#美联储政策 Cuando vi la noticia de que Waller había sido entrevistado por Trump, lo primero que pensé fue: el puesto de presidente de la Fed está experimentando una remodelación cíclica del poder.

He visto demasiadas a lo largo de los años. ¿Recuerdas la agitación de 2016? En ese momento, el mercado era el más vocal sobre la independencia de la Fed. Ahora la historia tiene una nueva nota al pie: la colisión entre los ciclos políticos y los ciclos de política monetaria se está volviendo cada vez más sencilla. Waller, Bowman, Wash, incluido Hassett, que ahora es el más vocal, representan en realidad diferentes tendencias políticas. Waller enfatiza el mercado laboral, y este recorte es fundamental.

En la crisis de 2008, vemos cómo la Fed pasó de endurecer a relajarse y luego a flexibilizar cuantitativamente. Cada transferencia de poder va acompañada de algún tipo de corrección o continuación de la política anterior. Esta vez no es una excepción. No es casualidad que Trump esté centrado en el crecimiento del empleo, y el enfoque de Waller en la entrevista acierta precisamente en eso.

Lo más intrigante es la salida de Bowman. Hay consenso en el mercado de que mantendrá su independencia. Ahora parece que la independencia tiene que hacer algunas concesiones ante el verdadero ciclo político. Los datos del PIB se publicarán esta semana, y si los "resultados" de los recortes de tipos de interés pueden resistir la prueba afectará directamente a las expectativas del mercado respecto a la orientación política del nuevo presidente.

Desde una perspectiva histórica, el liderazgo de la Fed en todas las épocas es producto de las dificultades económicas de su época. La capacidad de Waller para ocupar el trono demuestra que la ansiedad laboral se ha convertido en un problema abrumador.