Tríada del destino del mercado de criptomonedas en 2026: la lucha de liquidez entre bajadas de tasas, subidas de tasas y elecciones

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2025 年 terminó, y en el mercado financiero de este año se puede decir que hubo varias alegrías y algunas tristezas.

Gracias a la bajada de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y al aumento significativo en la inversión en IA, los mercados bursátiles mundiales lograron casi su mayor incremento anual en seis años, el oro, la plata y el platino alcanzaron récords históricos, y los activos tradicionales presentaron un rendimiento destacado.

Pero el mercado de criptomonedas fue el gran perdedor de esta fiesta. El precio de cierre de Bitcoin en 2025 fue inferior al de principios de año, siendo la primera vez en la historia que tras una reducción a la mitad se registra una caída anual en el primer año. Bitcoin, que alguna vez fue considerado el “oro digital”, quedó rezagado en esta subida de activos de gran categoría.

Las divergencias en la percepción sobre la estructura del ciclo a largo plazo de Bitcoin siguen ampliándose. Algunos dicen que la narrativa de la reducción a la mitad ha fallado, que el ciclo de cuatro años se ha roto; otros creen que esto es solo una corrección temporal y que el verdadero mercado alcista aún está por venir.

Al comenzar 2026, además de desearles un feliz año nuevo, el equipo de Rítmo quiere hablar con ustedes sobre algunos eventos políticos y de política monetaria importantes en 2026, y ver cómo podrían afectar a la industria de las criptomonedas.

El mercado apuesta a que la Reserva Federal reducirá los tipos de interés 3 veces

Tras la última reunión de fin de año, la Reserva Federal publicó un pronóstico de tasas bastante conservador, sugiriendo que en 2026 podría reducir los tipos solo una vez, en 25 puntos básicos.

Sin embargo, la mayoría de las instituciones y economistas no son tan pesimistas. Debido a la presión política de las elecciones intermedias y a los cambios en la estructura del personal de la Fed, creen que la reducción de tipos en 2026 podría superar las expectativas del mercado, siendo más apropiado esperar entre 2 y 3 recortes.

Instituciones como Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America están apostando a que habrá 2 recortes, llevando la tasa desde el rango actual de 3.50%-3.75% a aproximadamente 3%-3.25%. Citigroup y China Galaxy Securities son un poco más audaces, anticipando 3 recortes que sumen 75 puntos básicos en total.

Actualmente, en Polymarket, la probabilidad más alta para el número de recortes en 2026 es de 2 veces.

Sobre los meses específicos en que podrían ocurrir estos recortes, también hay varias predicciones.

Para los responsables políticos, las tasas bajas ayudan a estimular la economía y aumentar las posibilidades de éxito en las elecciones. Por ello, para mostrar resultados antes de las elecciones intermedias del 26 de noviembre de 2026, el gobierno de Trump necesita que la Fed reduzca significativamente los tipos antes de esa fecha. Considerando el retraso en la transmisión de la política monetaria a la economía real, el recorte debe completarse antes del 28 de octubre de 2026; por lo tanto, la reunión de diciembre sería demasiado tarde para influir en las elecciones.

Por ello, la mayoría de las instituciones predicen que los recortes en 2026 ocurrirán en la primera mitad del año.

Por ejemplo, Nomura Securities predice los meses de junio y septiembre; Goldman Sachs piensa en marzo y junio; Citigroup y ABN AMRO en enero, marzo y septiembre.

De momento, hay un consenso bastante fuerte en que el recorte en junio será uno de los más importantes, ya que el nuevo presidente de la Fed presidirá por primera vez la reunión del FOMC los días 17-18 de junio de 2026. Las instituciones apuestan a que en esa reunión se anuncie un recorte, ya que el nuevo presidente necesita demostrar lealtad a la Casa Blanca.

La Reserva Federal reinicia la compra de activos

Hablando de recortes, también hay que mencionar otra acción importante que realizó la Fed en su última reunión de 2025: mediante un mecanismo de “adquisiciones de gestión de reservas”(RMP), reanudó la compra de bonos del Estado.

Desde el 12 de diciembre de 2025, la Reserva Federal de Nueva York compra aproximadamente 400 millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo cada mes. La explicación oficial es que esto es una “operación técnica”, que no forma parte de la política monetaria, sino que busca mantener “suficientes reservas” en el sistema bancario y prepararse para la temporada de declaración de impuestos en abril del próximo año, cuando el dinero fluye de los bancos al Tesoro.

