La cambiante orientación de la política monetaria en Asia centra la atención en Japón. El gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, lanzó una señal contundente en la reunión de trabajo de Año Nuevo, indicando claramente que mientras la economía y la inflación sigan en línea con las expectativas, el banco continuará con el proceso de subida de tipos—¿Qué peso tiene esta declaración? Piénsalo, en los últimos diez años, el mundo entero ha estado absorbiendo el "dinero barato" de Japón; si esta fuente realmente se empieza a restringir, ¡todo el juego cambiará!

Desde el punto de vista de las políticas, la lógica del Banco de Japón es muy clara: ajustar gradualmente la política de flexibilización monetaria, para mantener la inflación en niveles razonables y apoyar el crecimiento económico a largo plazo. Esto no es solo palabras—lo que está en juego es si el IPC subyacente de Japón podrá mantenerse por encima del 2%, y si las negociaciones salariales de primavera podrán crear un ciclo virtuoso de "salarios-inflación". Si estos dos condicionantes se cumplen, el ciclo de subida de tipos en 2026 dejará de ser una hipótesis y pasará a ser una realidad.

Los mercados de activos globales están calculando en silencio el efecto de contagio de esta situación. Japón, al seguir subiendo tipos, impactará primero en la operación de arbitraje del yen que ha durado treinta años—¿los fondos que toman prestado en yenes para invertir en activos de riesgo en todo el mundo comenzarán a volver? En segundo lugar, la expectativa en el mercado de bonos estadounidenses se reestructurará; como Japón es el mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense, un cambio de actitud afectará la oferta y demanda en el mercado global de bonos. Y más allá, ¿seguirán otros bancos centrales asiáticos la tendencia de apretarse? Esto genera una reacción en cadena.

Para el mercado de criptomonedas, esta variable resulta aún más interesante. La apreciación del yen significa que el costo de inversión en criptomonedas para los inversores minoristas japoneses aumenta; si los fondos de arbitraje se retiran en masa, podrían retirar parte de la liquidez. Pero por otro lado, cuando el entorno de política monetaria tradicional se vuelve más complejo y segmentado, la lógica de valoración de los activos no tradicionales, como las criptomonedas, podría desconectarse de los ciclos macroeconómicos. ¿Cuál será la línea de intervención en el tipo de cambio (¿150 o 160?) y cuándo la divergencia entre la "política monetaria restrictiva en Oriente y la relajada en Occidente" provocará una nueva reevaluación de los activos de riesgo?

La referencia de Ueda a "ajustes apropiados" suena moderada, pero la verdadera preocupación del mercado es—¿podrá la economía japonesa soportar la presión de una subida continua de tipos? ¿O todo esto no será más que una "gestión de expectativas" cuidadosamente diseñada? Cuando la última gran autoridad monetaria en flexibilización cambie de rumbo, ¿desde dónde comenzará la próxima reconfiguración en la valoración de los activos globales?