Inversores en acciones estadounidenses, ¡deben leer esto!: ¿Qué es exactamente un ADR y merece la pena comprarlo?

Una frase para entender las ADR en las acciones estadounidenses

En el mercado de acciones de EE. UU., a menudo se escucha el concepto de ADR, en realidad su esencia es muy simple: el ADR (American Depositary Receipt) es un certificado emitido por un banco depositario estadounidense para que los inversores en EE. UU. puedan invertir fácilmente en empresas extranjeras. Puedes entenderlo como la “versión estadounidense” de las acciones extranjeras, permitiéndote comprar en la bolsa de EE. UU. empresas como TSMC, Hon Hai, etc.

¿Por qué las empresas extranjeras emiten ADR en EE. UU.?

La lógica detrás es bastante clara. Para empresas no estadounidenses como TSMC o BYD, cotizar directamente en EE. UU. implica procedimientos complejos y altos costos. Pero el mercado estadounidense es uno de los más líquidos del mundo, y todos quieren participar de esa gran torta.

El ADR se convierte en una solución ingeniosa de compromiso: las empresas extranjeras entregan sus acciones a un banco depositario estadounidense, que luego emite los certificados ADR en su nombre. Así, evitan los procesos complejos de cotización y pueden financiarse en el mercado estadounidense. Para los inversores, no hace falta abrir una cuenta en la bolsa de Taiwán ni preocuparse por conversiones de divisas, simplemente compran y venden en la NYSE o NASDAQ en dólares.

¿Qué tipos de ADR hay en las acciones estadounidenses?

Según la forma de emisión, los ADR se dividen en dos grandes categorías:

ADR patrocinados: son emitidos voluntariamente por empresas extranjeras que firman un acuerdo con un banco depositario estadounidense. La empresa paga los costos, cumple con las regulaciones de la SEC, y debe divulgar informes financieros periódicamente — riesgo relativamente menor y mayor liquidez. La mayoría de los ADR conocidos que compras pertenecen a esta categoría.

ADR no patrocinados: en estos casos, puede que ni siquiera participe la empresa extranjera, sino que sea solo el banco depositario quien los emite unilateralmente. Estos ADR solo se negocian en el mercado OTC, con mucho mayor riesgo. Ejemplos en EE. UU. son los ADR de Tencent, BYD, Meituan, que son no patrocinados.

Además, en EE. UU. los ADR se clasifican en tres niveles según la regulación y requisitos:

Nivel 1: el más básico, con mínima divulgación de información, solo se negocian en OTC, pero con mayor riesgo. Si compras ADR de nivel 1, debes investigar bien, ya que la empresa no está obligada a divulgar informes en EE. UU.

Nivel 2 y 3: se negocian en bolsas oficiales (NYSE, NASDAQ), con regulaciones más estrictas y mejor liquidez. El nivel 3 permite además emitir acciones para financiamiento.

¿Qué hay que entender del mecanismo de ratio de ADR?

Este es un punto donde muchos pueden cometer errores: el ratio de conversión entre ADR y la acción original no es 1:1.

Por ejemplo, el ratio de ADR de TSMC es 1:5, lo que significa que 5 acciones de TSMC equivalen a 1 ADR en EE. UU. Para Hon Hai, también es 1:5; para Chunghwa Telecom, 1:10. ¿Por qué? Principalmente porque se ajusta según el precio de la acción y el tipo de cambio, con el objetivo de que el precio en EE. UU. sea más atractivo para los inversores. Si el precio de la acción es muy alto, la empresa ajusta el ratio para que sea más cómodo negociar.

Esto significa que al calcular tus costos, ¡no te confundas! Comprar un ADR de TSMC en EE. UU. en realidad equivale a poseer 5 acciones de TSMC en Taiwán (multiplicado por el tipo de cambio).

Acciones de Taiwán y ADR de Taiwán: la misma empresa, dos identidades

Al invertir en acciones de EE. UU. y en ADR de Taiwán, muchos principiantes se confunden. Tomemos TSMC como ejemplo:

Diferentes características: las acciones en Taiwán son directamente tuyas, los ADR son certificados que representan tu inversión indirecta.

