Lógica de inversión en un entorno de inflación: dominar la asignación de activos para resolver la crisis del poder adquisitivo

¿Qué es la inflación? ¿Por qué sigue siendo un problema para nosotros?

En los últimos años, los precios globales han seguido subiendo, y muchos países enfrentan presiones inflacionarias. En términos simples, la inflación es un período en el que los precios de bienes y servicios aumentan continuamente, lo que provoca una disminución progresiva del poder adquisitivo del efectivo — en palabras sencillas, es que «el dinero vale cada vez menos».

El principal indicador para medir el nivel de inflación se llama Índice de Precios al Consumidor (IPC), y cuanto más alto sea este número, mayor será la subida de precios.

¿Cómo se forma la inflación? Cuatro factores clave que no se pueden ignorar

La causa fundamental de la inflación radica en que la cantidad de dinero en circulación en el mercado supera la producción real de la economía, es decir, hay demasiado dinero persiguiendo bienes limitados. Específicamente, los principales factores impulsores son:

Demanda agregada

Cuando los consumidores aumentan su demanda de bienes, esto impulsa a las empresas a incrementar la producción y a subir los precios. Las mayores ganancias empresariales llevan a un mayor consumo, creando un ciclo virtuoso. Aunque este tipo de inflación eleva los precios, también impulsa el crecimiento económico (aumento del PIB), algo que los gobiernos suelen ver con buenos ojos.

Incremento de costos

El aumento en los precios de materias primas y energía eleva directamente los costos de producción. Un ejemplo típico fue durante el conflicto entre Rusia y Ucrania, cuando la escasez de energía en Europa provocó un aumento de diez veces en los precios energéticos — lo que llevó a que el IPC en la zona euro creciera más del 10% anual, alcanzando un récord histórico. Sin embargo, este tipo de inflación suele reducir la producción económica y contraer el PIB, algo que los gobiernos prefieren evitar.

Oferta monetaria excesiva

La emisión ilimitada de dinero por parte del gobierno genera directamente inflación. La historia está llena de ejemplos de hiperinflación, como la que sufrió Taiwán en los años 50, cuando 800 millones de dólares de la época valían solo 1 dólar estadounidense.

Auto-reforzamiento de las expectativas de inflación

Una vez que el mercado espera que los precios suban a largo plazo, los consumidores compran anticipadamente, los trabajadores exigen aumentos salariales, y los comerciantes también suben sus precios, creando un ciclo vicioso de expectativas, acciones y validación. Por eso, los bancos centrales de todos los países emiten constantemente señales de «control firme de la inflación».

¿Cómo la subida de tasas de interés ayuda a frenar la inflación? La lógica económica detrás

Cuando el banco central sube las tasas de interés, los costos de préstamo en el mercado aumentan, y las personas prefieren ahorrar en el banco en lugar de tomar préstamos para gastar. Por ejemplo, si la tasa sube del 1% al 5%, un préstamo de 100 millones de dólares tendrá un interés anual que pasa de 1,000 a 5,000 dólares, lo que reduce significativamente la voluntad de consumo.

Con la demanda disminuida, los comercios, para estimular las ventas, deben bajar precios, lo que hace que los precios en general retrocedan. Pero subir las tasas también tiene un costo alto: las empresas reducen contrataciones, aumenta el desempleo, el crecimiento económico se desacelera y, en ocasiones, puede incluso desencadenar una recesión.

La inflación moderada en realidad es un «lubricante» para la economía

Muchas personas temen la inflación, pero una inflación moderada en realidad puede ser beneficiosa para la economía. Cuando la gente cree que los bienes serán más caros en el futuro, aumenta su motivación para consumir, lo que eleva la demanda y fomenta que las empresas inviertan en ampliar su producción, acelerando así el crecimiento económico.

Por ejemplo, en China, a principios de los 2000, cuando el IPC subió del 0 al 5%, la tasa de crecimiento del PIB también saltó del 8% a más del 10%.

