La Reserva Federal señala una postura cautelosa respecto a los recortes de tasas a pesar del apoyo a la decisión de diciembre—Qué significa esto para la política de tasas de interés en el futuro

Las actas de la reunión de diciembre de la Reserva Federal muestran un panorama de una institución dividida que lidia con presiones económicas contrapuestas. Aunque la mayoría de los funcionarios respaldaron la reducción de la tasa de interés ejecutada a mediados de diciembre, la discrepancia subyacente sobre las decisiones futuras de la tasa de interés del Fed revela una incertidumbre fundamental sobre el camino a seguir.

La realidad del voto: apoyo a la acción, pero no unánime

En la reunión de política monetaria del 9-10 de diciembre, el FOMC decidió proceder con una reducción de 25 puntos básicos por tercera sesión consecutiva. Sin embargo, esta decisión fue mucho más controvertida de lo que indica el titular. Siete funcionarios se opusieron a la medida, marcando la mayor disensión en 37 años. Entre ellos, el miembro de la Junta nombrado por Trump, Millan, abogó por una reducción aún más agresiva de 50 puntos básicos, mientras que dos presidentes regionales de la Reserva Federal y cuatro funcionarios no votantes defendieron mantener las tasas estables.

Esta división indica que, aunque la reducción de tasas sigue siendo la posición mayoritaria, el escepticismo se está profundizando dentro de las filas del Fed.

Una historia de dos campamentos: riesgo laboral vs. riesgo de inflación

Las actas de diciembre revelan la división filosófica en el centro del debate sobre la decisión de la tasa de interés del Fed. La mayoría de los participantes enfatizaron los riesgos para el mercado laboral, argumentando que un cambio hacia una postura de política más neutral ayudaría a prevenir un deterioro significativo en las condiciones de empleo. Muchos de estos funcionarios señalaron que la evidencia reciente sugiere una menor probabilidad de que las tarifas impulsen presiones inflacionarias persistentes.

Por otro lado, la minoría que se opone a las reducciones de tasas destacó las preocupaciones por la inflación. Estos funcionarios temen que reducir las tasas a pesar de los datos elevados de inflación pueda señalar un debilitamiento del compromiso con el objetivo del 2% del Fed. Advirtieron que, sin un progreso claro hacia una menor inflación, las expectativas inflacionarias a largo plazo podrían desanclarse.

Los datos en sí mismos siguen siendo controvertidos: la inflación ha aumentado desde el inicio del año y persiste en niveles elevados, mientras que el crecimiento del empleo se ha desacelerado y la tasa de desempleo subió ligeramente en septiembre.

Mirando hacia adelante: opiniones divergentes sobre la trayectoria de la tasa

Quizá más revelador que la votación de diciembre sea lo que muestran las actas sobre las expectativas futuras. Según el resumen del FOMC, la mayoría de los participantes esperaba que futuras reducciones de tasas serían apropiadas si la tendencia de desinflación se materializa como se proyecta. Sin embargo —y esto es crucial— algunos funcionarios abogaron por pausar el ciclo de reducción de tasas “por un período de tiempo” para evaluar los efectos rezagados de los cambios de política recientes tanto en el empleo como en la actividad económica.

Este grupo también enfatizó la necesidad de tener mayor confianza en que la inflación volverá al objetivo antes de comprometerse con recortes adicionales.

Las actas señalan que todos los participantes estuvieron de acuerdo en que la política monetaria no puede ser predeterminada y debe responder a los datos entrantes, las previsiones económicas y las evaluaciones de riesgo. Este lenguaje efectivamente da al Fed una vía de escape: sin un compromiso firme con continuas reducciones o una pausa.

El Programa de Gestión de Reservas: un desarrollo separado pero relacionado

En diciembre, el FOMC también aprobó su Programa de Gestión de Reservas para comprar valores del Tesoro a corto plazo con el fin de garantizar una oferta adecuada de reservas en el sistema bancario. Según las actas, los participantes acordaron unánimemente que los saldos de reservas se habían reducido a niveles adecuados, justificando el inicio de compras para mantener la estabilidad del mercado.

Esta decisión operativa, separada de la decisión sobre la tasa de interés del Fed, subraya cómo la Reserva Federal está gestionando tanto las tasas de política como la mecánica del funcionamiento del mercado monetario de manera simultánea.

La conclusión: cautela envuelta en apoyo mayoritario

Las actas de diciembre revelan una Reserva Federal atrapada entre mandatos contrapuestos. Una mayoría apoya nuevas reducciones de tasas bajo las condiciones adecuadas —principalmente si la inflación continúa disminuyendo—. Sin embargo, una minoría vocal advierte que una relajación demasiado agresiva podría ser contraproducente. La comunicación oficial del Fed, basada en los datos, permite que todas estas voces coexistan sin forzar una resolución inmediata.

Para los participantes del mercado, la conclusión clave es esta: no esperen que el Fed se comprometa a un camino de reducción de tasas predecible. El marco de decisión de la tasa de interés del Fed ahora depende en gran medida de los datos mensuales y las señales económicas. Tanto el deterioro del empleo como la persistencia de la inflación siguen siendo variables activas que podrían cambiar significativamente el consenso interno en los próximos meses.