Diferentes mercados: las acciones en Taiwán se negocian en la Bolsa de Taiwán, reguladas por la SEC taiwanesa; los ADR en NYSE, regulados por la SEC estadounidense.

Diferentes públicos: las acciones taiwanesas están dirigidas principalmente a inversores locales, los ADR atraen principalmente a inversores internacionales.

Diferencia en primas y descuentos: aquí está la clave. Aunque los precios de las acciones de TSMC en Taiwán y en EE. UU. suelen seguir tendencias similares, sus movimientos diarios pueden diferir. A veces, el ADR cotiza con prima (más caro que la acción en Taiwán), otras veces con descuento (más barato). Esto ofrece oportunidades de arbitraje: cuando el ADR está con prima, puedes vender el ADR y comprar acciones en Taiwán para obtener beneficios.

¿Qué hay que tener en cuenta al invertir en ADR en EE. UU.?

La liquidez es la primera barrera

Muchas empresas extranjeras son muy conocidas en su país, pero en EE. UU. son “desconocidas”. La cantidad de inversores que entienden y negocian estos ADR es menor, y el volumen de transacción suele ser bajo. Por ejemplo, el volumen diario de ADR de Chunghwa Telecom en EE. UU. es solo 145,000 acciones, mientras que en Taiwán puede llegar a más de 12 millones en un día — una diferencia enorme.

¿Y qué implica la baja liquidez? Los spreads (diferencia entre precio de compra y venta) serán mayores, y si quieres salir rápidamente, puede que no puedas vender a buen precio, lo que aumenta los costos. Por eso, antes de comprar ADR poco negociados, revisa bien el volumen.

No se puede ignorar el riesgo de tipo de cambio

Invertir en ADR en dólares implica aceptar la volatilidad del tipo de cambio entre el dólar y el nuevo dólar taiwanés (o RMB). Este es un riesgo adicional, independiente del desempeño de la empresa.

Supón que inviertes 30,000 TWD en ADR en dólares, con un tipo de cambio 1:30, obtienes 1,000 USD. Si ganas un 20%, tu cuenta pasa a 1,200 USD. Pero si el tipo de cambio cambia a 1:25, al convertir de nuevo a TWD solo tendrás 30,000, y las ganancias en dólares se ven mermadas por la variación del cambio.

Además, si la empresa opera en varias monedas, las fluctuaciones del tipo de cambio pueden afectar sus beneficios, y en consecuencia, el precio del ADR. Por eso, al invertir en ADR extranjeros en EE. UU., debes seguir tres aspectos: los fundamentos de la empresa, la fortaleza del dólar y la tendencia de la moneda del país de origen.

La base sigue siendo la salud financiera de la empresa

No te dejes intimidar por la complejidad del ADR; la lógica de inversión no cambia respecto a comprar acciones en EE. UU.: hay que ver si la empresa gana dinero, cómo está el sector, si hay apoyo político, etc.

Es importante recordar que si compras ADR de nivel 1, la empresa en EE. UU. no necesita divulgar informes financieros. En ese caso, debes consultar la información en la bolsa del país de origen. No seas perezoso, no saltes ese paso.

Resumen: ¿Vale la pena invertir en ADR en EE. UU.?

Ventajas evidentes:

• Para inversores taiwaneses, si las ganancias son menores a 1 millón de TWD, no hay que pagar impuesto sobre la renta
• Las comisiones de los corredores internacionales suelen ser mucho menores que las de los corredores taiwaneses, ahorrando en costos si haces muchas operaciones
• Diversificas tu portafolio, no solo en EE. UU.

Riesgos y costos:

• La baja liquidez puede dificultar salir de la posición
• Hay que tener en cuenta el riesgo de tipo de cambio
• Si usas un corredor taiwanés para comprar, las comisiones pueden ser del 1-2%, lo cual puede no ser conveniente

Recomendación final: si quieres invertir en ADR extranjeros en EE. UU., elige preferentemente ADR de empresas de nivel 2 o 3 con volumen de negociación relativamente alto (como TSMC, Hon Hai). Para ADR poco negociados y de nivel 1, mejor no arriesgarse si no tienes experiencia. Recuerda, los productos complejos suelen esconder riesgos complejos.