbado por tres grandes acontecimientos: aranceles en EE. UU., expectativas de inflación y la fiebre por la IA. La señal más evidente es la subida simultánea del ratio oro-cobre y cobre-petróleo. ¿Qué nos dicen exactamente estos indicadores? Vamos a analizarlos.

La señal de riesgo detrás del máximo histórico del ratio oro-cobre

El ratio oro-cobre no ha dejado de subir desde mediados de enero, acercándose al máximo de 41.75 alcanzado a finales de octubre del año pasado. En términos simples, el ratio oro-cobre es el precio del oro dividido por el precio del petróleo. Cuando este valor se dispara rápidamente, generalmente indica que la aversión al riesgo se está extendiendo: los inversores compran oro y venden petróleo, y el mercado está impregnado de incertidumbre.

Este indicador se considera un indicador adelantado del crecimiento económico, ya que refleja cambios en la estructura del riesgo global. Cuando el ratio oro-cobre sube rápidamente desde niveles medios-altos, suele predecir crisis geopolíticas o financieras. En otras palabras, esta tendencia alcista actual no es una señal positiva.

La escalada arancelaria golpea duramente las expectativas del mercado

El lunes (10 de febrero), Trump anunció la imposición de un arancel del 25% sobre todas las importaciones de acero y aluminio, pero esto no es el final: también planea lanzar esta semana una política de “aranceles recíprocos”. En términos sencillos, los aranceles de EE. UU. sobre los productos importados serán iguales a los que aplican los socios comerciales a los productos estadounidenses, y esto será para todos los países.

¿Qué significa esto? La guerra comercial se intensifica. La expectativa de aumento de aranceles en sí misma es un factor principal que induce a la aversión al riesgo en el mercado, por lo que no sorprende que los inversores estén comprando oro como refugio.

Mercado laboral fuerte pero inflación persistente

El viernes pasado, EE. UU. publicó los datos de empleo no agrícola de enero, con 143,000 nuevos puestos de trabajo, el nivel más bajo en tres meses. Parece que la economía se está enfriando. Pero no te emociones demasiado: los salarios promedio aumentaron un 0.5% mes a mes, por encima del 0.3% esperado. ¿Qué significa esto? Los salarios están creciendo a un ritmo acelerado, lo que puede impulsar la inflación en el sector servicios y mantener la inflación bastante resistente.

Un mercado laboral fuerte ejerce presión directa sobre la Reserva Federal. Antes, el mercado esperaba varias bajadas de tipos en el año, pero ahora todos apuestan solo a una bajada en 2025. La Fed prefiere mantenerse sin mover las tasas por ahora, a la espera de ver qué impacto tendrán las políticas arancelarias en EE. UU.

El cobre y el petróleo suben juntos, la señal de recuperación económica se confunde

Lo interesante es que, cuando el ratio oro-cobre sube, también lo hace el cobre-petróleo. En general, si el precio del cobre sube más rápido que el del petróleo, indica una recuperación económica; por el contrario, si el petróleo supera al cobre, señala riesgos de estanflación. Ahora ambos están en alza, por lo que la señal está algo confusa.

Pero al analizar las causas, el Comité de Cobre de Chile (Cochilco) estima que para 2025, la oferta mundial de cobre tendrá una escasez de 118,000 toneladas. ¿De dónde proviene esta brecha? De la explosión en la tecnología de IA.

La lógica del aumento del precio del cobre en la era de la IA

La aparición de DeepSeek ha reducido la barrera de entrada para los desarrolladores y acelerado la adopción de la IA. Con la llegada de la era de grandes modelos, la inteligencia artificial se ha convertido en un tema candente en el mercado. El 10 de febrero, el CEO de OpenAI, Sam Altman, publicó en su blog que la compañía está invirtiendo a fondo en la creación de Agentes de IA: esas miles de inteligencias que eventualmente serán colegas virtuales en diversos escenarios empresariales.

¿Y qué implica esto? Los centros de datos de IA serán un nuevo motor de demanda de cobre. Con el rápido desarrollo de la tecnología de IA, la demanda de cobre experimentará un crecimiento explosivo. Esto también explica por qué, en medio de expectativas de recesión, el precio del cobre sigue subiendo.

Riesgos y oportunidades coexistentes

En resumen, el mercado en las próximas semanas girará en torno a tres temas principales: aranceles, inflación y IA. El mayor riesgo es que, si las políticas arancelarias realmente afectan la economía global y se suman a la escalada inflacionaria, la aversión al riesgo en el mercado se disparará, y en ese momento el oro será aún más codiciado.

Por otro lado, la revolución de la IA está reescribiendo el mapa empresarial, y la reevaluación de las valoraciones de las empresas tecnológicas aún está en marcha. Pero, como China es un país productor, la sustitución laboral por IA podría intensificar aún más la deflación, y esa quizás sea la verdadera razón por la que el precio del petróleo no deja de caer. Cada lado del triángulo del mercado está tenso, y los inversores deben mantenerse muy alertas.