Las devoluciones de impuestos de 2025 podrían ofrecer un impulso similar a un estímulo en el gasto de los consumidores, advierte un estratega de JPMorgan

La inesperada lluvia de dinero que llegará en 2026

Un destacado estratega de J.P. Morgan Asset Management resaltó recientemente un fenómeno económico inusual que se desarrollará el próximo año: cambios retroactivos en la política fiscal desencadenarán reembolsos masivos para los contribuyentes estadounidenses, potencialmente inyectando liquidez similar a un estímulo en la economía a principios de 2026.

El mecanismo detrás de estos reembolsos sustanciales es sencillo. Cuando entró en vigor la legislación fiscal del presidente Trump, muchas disposiciones se aplicaron retroactivamente a los ingresos obtenidos en 2025. Sin embargo, el IRS mantuvo las cantidades estándar de retención de W-2 y 1099 durante todo el año, lo que significa que los empleadores continuaron deduciendo las mismas tasas impositivas de los salarios a pesar de que la nueva ley redujo las obligaciones fiscales. Esta discrepancia entre la obligación fiscal real y las cantidades retenidas generará pagos en exceso generalizados.

¿Qué cambios fiscales están impulsando los reembolsos?

Varias disposiciones fiscales específicas contribuyeron a esta situación. La legislación eliminó la tributación sobre propinas y horas extras, redujo la carga fiscal sobre los intereses de préstamos de automóviles y presentó una nueva deducción adicional para jubilados. Además, se aumentó el límite de deducción por impuestos estatales y locales, mientras que tanto la deducción estándar como el crédito fiscal por hijos experimentaron aumentos permanentes aplicados retroactivamente a los ingresos de 2025.

David Kelly, estratega global jefe de J.P. Morgan Asset Management, enfatizó que estos reembolsos “funcionarán de manera similar a los cheques de estímulo de la era pandémica, amplificando el gasto del consumidor y la presión inflacionaria durante los primeros meses de 2026.”

Los números cuentan una historia importante

La magnitud de los reembolsos anticipados es considerable. Según un análisis de datos del IRS hasta mediados de mayo, se proyecta que se presentarán aproximadamente 166 millones de declaraciones de impuestos sobre la renta individual para el año fiscal 2025. De estos, se espera que unos 104 millones de contribuyentes reciban un reembolso promedio de $3,278 cada uno. Esta dispersión agregada de capital directamente en las cuentas de los hogares refleja el efecto distributivo de los pagos de estímulo de la era COVID.

Posibles consecuencias económicas

Aunque recibir miles de dólares en reembolsos fiscales inesperados parece beneficioso en apariencia, Kelly advierte sobre implicaciones económicas más amplias. La inyección repentina de efectivo podría reactivar la demanda del consumidor de maneras que perpetúen las presiones inflacionarias—eco de las preocupaciones surgidas tras las distribuciones de estímulo durante la pandemia. Este aumento en la demanda, combinado con los impactos arancelarios previstos y los cambios en la política migratoria en la segunda mitad de 2026, podría obligar a los legisladores a autorizar medidas de alivio adicionales, como pagos de reembolso arancelario o vehículos de estímulo alternativos, para evitar un deterioro económico a mitad de año.

El efecto acumulativo de reembolsos a gran escala seguido de posibles pagos gubernamentales adicionales podría complicar las decisiones de política de la Reserva Federal, influyendo potencialmente en la trayectoria de los ajustes en las tasas de interés mientras los responsables de la política evalúan las preocupaciones inflacionarias frente al crecimiento económico.

Mirando más allá de 2026

El análisis de Kelly sugiere que podrían materializarse nuevas iniciativas de estímulo antes de fin de año si las condiciones económicas lo justifican. Los cheques de estímulo equivalentes a 2025—entregados a través de reembolsos fiscales en lugar de pagos directos—representan un cambio significativo en la forma en que opera el apoyo económico del gobierno. Aunque el beneficio inmediato para el consumidor es claro, las consecuencias inflacionarias a largo plazo y sus efectos en cadena en toda la economía merecen una vigilancia cuidadosa.