Observando el comportamiento del mercado en el último año, un cambio evidente ha sido la entrada de fondos institucionales. El mercado de criptomonedas solía estar dominado por inversores minoristas, pero ahora muchas instituciones financieras tradicionales también están participando, y como resultado, la volatilidad del mercado ha cambiado notablemente.

¿En qué se diferencian los fondos institucionales de los minoristas? En tamaño, en decisiones con un enfoque sistemático y en una acción altamente coordinada. Las instituciones en los mercados tradicionales (fondos de pensiones, aseguradoras, etc.) toman decisiones basadas en análisis macroeconómicos y modelos de asignación de activos. Por ejemplo, cuando la Reserva Federal sube las tasas de interés, comienzan a mover dinero de acciones a bonos, lo que provoca una volatilidad significativa en el mercado bursátil.

Pero la forma en que operan los fondos institucionales en el mercado de criptomonedas es diferente. Después del lanzamiento del ETF de Bitcoin en 2025, una gran cantidad de fondos institucionales entraron en el mercado. Parece una buena noticia, pero en realidad, estas instituciones son muy sensibles a los cambios en las tasas de interés. Lo ocurrido en la segunda mitad del año es un ejemplo: cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. superó el 4%, muchas instituciones retiraron inmediatamente su dinero del ETF de Bitcoin para invertir en bonos sin riesgo. ¿Y qué pasó? La liquidez en el mercado de criptomonedas se contrajo de repente, y la volatilidad se asemejaba a una montaña rusa.

Aquí hay una diferencia clave. Los mercados financieros tradicionales están altamente estructurados: las transacciones tienen horarios fijos, el marco regulatorio es claro y la identidad de los participantes es relativamente fija. El mercado de criptomonedas, en cambio, funciona las 24 horas, su marco regulatorio aún está en desarrollo y los participantes son muy diversos. Cuando entra dinero institucional, esta falta de orden se amplifica. Cuando muchas instituciones toman decisiones similares al mismo tiempo, los pequeños mercados no pueden soportarlo y la volatilidad se dispara instantáneamente.

Lo más importante es que la entrada y salida de fondos institucionales suele ir acompañada de una transmisión de riesgos entre mercados. Cuando surgen problemas en los mercados tradicionales, las instituciones retiran fondos de múltiples mercados simultáneamente, lo que hace que el riesgo se propague desde el mercado de acciones hasta el mercado de criptomonedas e incluso afecte a los mercados de commodities. Este efecto de interconexión no era visible en la era dominada por minoristas.

Por eso, al analizar el mercado de criptomonedas ahora, no basta con fijarse solo en las monedas en sí, sino que también hay que prestar atención a las tendencias en los mercados financieros tradicionales, las políticas de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos del Tesoro y otros factores macroeconómicos. La entrada de fondos institucionales ciertamente aporta liquidez, pero también aumenta los riesgos.