Perspectivas de Silver para 2026: Por qué la escasez estructural acaba de comenzar

El notable ascenso del metal blanco—de menos de $30 a más de $64 por onza en 2025—refleja algo más profundo que un rally cíclico. Detrás de este auge se encuentra un desequilibrio fundamental en el mercado que los expertos creen que persistirá hasta bien entrado 2026 y más allá. Con una oferta incapaz de igualar la demanda en aceleración en industrias y carteras de inversión, los modelos de predicción del precio de la plata apuntan cada vez más hacia una elevación sostenida en lugar de una reversión a la media.

La crisis de suministro plurianual que no puede arreglarse rápidamente

En el corazón de la fortaleza de la plata está un problema que los mineros no pueden resolver de la noche a la mañana: el metal es en gran medida un subproducto. Aproximadamente el 75 por ciento de la plata proviene del procesamiento de operaciones de oro, cobre, plomo y zinc. Esto significa que incluso cuando los precios se duplican, los operadores de minas carecen de la motivación para buscar específicamente la plata—representa una porción demasiado pequeña de sus ingresos.

Metal Focus pronostica un quinto año consecutivo de déficit de suministro en 2025, con una escasez de 63,4 millones de onzas. Aunque se proyecta que esto se reduzca a 30,5 millones de onzas en 2026, el déficit persiste. La producción en América Central y del Sur—tradicionalmente la columna vertebral de la industria—ha disminuido notablemente en la última década, y los inventarios sobre el suelo se están agotando rápidamente.

El tiempo de respuesta estructural es glacial. Llevar un nuevo yacimiento de plata desde el descubrimiento hasta la producción comercial toma de 10 a 15 años, lo que significa que ninguna cantidad de fuerza en los precios actual puede expandir rápidamente la oferta. Algunos analistas temen que precios más altos incluso puedan reducir la producción si los mineros cambian a procesar materiales de menor grado que contienen menos plata. La matemática de la escasez favorece así la continuación de mercados ajustados hasta 2026.

Por qué la demanda se mueve en la dirección opuesta

Mientras la oferta se contrae, tres vectores de demanda poderosos convergen: infraestructura de energía renovable, construcción de centros de datos y posicionamiento de cartera como refugio seguro.

La decisión del gobierno de EE. UU. de clasificar la plata como mineral crítico este año refleja su papel indispensable en la fabricación de paneles solares fotovoltaicos. La implementación de paneles solares continúa acelerándose a medida que las utilities se alejan de los combustibles fósiles. Simultáneamente, el crecimiento explosivo de la inteligencia artificial está impulsando un consumo masivo de electricidad, con solo los centros de datos de EE. UU. esperando aumentar la demanda de energía en un 22 por ciento en la próxima década. Se predice que las cargas de trabajo de IA agregarán otro 31 por ciento a esa carga de forma independiente.

De manera notable, los centros de datos de EE. UU. han optado por energía solar cinco veces más que por opciones nucleares para alimentar sus operaciones en el último año—vinculando directamente el desarrollo de infraestructura de IA con instalaciones renovables intensivas en plata.

India presenta otro centro de demanda potente. Como el mayor consumidor mundial de plata, India importa el 80 por ciento de su demanda anual. Con el oro cotizando ahora por encima de los $4,300 por onza, los compradores de clase media en India están recurriendo a la joyería de plata como una reserva de valor más accesible. La demanda de barras de plata y productos cotizados en bolsa está aumentando rápidamente en un país donde los metales preciosos sirven como anclas tradicionales de cartera.

Los flujos de inversión están drenando inventarios físicos

La segunda dimensión de la escasez de plata es impulsada por la inversión. Ante preocupaciones sobre la independencia de la política de los bancos centrales, expectativas de cambios en el liderazgo de la Reserva Federal y tensiones geopolíticas, los inversores están destinando capital a activos físicos que no generan interés. Las entradas en ETF respaldados por plata han acumulado aproximadamente 130 millones de onzas solo en 2025, elevando las participaciones totales a aproximadamente 844 millones de onzas—una expansión del 18 por ciento interanual.

Estos flujos están teniendo consecuencias físicas tangibles. Las casas de acuñación de metales preciosos están experimentando escasez de barras y monedas de plata. Los inventarios en las bolsas de futuros en Londres, Nueva York y Shanghái se han reducido drásticamente, con Shanghái alcanzando su nivel más bajo desde 2015. Las tasas de arrendamiento y los costos de préstamo para plata física han aumentado, señalando desafíos reales de entrega en lugar de simples posiciones especulativas.

La escasez es tan aguda que la demanda de importación de India ha drenado considerablemente las existencias en Londres. Las asignaciones minoristas e institucionales siguen aumentando, cada transacción eliminando metal de las existencias disponibles y acentuando la señal de escasez.

Trayectoria del precio para 2026: conservadora a eufórica

Dado el panorama enredado de restricciones estructurales de suministro, catalizadores de crecimiento industrial y demanda como refugio seguro, los analistas han esbozado un amplio rango de precios para 2026.

Una postura conservadora sugiere que la plata se mantendrá por encima de $50 por onza como un nuevo piso, con objetivos alrededor de $70 alineados con las dinámicas fundamentales de oferta-demanda y las trayectorias de demanda industrial. La investigación de Citigroup coincide, prediciendo que la plata superará los rendimientos del oro y se acercará al nivel de $70 si los fundamentos industriales permanecen intactos.

Las perspectivas más constructivas apuntan a precios más altos. Algunos analistas ven que la plata alcanzará $100 en 2026, enmarcando el metal como el “caballo rápido” de los metales preciosos precisamente porque la inversión minorista, en lugar del uso industrial, impulsará la próxima subida. El riesgo de volatilidad funciona en ambos sentidos—el mismo impulso que elevó la plata podría producir “caídas rápidas”, como señalan los observadores, pero las mecánicas de escasez subyacentes sugieren que cualquier caída atraerá nuevas compras.

Lo que permanece seguro es que 2026 pondrá a prueba si la ruptura de la plata en 2025 fue un pico aislado o el comienzo de una revaloración estructural plurianual. La respuesta probablemente dependerá de si la nueva política de la Fed sigue siendo acomodaticia, de qué manera se expanden de manera agresiva las energías renovables y la infraestructura de IA, y si las señales de escasez física se intensifican o se relajan. Por ahora, la tendencia direccional sigue siendo claramente al alza, fundamentada no en la especulación sino en una escasez real de oferta que se encuentra con una demanda creciente en el mundo real.