El balance de la Fed actualmente ronda los 6.54 billones de dólares, y si continúa comprando 400 millones mensuales hasta abril del próximo año, se añadirá aproximadamente 1600 millones de dólares en activos.

Además de la compra de bonos del Estado, hay un dato que merece atención: la cuenta general del Tesoro (TGA), que puede entenderse como la cuenta corriente del gobierno en la Reserva Federal.

La última vez que el gobierno de EE. UU. cerró, el saldo de la TGA alcanzó un máximo de 959 mil millones de dólares, acumulando una gran cantidad de efectivo en esa cuenta.

Evolución del saldo de la TGA

Desde que el gobierno de EE. UU. reabrió, ha pasado un mes y medio, y actualmente el saldo de la TGA es de aproximadamente 850 mil millones de dólares. Es decir, se han liberado unos 100 mil millones de dólares en gastos, proporcionando liquidez al mercado.

Para el mercado de criptomonedas, lo importante es si la liquidez total está aumentando o disminuyendo.

Por ello, de forma optimista, la compra de RMP + la gran caída en la TGA + la posible distribución de algún tipo de dividendo por aranceles a finales de 2026, podrían combinarse para impulsar significativamente la liquidez global, ayudando así a que el mercado de criptomonedas suba.

¿Por qué Japón insiste en subir los tipos de interés?

Tras hablar de la Fed, cambiamos el enfoque a Japón, al otro lado del Pacífico.

La minuta de la reunión de diciembre del Banco de Japón muestra que los responsables de política monetaria están discutiendo la necesidad de seguir subiendo los tipos, y algunos incluso piden que se actúe “oportunamente” para controlar la inflación. Según una encuesta de Bloomberg, los economistas creen que el Banco de Japón probablemente volverá a subir los tipos en unos seis meses, y la mayoría piensa que esta ronda terminará en 1.25%. Incluso Hideo Hayakawa, ex alto cargo del Banco de Japón, afirmó que a principios de 2027 la tasa podría subir hasta 1.50%.

Mientras los mercados globales bajan los tipos, ¿por qué Japón insiste en subir los suyos?

La respuesta está en la situación de Japón. Durante décadas, Japón ha luchado contra la deflación, con tipos cercanos a cero o incluso negativos. Pero ahora la situación ha cambiado: la inflación ha aumentado, los salarios también, y el Banco de Japón finalmente tiene la oportunidad de “normalizar” su política monetaria.

El problema es que Japón tiene una deuda enorme, con una proporción de deuda pública respecto al PIB de aproximadamente el 200%. La rentabilidad de los bonos del Estado ya ha caído a niveles previos a 2008. Con un nivel de deuda tan alto, si los tipos suben demasiado rápido, los gastos por intereses del gobierno se dispararán, y el mercado de bonos podría no resistir.

Más complicado aún es el yen. Antes de la reunión, el yen ya había caído a su nivel más débil en 10 meses, acercándose a 160 yenes por dólar. La última vez que cayó a ese nivel, el gobierno japonés intervino directamente en el mercado de divisas. Aunque en teoría, subir los tipos debería hacer que la moneda se aprecie, en realidad el yen se depreció aún más.

El núcleo del problema es este: la economía japonesa está en una situación de dilema: o rescata el mercado de bonos, o rescata el yen, pero no puede hacer ambas cosas a la vez. El Banco de Japón dice que subirá los tipos para controlar la inflación, pero también necesita comprar muchos bonos para estabilizar el mercado. Subir los tipos hace que el yen se aprecie, pero al mismo tiempo, compra masivamente bonos, lo que es como usar la mano izquierda para golpear con la derecha.

Actualmente, la rentabilidad de los bonos japoneses ha vuelto a niveles previos a 2008, pero el yen frente al dólar está en su nivel más bajo en 35 años. Por ello, se puede decir que el Banco de Japón está “sacrificando el yen para salvar el mercado de bonos”.

Y la subida de tipos en Japón tiene un impacto negativo directo en las criptomonedas: en las últimas ocasiones en que Japón subió los tipos, el mercado de criptomonedas sufrió caídas importantes. Ya hemos analizado esto en artículos anteriores como “¿Por qué sube Japón los tipos y se desploma Bitcoin?” y “Desde la subida del yen hasta el cierre de mineras, ¿por qué Bitcoin sigue bajando?”. La explicación sencilla es que Wall Street y los inversores globales toman prestado yen casi a coste cero, lo cambian por dólares y lo invierten en activos de alto rendimiento como Bitcoin o acciones estadounidenses. Es como si te prestaran dinero gratis para especular en criptomonedas, sin intereses. Y así, se han prestado billones de dólares.

