Comprendiendo PFD y Acciones Comunes: Una Guía Completa para Inversores sobre Valores de Renta Variable

Cuando ingresas en los mercados de renta variable, te encontrarás con dos categorías fundamentales de acciones: acciones ordinarias y acciones preferentes (a menudo abreviadas como PFD). Aunque ambas llevan la etiqueta de “acción”, funcionan como vehículos de inversión claramente diferentes con perfiles de riesgo-retorno separados. Comprender estas diferencias es crucial antes de asignar capital a cualquiera de las opciones.

La Base: Qué Diferencia Estas Dos

Las acciones ordinarias representan la participación de propiedad tradicional que la mayoría de las personas imagina al hablar de acciones. Cuando las noticias financieras informan un aumento del 3% en una gran corporación, esa cifra refleja el rendimiento de las acciones ordinarias—nunca de las acciones preferentes. Los principales índices, incluyendo el Dow Jones Industrial Average, S&P 500 y Nasdaq Composite, rastrean exclusivamente los movimientos de las acciones ordinarias porque las acciones preferentes muestran una volatilidad de precios mínima.

Las acciones preferentes (PFD), a pesar de su nombre, operan fundamentalmente de manera diferente. En lugar de funcionar como acciones, reflejan características similares a los bonos: pagos de distribución fijos que llegan en intervalos programados, típicamente trimestralmente. Con un valor nominal estándar de $25 por acción, las acciones preferentes comparten sensibilidad a los movimientos de tasas de interés con los bonos tradicionales. Cuando las tasas suben, las valoraciones de las acciones preferentes existentes suelen disminuir; por el contrario, la caída de las tasas impulsa los precios al alza.

Cómo Funcionan las Acciones Ordinarias en los Mercados de Capital

Las empresas emiten acciones ordinarias mediante ofertas públicas iniciales para captar capital sustancial—a veces miles de millones de dólares—permitiendo una expansión rápida y ventajas competitivas. Los accionistas reciben participaciones de propiedad genuinas, con derechos de voto en las juntas de accionistas y potenciales distribuciones de dividendos.

El mecanismo de creación de riqueza para las acciones ordinarias opera a través de dos canales: apreciación del capital y ingresos por dividendos. En empresas prósperas, los precios de las acciones tienden a subir en períodos prolongados a medida que las empresas expanden sus ganancias y crean valor compartido. Los datos históricos demuestran que las acciones de mejor rendimiento han entregado consistentemente retornos anuales superiores al 20% durante décadas, mientras que el propio S&P 500 ha promediado aproximadamente un 10% de retorno anual. Además, las empresas maduras distribuyen con frecuencia dividendos en efectivo trimestrales—típicamente porcentajes modestos del precio de la acción, pero que a menudo crecen un 10% anual en corporaciones establecidas.

Este potencial de crecimiento distingue a las acciones ordinarias de su contraparte preferente. Una empresa exitosa mantenida durante décadas podría multiplicar una inversión inicial por cientos de veces, haciendo que el capital accionario sea particularmente atractivo para estrategias de acumulación de riqueza a largo plazo.

Por qué las Empresas Prefieren Emitir Acciones Ordinarias

Desde la perspectiva corporativa, las acciones ordinarias ofrecen ventajas significativas. Permiten captar capital de manera flexible sin crear obligaciones financieras. A diferencia del financiamiento mediante deuda—donde las empresas deben pagar intereses predeterminados y enfrentan el riesgo de quiebra por incumplimiento—las acciones ordinarias no imponen requisitos de distribución obligatorios. Esta seguridad estructural previene la insolvencia para las empresas que dependen exclusivamente del financiamiento mediante acciones, aunque transfiere el riesgo completamente a los accionistas, quienes no reciben retornos garantizados.

Además, cotizar acciones en bolsas crea un acceso perpetuo a financiamiento mediante ofertas secundarias, estableciendo estabilidad financiera y mejorando el prestigio corporativo que beneficia tanto a la empresa como a su fuerza laboral.

La Alternativa de las Acciones Preferentes (PFD)

Las acciones preferentes ocupan un punto medio único entre los bonos y las acciones ordinarias. Garantizan distribuciones fijas que preceden a cualquier pago de acciones ordinarias, pero solo después de que los tenedores de bonos reciban lo suyo. Esta estructura de prioridad proporciona seguridad relativa—durante dificultades financieras, los tenedores preferentes mantienen prioridad sobre los accionistas ordinarios.

Las características clave que distinguen a las preferentes incluyen:

Flujos de Ingresos Fijos: Las distribuciones preferentes se asemejan a los cupones de los bonos, llegando de manera predecible en horarios trimestrales con rendimientos que típicamente superan a los bonos de la empresa debido a su posición subordinada.

