El juego de apalancamiento en el mercado de criptomonedas es mucho más peligroso de lo que imaginas.

Hablando de cómo el flujo de fondos impulsa la volatilidad del mercado, esta lógica se manifiesta de manera especialmente extrema en el ámbito de las criptomonedas. La profundidad y velocidad con la que las instituciones utilizan apalancamiento en sus inversiones determina directamente la estabilidad del mercado. Comparando los mercados tradicionales y las criptomonedas, la diferencia es sorprendente.

**El apalancamiento en los mercados tradicionales tiene límites**

Los fondos de cobertura deben seguir reglas con respecto al apalancamiento—las operaciones de financiamiento y préstamo tienen límites de proporción, y las operaciones de futuros y opciones requieren mantener márgenes. El sistema de liquidación diaria en las bolsas actúa como un firewall de control de riesgos. Gigantes como JPMorgan reducen sus acciones y se vuelcan en bonos del Estado; parece un movimiento importante, pero las acciones con apalancamiento están reguladas y no suelen provocar colapsos sistémicos fácilmente.

**El apalancamiento en criptomonedas es un pozo sin fondo**

Aquí la situación es diferente. Contratos perpetuos, protocolos DeFi de préstamos, las instituciones pueden apalancarse fácilmente varias veces, incluso cien veces, sin una regulación centralizada que limite estas actividades. El ejemplo más claro: el 11 de octubre de 2025, Bitcoin experimentó una ola de liquidaciones por 190 mil millones de dólares en un solo día. La lógica detrás de esto es brutal: el apalancamiento de los institucionales y los minoristas se suma, y una pequeña corrección de precio puede desencadenar una cadena de liquidaciones en cascada.

Lo que es aún más peligroso es la "ciclicidad" del apalancamiento en criptomonedas. Cuando el mercado sube, el alto apalancamiento impulsa los precios a niveles insostenibles; y en cuanto cambia la tendencia, las liquidaciones forzadas drenan la liquidez en un instante.

**La brecha en la estructura de liquidez**

Detrás de los mercados tradicionales están bancos y creadores de mercado, que mantienen múltiples niveles de liquidez. Las grandes transacciones institucionales tienen canales específicos, y no se desploman en masa. En las criptomonedas, la liquidez está concentrada y carece de una estructura profunda, lo que hace que incluso una sola operación grande pueda impactar en el precio. Los mecanismos de transmisión de riesgo en ambos mercados son completamente diferentes.