Cuando Japón sube los tipos de repente, el coste de tomar prestado yen aumenta, y estas instituciones se ven obligadas a cerrar posiciones, vendiendo sus activos riesgosos, incluyendo Bitcoin, para devolver yenes y pagar sus deudas.

¿Repetirá 2026 la caída provocada por la subida de tipos en Japón? Desde Rítmo pensamos que no necesariamente. Hay varias razones:

Primero, el mercado ya ha descontado una subida de tipos en Japón en 2026, y no será tan agresiva. La gente ya ha empezado a ajustar sus posiciones meses antes, y no será tan sorpresivo como el año pasado.

Segundo, como mencionamos antes, la Reserva Federal podría estar bajando tipos en EE. UU. en 2026. Si eso sucede, la diferencia de tipos entre Japón y EE. UU. se reducirá, y el atractivo de las operaciones de carry trade disminuirá. Un aumento de 0.25% en Japón no tendrá tanto impacto.

Tercero, la dirección general de la liquidez es más importante. Como ya dijimos, la rotación en la Fed, las compras de RMP, la posible liberación de fondos en la TGA y los dividendos por aranceles, en conjunto, podrían impulsar la liquidez global y beneficiar a los mercados de criptomonedas.

¿Y qué pasa si los demócratas ganan las elecciones intermedias?

Hablando de política monetaria, en 2026 hay un factor aún más directo para la industria de las criptomonedas: las elecciones intermedias en EE. UU. de noviembre.

Trump y su secretario del Tesoro, Yellen, saben que para mantener la mayoría republicana en el Congreso, deben hacer que los estadounidenses sientan beneficios económicos tangibles antes de votar. Por eso, están acelerando políticas como recortes de tipos y dividendos por aranceles, para estimular la economía antes de las elecciones.

Por ahora, los demócratas parecen tener ventaja. Las recientes elecciones locales en Nueva York, Nueva Jersey y Virginia reforzaron su posición, incluso en estados tradicionalmente republicanos.

Por ejemplo, un distrito conservador en Georgia cambió a azul, algo inédito, ya que en las elecciones presidenciales del año pasado Trump ganó allí por 12 puntos. En Miami, los demócratas ganaron por primera vez en 30 años. Incluso en Tennessee, un estado muy republicano, la victoria republicana fue solo por un 8%, cuando antes no bajaba del 20%. Estas victorias no son casualidad; reflejan el descontento con la situación económica. Si esta tendencia continúa, los republicanos podrían perder el control del Congreso.

La ex presidenta de la Cámara, Pelosi, expresó confianza en una entrevista reciente, prediciendo que los demócratas recuperarán la Cámara de Representantes en las elecciones de 2026. Todo el partido demócrata está optimista.

Por otro lado, los republicanos enfrentan muchos desafíos:

Aunque Trump y su equipo están intentando ajustar políticas arancelarias y promover recortes de tipos, los efectos no serán inmediatos. Con las elecciones en noviembre, y considerando el tiempo de transmisión de las políticas, el margen para actuar es muy ajustado.

Trump también ha pedido a los senadores republicanos que eliminen el sistema de “debate prolongado”, que permite retrasar o bloquear votaciones mediante discursos interminables. Quiere usar esto para avanzar rápidamente en sus políticas y evitar un nuevo “shutdown” el 30 de enero, pero muchos republicanos temen que esto siente un precedente y que en el futuro, los demócratas puedan hacer lo mismo cuando tengan mayoría.

A principios de 2026, todavía es muy pronto para saber quién ganará las elecciones intermedias, y hay muchas variables. Pero hay cosas seguras:

Para mantener la mayoría en el Congreso, Trump hará todo lo posible: recortes de tipos, estímulos fiscales, dividendos por aranceles, todo lo que pueda subir los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, en el corto plazo.

Desde la perspectiva de inversión, Rítmo opina que en la primera mitad de 2026 todavía habrá muchas oportunidades y ventanas de oportunidad. Pero en la segunda mitad, a medida que se acerquen las elecciones, la incertidumbre aumentará rápidamente. Si las encuestas muestran que los demócratas llevan ventaja, el mercado podría ajustar sus expectativas antes de tiempo, y las criptomonedas podrían enfrentarse a correcciones.