Potencial Perpetuo: A diferencia de los bonos con fechas de vencimiento, las preferentes pueden permanecer en circulación indefinidamente, proporcionando a las empresas soluciones de capital permanentes y a los inversores períodos de tenencia indefinidos.

Estructuras de Pago Flexibles: Las empresas pueden aplazar o saltarse las distribuciones preferentes sin desencadenar incumplimiento—una válvula de seguridad no disponible con las obligaciones de los bonos. Además, las preferentes acumulativas requieren el pago eventual de las distribuciones no pagadas, mientras que las no acumulativas eliminan esta obligación.

Oportunidades de Refinanciamiento: Después de los períodos iniciales de llamada (generalmente cinco años), las empresas pueden refinanciar las preferentes a tasas más bajas si las condiciones del mercado lo permiten, reduciendo potencialmente las tasas de distribución indefinidamente.

Industrias que Adoptan las Acciones Preferentes

El capital preferente se concentra en sectores específicos. Los fideicomisos de inversión en bienes raíces (REITs), bancos, compañías de seguros, servicios públicos y sociedades limitadas en forma de master limited partnerships representan los principales usuarios. Las instituciones financieras prefieren preferentes no acumulativas para fortalecer sus ratios de capital sin reconocer pasivos de deuda. Los REITs, en particular, adoptan preferentes acumulativas ya que su modelo de negocio fundamental requiere la distribución de ganancias—hacer que la cancelación de dividendos sea una medida extrema que indica una grave dificultad financiera.

Consideraciones de Inversión: Elegir Entre Acciones Ordinarias y Preferentes

Atractivo de las Acciones Ordinarias: Ideal para inversores con horizontes temporales prolongados que buscan multiplicar su riqueza a largo plazo. La ventaja fiscal resulta sustancial—las ganancias de capital permanecen sin impuestos hasta la venta, permitiendo décadas de acumulación con impuestos diferidos. Los ingresos por dividendos eventualmente tributan, pero la combinación de potencial de apreciación e ingresos hace que las acciones ordinarias sean atractivas para carteras orientadas al crecimiento.

Atractivo de las Acciones Preferentes (PFD): Superior para inversores que priorizan ingresos actuales sobre la apreciación del capital. Los rendimientos más altos proporcionan flujo de efectivo inmediato, especialmente atractivo para jubilados que buscan protección contra la inflación mediante distribuciones que crecen de manera constante. Además, los tenedores preferentes enfrentan menos riesgo de dilución que los accionistas ordinarios—emitir preferentes adicionales no reduce las obligaciones de dividendos existentes, mientras que nuevas emisiones de acciones ordinarias pueden disminuir el valor por acción.

El compromiso clave: las acciones preferentes ofrecen certeza en los ingresos y menor volatilidad, pero renuncian al potencial de apreciación transformadora que ofrecen las acciones ordinarias. Por otro lado, las acciones ordinarias requieren paciencia y tolerancia al riesgo a cambio de la capacidad de crear riqueza.

Acceso al Mercado y Consideraciones Técnicas

La compra de cualquiera de las categorías se realiza a través de cualquier plataforma de corretaje en línea, aunque la ejecución difiere ligeramente. Las acciones ordinarias suelen usar símbolos de ticker de tres letras (NYSE) o de cuatro letras (Nasdaq). Las acciones preferentes emplean el ticker base de las acciones ordinarias más sufijos que designan series específicas—una misma empresa puede emitir numerosas series preferentes, cada una con términos y características distintas.

Por ejemplo, un importante REIT podría listar acciones ordinarias bajo un símbolo, mientras ofrece series preferentes D, E y W bajo tickers modificados, cada una funcionando como valores separados con términos individuales. Las plataformas de corretaje representan estos sufijos de manera variable, creando potencial confusión para los traders que operan con múltiples brokers.

El Marco de Decisión de Inversión

Elegir entre acciones ordinarias y preferentes depende de los objetivos financieros personales, la tolerancia al riesgo y el horizonte temporal. Las acciones ordinarias sirven a quienes buscan construir riqueza a largo plazo, dispuestos a soportar la volatilidad para obtener retornos sustanciales. Las preferentes son más adecuadas para quienes priorizan ingresos actuales y buscan distribuciones regulares con cierta previsibilidad.

Las carteras sofisticadas suelen incorporar ambas categorías—acciones ordinarias para crecimiento y preferentes para estabilidad de ingresos—creando marcos equilibrados alineados con las circunstancias individuales y las etapas de la vida en evolución.