Comprender los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.: Guía práctica para inversores coreanos

A medida que aumenta la incertidumbre en la economía global, muchos inversores están considerando reestructurar sus carteras hacia activos seguros. En este proceso, los bonos del Tesoro de EE. UU. están ganando atención como instrumentos de deuda garantizados por el gobierno del país con la economía más grande del mundo. A pesar de sus bajos cupones, los bonos del Tesoro de EE. UU. ofrecen una excelente liquidez y calificación crediticia, proporcionando flujos de efectivo regulares y oportunidades de recuperación del principal. Este artículo abarca desde conocimientos básicos sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. hasta estrategias de inversión prácticas para inversores coreanos.

Mecanismo básico de inversión en bonos

Los bonos, en esencia, son contratos entre quien presta dinero y quien lo recibe. El prestatario se compromete a devolver el principal(valor nominal) en la fecha de vencimiento, y a cambio, suele pagar intereses cada medio año o anualmente.

El gobierno también funciona bajo el mismo principio. Cuando no se cubren los fondos necesarios para operar el país con los ingresos fiscales, emite bonos del Tesoro para financiarse con instituciones o particulares. Los intereses pagados en estos bonos constituyen la rentabilidad para el inversor.

Actualmente, el instrumento más activo en el mercado global de bonos es el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Es principalmente negociado por inversores institucionales con objetivos de inversión a largo plazo y funciona como referencia para las tasas de interés globales.

Sistema de clasificación de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Los bonos emitidos por el Departamento del Tesoro de EE. UU. se dividen en tres categorías según su vencimiento.

Bonos a corto plazo(T-bill): bonos con vencimiento menor a un año, con la calificación crediticia más alta y alta liquidez, que pueden convertirse en efectivo en cualquier momento.

Bonos a mediano plazo(T-note): con vencimientos entre 1 y 10 años.

Bonos a largo plazo(T-bond): con vencimientos entre 10 y 30 años, ofreciendo tasas de cupón fijas.

En épocas de desaceleración económica, estos bonos actúan como activos defensivos en una cartera diversificada. En particular, el rendimiento del bono a 10 años de EE. UU. se usa como indicador de la salud económica mundial.

Relación entre tasas de interés y rendimiento

En el mercado de bonos, “rendimiento(yield)” se refiere a la rentabilidad esperada en relación con el precio de compra. Esto difiere de la tasa fija en el momento de emisión.

En el mercado secundario, el precio de los bonos fluctúa en tiempo real según la demanda. Cuando aumenta la demanda de bonos del Tesoro, su precio sube y el rendimiento baja. Cuando disminuye la demanda, el precio baja y el rendimiento sube. Por lo tanto, el precio y la tasa de interés de los bonos siempre se mueven en direcciones opuestas.

Esta relación refleja el estado psicológico de los inversores. En tiempos de recesión, aumenta la preferencia por activos seguros, lo que reduce los rendimientos de los bonos, mientras que en tiempos de recuperación, el movimiento de fondos hacia activos de riesgo hace que los rendimientos suban.

En condiciones normales, cuanto mayor sea el plazo, mayor será la incertidumbre, por lo que los rendimientos a largo plazo deberían ser superiores a los a corto plazo. Sin embargo, en épocas de recesión, la demanda por bonos a largo plazo puede dispararse, haciendo que sus rendimientos bajen.

Ventajas clave de invertir en bonos del Tesoro de EE. UU.

1. Máxima calificación crediticia

El gobierno de EE. UU. garantiza el pago del principal y los intereses, prácticamente eliminando el riesgo de incumplimiento. Incluso en crisis financieras globales, ha funcionado como refugio seguro.

2. Flujos de efectivo estables

La tasa de cupón fija en el momento de emisión no cambia y se paga regularmente(generalmente cada medio año). Es ideal para inversores que necesitan ingresos estables tras la jubilación.