Por otro lado, cuando la inflación cae por debajo de 0 (deflación), la gente prefiere ahorrar en lugar de gastar, y la economía entra en estancamiento. Japón, tras el estallido de su burbuja en los años 90, sufrió deflación, entrando en lo que se conoce como las «treinta años perdidos».

Por ello, los principales bancos centrales del mundo (EE. UU., Europa, Reino Unido, Japón, Canadá, Australia, etc.) establecen un objetivo de inflación en torno al 2%-3%, y la mayoría de los países lo sitúan entre el 2% y el 5%, considerado como el «rango dorado» ampliamente aceptado.

¿Para quién es más beneficiosa la inflación? ¡Deudores y poseedores de activos, los que ríen al final!

Durante períodos de alta inflación, el efectivo pierde valor, pero para quienes tienen deudas, en realidad es una buena noticia. Supón que hace 20 años tomaste un préstamo de 1 millón de dólares con una inflación del 3%, y después de 20 años, el valor real de esa deuda solo sería de unos 550,000 dólares, lo que significa que en realidad has pagado la mitad de lo que originalmente debías.

Por eso, en tiempos de alta inflación, quienes aprovechan las deudas para comprar bienes como inmuebles, acciones o oro, obtienen las mayores ganancias.

¿Por qué se diferencian los rendimientos del mercado de valores en entornos inflacionarios?

En períodos de baja inflación, el dinero en el mercado fluye hacia las acciones, elevando sus precios; en tiempos de alta inflación, las políticas restrictivas de los bancos centrales presionan a la baja los precios de las acciones.

Un ejemplo claro fue en 2022 en EE. UU.: en junio, el IPC subió un 9.1% anual, alcanzando un máximo de 40 años. La Reserva Federal aumentó las tasas en 7 ocasiones, con un incremento total de 425 puntos básicos, llevando la tasa de fondos federales del 0.25% al 4.5%. El aumento de tasas dificultó la financiación de las empresas y redujo las valoraciones bursátiles, con el S&P 500 cayendo un 19% en todo el año, y el Nasdaq, centrado en tecnología, cayendo un 33%.

Pero en entornos de alta inflación, los sectores energéticos suelen destacar. En 2022, el rendimiento del sector energético en EE. UU. superó el 60%, con Occidental Petroleum subiendo un 111% y ExxonMobil un 74%, siendo algunos de los pocos puntos positivos.

Diversificación de activos: una estrategia defensiva en tiempos de alta inflación

En un entorno inflacionario, una correcta asignación de activos se vuelve crucial. Los inversores deben construir carteras diversificadas para contrarrestar la erosión del poder adquisitivo.

Principales clases de activos que funcionan mejor en tiempos de inflación:

Bienes raíces — Durante la alta inflación, la liquidez abundante suele fluir hacia los bienes inmuebles, elevando los precios de las propiedades.

Metales preciosos (oro, plata, etc.) — El precio del oro suele tener una relación inversa con las tasas de interés reales (tasa nominal menos inflación). Cuanto mayor sea la inflación, mejor se comporta el oro.

Acciones — Aunque en el corto plazo su rendimiento puede variar, a largo plazo suelen superar la inflación.

Divisas (como el dólar estadounidense) — En entornos inflacionarios, los bancos centrales tienden a subir las tasas, lo que suele fortalecer al dólar.

Una estrategia práctica es dividir el capital en tres partes iguales, invirtiendo un 33% en acciones, otro 33% en oro y otro 33% en dólares, aprovechando las ventajas de cada clase de activo: potencial de crecimiento, protección de valor y cobertura contra la inflación, además de diversificar riesgos.

Resumen: cómo gestionar la inversión en tiempos de inflación

La inflación es un desafío constante en la economía moderna. La baja inflación fomenta el crecimiento, mientras que la alta inflación requiere que los bancos centrales suban las tasas para controlarla. Para los inversores, lo fundamental es entender que una inflación moderada no es necesariamente negativa, y que la clave está en diversificar los activos para protegerse de la depreciación monetaria. Acciones, oro, dólares, bienes raíces y otros activos tienen características distintas, y combinarlos de manera adecuada permite proteger y hacer crecer la riqueza en tiempos de inflación.