Ueda Kazuo el 19 de diciembre podría desencadenar una gran reubicación de capital a nivel mundial, el dólar estadounidense/yen y el dólar estadounidense frente al peso filipino esperan un cambio de tendencia

La decisión de la Reserva del Banco de Japón de subir los tipos de interés está a punto de hacerse oficial, lo que no solo afecta al tipo de cambio del yen, sino que también podría redefinir la estructura de fondos globales en las operaciones de carry trade.

El aumento de tasas ya está “valorado”, lo crucial es la actitud posterior

El 19 de diciembre, el gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, anunciará la última decisión sobre los tipos de interés. La opinión predominante en el mercado es que la tasa aumentará 25 puntos básicos hasta el 0,75%, alcanzando un máximo en 30 años.

Pero esta decisión de aumento ya ha sido ampliamente descontada, ¿en qué se centra realmente el mercado? En las señales de Ueda sobre el ritmo futuro de los aumentos de tasas.

Según análisis de varias instituciones, el Banco de Japón podría elevar el límite inferior de la estimación de la tasa neutral (desde el 1,0% actual). Con la valoración actual del mercado, se espera que la tasa alcance el 1,0% antes de septiembre de 2026.

Nomura Securities mantiene una postura cautelosa, considerando que el optimismo del mercado podría estar exagerando.

El cierre de posiciones en carry trade puede desencadenar una reacción en cadena

¿Por qué tanta atención al aumento de tasas en Japón? Porque afecta directamente la supervivencia del carry trade.

En los últimos años, los operadores de carry trade han tomado prestado yenes a tasas bajas y los han invertido en acciones estadounidenses, Bitcoin y otros activos de alto riesgo para obtener diferenciales. Cuando el Banco de Japón sube las tasas, el coste de endeudamiento aumenta, haciendo que esta estrategia deje de ser rentable.

Las lecciones del pasado aún están presentes: a finales de julio de 2024, el Banco de Japón subió repentinamente la tasa al 0,25%, desencadenando una ola de cierre de posiciones en carry trade, con el yen apreciándose, las acciones estadounidenses cayendo y Bitcoin desplomándose.

Sin embargo, esta vez el impacto debería ser mucho más moderado. Por un lado, esta subida ya es un consenso en el mercado; por otro, la gran cantidad de estímulos fiscales del gobierno japonés sigue presionando para que el yen no se aprecie demasiado.

Divergencias institucionales: el juego de las tasas “dovish” vs “hawkish”

En cuanto a la futura tendencia del par USD/JPY, las predicciones de las principales instituciones difieren.

Bank of America presenta un escenario más moderado. Si el Banco Central adopta una postura “dovish” (transmitiendo señales de flexibilización), el USD/JPY se mantendrá en niveles altos, e incluso podría dispararse a 160 a principios del próximo año. Si, por el contrario, adopta una postura “hawkish” (transmitiendo señales de endurecimiento), los cortos en yenes podrían cubrirse, y el USD/JPY podría retroceder cerca de 150, aunque Bank of America considera que esta posibilidad es menor.

Las metas trimestrales del USD/JPY para 2026 son: Q1 en 160, Q2 en 158, Q3 en 156 y Q4 en 155.

Por su parte, Nomura Securities tiene una postura más agresiva. La institución señala que la depreciación del yen ya ha generado presión política interna, y que la reducción en la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón disminuirá la atracción del carry trade, fortaleciendo gradualmente la tendencia de apreciación del yen. Su pronóstico es que el USD/JPY caerá de 155 en Q1 a 140 en Q4 de 2026.

Estas divergencias reflejan en esencia las diferentes expectativas del mercado sobre la “velocidad de apreciación del yen tras el aumento de tasas”.

Las ondas en las monedas de mercados emergentes

Es importante notar que las acciones del Banco de Japón no solo afectan al USD/JPY. Con la expectativa de que el yen se aprecie, el dólar se fortalecerá en relación, lo que presionará a las monedas de mercados emergentes como el peso filipino, provocando una reconfiguración del capital transfronterizo. Los fondos de carry trade podrían no solo abandonar los mercados de préstamos en yenes, sino también retirar fondos de activos de alto rendimiento en mercados emergentes del sudeste asiático.

Una gran tendencia a punto de desencadenarse, lo esencial es lo que diga Ueda Kazuo

En general, la fuerza de esta decisión de aumento de tasas puede no ser tan impactante como espera el mercado. Pero la forma en que Ueda Kazuo formule su discurso —si es más conservador o más agresivo— será la chispa que active la reconfiguración de fondos globales. Si el Banco adopta una postura suficientemente hawkish, la liquidación de carry trade, la apreciación del yen, la presión sobre las acciones estadounidenses y la fuga de capitales de los mercados emergentes podrían ocurrir simultáneamente.

El 19 de diciembre, la respuesta se revelará.