3. Alta liquidez

El mercado secundario de bonos del Tesoro de EE. UU. es el más negociado. Si se necesita liquidez antes del vencimiento, se puede vender rápidamente. Esta liquidez facilita la reestructuración de la cartera.

4. Beneficios fiscales

Los intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU. están sujetos a impuestos federales, pero están exentos de impuestos estatales y locales. Esto mejora la rentabilidad neta tras impuestos.

Factores de riesgo principales en la inversión en bonos del Tesoro de EE. UU.

( 1. Riesgo de tasa de interés

Cuando las tasas suben, los nuevos bonos se emiten a tasas más altas, lo que reduce el valor relativo de los bonos existentes. Si se venden antes del vencimiento, puede haber pérdidas.

) 2. Riesgo de inflación

Si los intereses fijos no acompañan la subida de precios, el poder adquisitivo real se erosiona. Los bonos indexados a la inflación###TIPS### están diseñados para protegerse contra este riesgo, pero los bonos tradicionales no.

( 3. Riesgo cambiario

Un factor especialmente importante para inversores coreanos. Cuando el dólar estadounidense se deprecia, el valor en wones de los intereses y el principal disminuye al convertirlos.

) 4. Riesgo de crédito

La posibilidad teórica de que el gobierno de EE. UU. no cumpla con sus obligaciones. Sin embargo, considerando su alta calificación crediticia, este riesgo es muy bajo.

Comparación de características según método de inversión

Los inversores coreanos tienen principalmente tres formas de invertir en bonos del Tesoro de EE. UU.

Método 1: Compra directa

Canales para inversores particulares: compra directa a través del sitio web TreasuryDirect del Departamento del Tesoro de EE. UU. o en el mercado secundario mediante brokers.

Ventajas:

• Sin intermediarios, sin comisiones de gestión
• Poseer bonos individuales garantiza pagos periódicos de intereses y recuperación total del principal al vencimiento
• Control total sobre la cartera

Desventajas:

• Límite máximo de compra en TreasuryDirect: 10,000 dólares
• Para diversificación suficiente, se requiere capital y gestión considerables
• En caso de subida de tasas, vender antes del vencimiento puede implicar vender con descuento

Perfil adecuado: inversores conservadores que buscan ingresos estables a largo plazo y planean mantener hasta vencimiento, jubilados que necesitan flujo de caja regular

Método 2: Fondos de bonos

Fondos mutuos gestionados por profesionales que invierten en una cartera diversificada de bonos, incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU.

Ventajas:

• Diversificación en varias emisiones, reduciendo riesgos específicos
• Gestores ajustan activamente la cartera según cambios del mercado
• Acceso a múltiples bonos con menor inversión inicial

Desventajas:

• Se pagan comisiones de gestión anuales que reducen la rentabilidad neta
• No se puede seleccionar bonos específicos dentro del fondo

Perfil adecuado: inversores que prefieren gestión profesional, diversificación y buscan rentabilidad estable a largo plazo, con aversión al riesgo

Método 3: Fondos indexados###ETF###

Fondos cotizados que siguen índices específicos, por ejemplo, un índice de bonos del Tesoro de EE. UU.

Ventajas:

• Gestión pasiva con comisiones mucho menores que fondos gestionados activamente
• Se negocian en bolsa en tiempo real, con alta liquidez
• Transparencia y seguimiento preciso del índice

Desventajas:

• Como las acciones, están sujetas a la volatilidad del mercado, aunque los bonos sean estables
• Las comisiones y costos de transacción generan ligeras desviaciones respecto al índice
• Como fondos pasivos, no ofrecen beneficios adicionales por cambios activos del mercado

Perfil adecuado: inversores que desean inversión con mínimos costos, que prefieren seguir el índice en lugar de gestión activa, y confían en la eficiencia del mercado

Estrategias de optimización de cartera para inversores coreanos

( Importancia de la diversificación regional

Combinar bonos del Tesoro de EE. UU. y bonos de Corea del Sur en una misma cartera reduce riesgos en múltiples niveles.

