El Banco de Japón da el último paso para subir los tipos de interés, el mercado de divisas ya espera la señal de salida

El 19 de diciembre, el Banco de Japón anunciará su decisión sobre la tasa de interés, y el mercado espera ampliamente un aumento hasta el 0.75%, alcanzando un máximo en 30 años. Pero, ¿esta tendencia podrá desencadenar un movimiento en el mercado de divisas? Varias instituciones ofrecen respuestas completamente diferentes.

La lucha entre los dos principales frentes de predicción

Bank of America presenta un escenario relativamente moderado: si el Banco de Japón adopta una postura de “aumento suave”, el dólar frente al yen seguirá fortaleciéndose, posiblemente alcanzando los 160 a principios del próximo año. En cuanto a los objetivos anuales, BofA predice que el USD/JPY disminuirá gradualmente desde los 160 en el primer trimestre hasta los 155 en el cuarto trimestre de 2026.

Por otro lado, Nomura Securities es más audaz. La institución considera que la depreciación del yen está provocando una reacción política interna en Japón, además de que la reducción en la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón disminuirá el atractivo de las operaciones de carry trade. Nomura predice que el USD/JPY se corregirá más rápidamente, bajando desde los 155 en el primer trimestre de 2026 hasta los 140 en el cuarto trimestre.

Esta divergencia refleja diferentes interpretaciones sobre la “verdadera intención del banco central”: ¿una retirada gradual de la política de flexibilización o una política de endurecimiento agresivo?

¿Por qué no ha explotado la expectativa de aumento de tasas?

Aunque la decisión de subir tasas parece impactante, la reacción del mercado ha sido tranquila, y esto se debe a que las expectativas ya han sido digeridas. Tanto los inversores como las instituciones saben claramente que este aumento está en camino, por lo que cuando la decisión se hace oficial, no hay mucho espacio para sorpresas.

Más importante aún, Japón está implementando un estímulo fiscal a gran escala, lo que es suficiente para suprimir la presión de apreciación del yen. En otras palabras, el banco central está ajustando la política monetaria en dirección restrictiva, mientras que el gobierno está inyectando dinero, y ambas fuerzas se contrarrestan mutuamente.

El momento crucial para el carry trade

El impacto más directo del aumento de tasas en Japón proviene del cierre de posiciones de carry trade. La lógica de esta operación es sencilla: tomar prestado yen a bajo costo y invertir en acciones estadounidenses, mercados emergentes o incluso Bitcoin con mayor rentabilidad. Cuando las tasas del yen suben, este espacio de arbitraje se reduce, y muchas posiciones deben ser cerradas forzosamente.

La ola de mercado en julio de 2024 fue una prueba clara: el Banco de Japón sorprendió con un aumento de tasas hasta el 0.25%, lo que provocó el colapso del carry trade, con el yen disparándose y las acciones estadounidenses y Bitcoin cayendo simultáneamente.

Sin embargo, la mayoría de los análisis consideran que este impacto será relativamente moderado. Por un lado, las expectativas ya están completamente digeridas; por otro, las políticas se han ajustado en conjunto.

La gran partida de divisas en los mercados emergentes

Mientras se observa el USD/JPY, también están cambiando silenciosamente las tasas de cambio de monedas emergentes como el renminbi frente al peso filipino. Esto refleja los sutiles movimientos de fondos globales entre diferentes mercados: cuando cambia la dirección del carry trade, no solo las acciones y Bitcoin se ven afectados, sino que toda la estructura de fondos en los mercados emergentes se reconfigura.

El mapa de las tasas de cambio en 2026

Las predicciones a largo plazo de las dos principales instituciones sobre el USD/JPY divergen claramente, pero ambas coinciden en que la tendencia de apreciación del yen será difícil de revertir a largo plazo. BofA ve un rango de 150-160, mientras que Nomura ve un rango de 140-155.

Esto significa que, en última instancia, la corriente de aumento de tasas del Banco de Japón desembocará en un río en el sistema de divisas global. Para los inversores que dependen del carry trade y para los operadores que siguen las tasas de cambio de monedas emergentes como el renminbi y el peso, cada movimiento futuro podría reescribir el mapa de los flujos de fondos.

El mercado está en espera; el 19 de diciembre, la decisión del Banco de Japón hablará.