Estado de flujo de efectivo (Cash Flow Statement) Ejemplo de uso de operaciones e inversiones de la empresa

Por qué el efectivo es más importante que las ganancias en el análisis de empresas

Muchos inversores suelen centrarse únicamente en las cifras de ganancias en el estado de resultados, pero lo que impulsa a una empresa a pagar costos, comprar materiales, pagar salarios e invertir continuamente es el efectivo, no las ganancias. El estado de flujo de efectivo es una herramienta de análisis que no debe ser pasada por alto, ya que nos indica 3 aspectos clave:

1. ¿De dónde obtiene la empresa efectivo? - Ventas de productos, inversiones o préstamos
2. ¿En qué gasta la empresa su efectivo? - Costos de producción, inversión en equipos o pago de deudas
3. ¿Tiene suficiente efectivo para seguir operando?

Diferencias entre los tres estados financieros

Balance General (Balance Sheet)

Describe la situación general de lo que la empresa posee (activos), lo que debe (pasivos) y la participación de los propietarios en un momento dado. Es como una fotografía del estado financiero de la empresa.

Estado de Resultados (Income Statement)

Muestra el rendimiento en un período determinado (anual, trimestral o semestral), indicando cuánto gana o pierde la empresa. Un alto beneficio no significa necesariamente que haya suficiente efectivo.

Estado de Flujos de Efectivo (Cash Flow Statement)

Revela el flujo real de efectivo que entra y sale de la empresa, informándonos cuánto efectivo real queda para impulsar las operaciones.

Estos tres informes conforman la base del análisis fundamental (Fundamental Analysis) que los inversores deben estudiar para seleccionar empresas con potencial.

El estado de flujo de efectivo se divide en 3 partes principales

1. Flujos de efectivo de las operaciones (Operating Cash Flow)

Es el efectivo generado por la actividad principal de la empresa: venta de productos, prestación de servicios, regalías, y el pago de costos, salarios, impuestos, gastos programados y otros gastos.

Esta es la parte más importante. Si el flujo de efectivo operativo es positivo y crece constantemente, indica que la empresa genera efectivo de su negocio de manera constante.

⚠️ Aviso: Si el estado de flujo de efectivo muestra un saldo de efectivo muy positivo pero el flujo de efectivo operativo es negativo, significa que el efectivo proviene de la venta de activos en una sola ocasión, no de operaciones reales, lo cual no es sostenible.

2. Flujos de efectivo por inversión (Investing Cash Flow)

Cuando la empresa vende activos antiguos (como terrenos, edificios, maquinaria o valores), recibe efectivo. Por otro lado, al comprar nuevos activos para expandir el negocio, debe pagar efectivo.

Es importante interpretar esto en su contexto:

• Flujo de efectivo por inversión negativo = la empresa invierte en nuevos equipos, lo cual es una señal positiva para el crecimiento.
• Flujo de efectivo por inversión positivo = la empresa vende activos, pero esto puede ser un ingreso único, no recurrente.

3. Flujos de efectivo por financiamiento (Financing Cash Flow)

Describe cómo la empresa obtiene o paga financiamiento, por ejemplo, emisión de acciones, emisión de bonos o préstamos (efectivo entrando), y pagos de préstamos, recompra de acciones (efectivo saliendo).

• Flujo de efectivo por financiamiento negativo = la empresa paga deudas o recompra acciones, lo que indica una posición financiera sólida.
• Flujo de efectivo por financiamiento positivo constante = la empresa está tomando más préstamos, lo que puede ser una señal de que los flujos de efectivo operativos no son suficientes.

Cómo leer un buen estado de flujo de efectivo

Paso 1: Verificar el flujo de efectivo operativo

Si el flujo de efectivo operativo no es suficiente o es negativo, la empresa tiene problemas en su negocio principal, independientemente de cuánto efectivo tenga al final.

Paso 2: Evaluar el flujo de efectivo por inversión

Las empresas en crecimiento deben invertir en tecnología y equipos, por lo que un flujo de inversión negativo no es una señal negativa, siempre que el flujo operativo siga siendo positivo tras las inversiones.

Paso 3: Observar el patrón del flujo de financiamiento

Si la empresa siempre tiene un flujo de financiamiento negativo (paga deudas, recompra acciones), es una señal de que tiene suficiente efectivo y buena salud financiera.

Ejemplo real: Microsoft de 2020 a 2023

Microsoft es un buen ejemplo de una empresa con flujo de efectivo sostenible:

• Flujo de efectivo operativo ha aumentado continuamente de 60 mil millones de dólares (2020) a 87 mil millones de dólares (2023), en su mayoría proveniente de operaciones reales.
• Flujo de efectivo por inversión es negativo en torno a 20-25 mil millones de dólares anualmente, indicando que Microsoft sigue invirtiendo en tecnología y nuevos equipos.
• Flujo de efectivo por financiamiento es negativo en aproximadamente 40-50 mil millones de dólares al año, principalmente por recompra de acciones (Share Buyback), mostrando confianza en su salud financiera.

Tras restar las inversiones del flujo operativo, Microsoft aún tiene un flujo de efectivo libre (Free Cash Flow) de aproximadamente 50-60 mil millones de dólares al año, lo que demuestra la verdadera fortaleza de la empresa.

Resumen

El estado de flujo de efectivo no es algo complicado de entender. Solo recuerda estos 3 puntos clave:

1. Verifica que el efectivo provenga de operaciones - Si es negativo, la empresa tiene problemas.
2. Evalúa cuánto invierte la empresa - La inversión continua es una buena señal.
3. Revisa la gestión de la deuda - Las empresas sanas deben pagar deudas y recomprar acciones.

Cuando comprendas el estado de flujo de efectivo, podrás ver lo que muchos inversores pasan por alto: el efectivo real de la empresa, no solo las ganancias que pueden ser manipuladas. Esta información te ayudará a filtrar las empresas con verdadero potencial para invertir a largo plazo.