Reducción de riesgos mediante exposición multinacional: dado que los ciclos económicos de ambos países no siempre coinciden, en recesiones en Corea, los bonos estadounidenses pueden generar rentabilidad, y viceversa.

Efecto de diversificación de divisas: mantener activos denominados en won)KRW( y en dólares)USD### ayuda a compensar parcialmente la volatilidad del tipo de cambio.

( Técnicas para maximizar rentabilidad

Se puede aprovechar estratégicamente la curva de rendimiento de ambos países. Por ejemplo, si en un mismo vencimiento la tasa en bonos coreanos es mayor, se puede mantener la inversión en bonos del Tesoro como activo seguro y aumentar la proporción en bonos coreanos para mejorar la rentabilidad total.

En periodos de mayor diferencial de tasas, surgen oportunidades de arbitraje. Considerar estrategias de carry trade, financiándose en monedas con tasas bajas y colocando en monedas con tasas altas, puede ser rentable.

) Gestión del riesgo cambiario

El tipo de cambio es un factor clave para inversores coreanos en bonos del Tesoro. La variación del dólar puede afectar significativamente la rentabilidad en won.

Estrategias de cobertura: usar derivados como contratos a futuro para fijar el tipo de cambio. Sin embargo, la cobertura tiene costos, lo que puede reducir la rentabilidad total.

Cobertura parcial: solo cubrir una parte de la inversión en bonos del Tesoro, dejando otra parte expuesta. Es una estrategia para equilibrar riesgo cambiario y potenciales beneficios.

( Ajuste de duración

La duración mide la sensibilidad del precio del bono ante cambios en las tasas de interés. Es importante considerar la duración tanto de bonos coreanos como estadounidenses al construir la cartera.

Si la prioridad es la preservación del principal, se puede optar por bonos del Tesoro a largo plazo para obtener ingresos estables y previsibles. Para reducir la exposición a cambios en las tasas, incluir bonos a corto plazo.

) Consideraciones fiscales

Los intereses de bonos del Tesoro de EE. UU. están sujetos a impuestos federales en EE. UU., y también puede aplicarse el impuesto sobre la renta financiera en Corea. Afortunadamente, EE. UU. y Corea tienen un acuerdo de doble imposición###DTA### que evita la doble tributación sobre los mismos ingresos.

Es recomendable que los inversores consulten con un experto para definir la mejor estrategia fiscal según su situación particular.

Análisis de casos prácticos de cartera

Supongamos una cartera equilibrada con 50% en bonos de Corea y 50% en bonos de EE. UU. diseñada para preservar el principal y generar ingresos periódicos.

Riesgos: reducir la dependencia de un solo país disminuye la volatilidad total de la cartera.

Riesgo cambiario: dado que el valor de la cartera puede variar con el tipo de cambio, se puede cubrir la exposición en dólares en un 50% mediante coberturas de divisas.

Efecto real: en escenarios de dólar fuerte, los bonos estadounidenses sin cobertura aumentan la rentabilidad en won. En escenarios de dólar débil, la parte cubierta ayuda a mitigar pérdidas en moneda local.

Conclusión

Para obtener una rentabilidad estable en bonos del Tesoro, es fundamental entender y gestionar diversos riesgos como tasas de interés, inflación y tipo de cambio.

Para inversores coreanos, invertir en bonos tanto de EE. UU. como de Corea puede ofrecer beneficios de diversificación y estabilidad en ingresos.

Existen varias formas de adquirir bonos del Tesoro, incluyendo compra directa, fondos de bonos y ETFs. Es importante escoger la opción que mejor se adapte a los objetivos, perfil de riesgo y capital disponible, entendiendo claramente las ventajas y desventajas de cada método. Con una decisión informada y prudente, los bonos del Tesoro pueden convertirse en un pilar clave en la gestión patrimonial a largo plazo.