Por qué la caída de las acciones de Nike podría presentar la oportunidad más pasada por alto de 2026

El duro veredicto del mercado sobre Nike

Nike (NYSE: NKE) ha enfrentado una presión de venta implacable, con las acciones cayendo un 57% en los últimos cinco años mientras el S&P 500 registraba una ganancia del 84%. El último informe de ganancias provocó otra caída del 10.5%, dejando a muchos inversores convencidos de que los mejores días de la marca ya quedaron atrás. Sin embargo, bajo este pesimismo se esconde una historia fundamentalmente diferente sobre valoración y retornos de capital.

Desentrañando la crisis del modelo de negocio de Nike

El desafío principal no es sutil: las operaciones directas al consumidor de Nike (DTC)—que incluyen Nike Digital y tiendas minoristas propias—se contrajeron un 8% en el último trimestre. Esto refleja luchas más amplias que incluso competidores nativos de DTC como Lululemon Athletica están enfrentando, lo que sugiere que las restricciones en el gasto del consumidor son de toda la industria y no específicas de la marca.

El negocio mayorista de Nike, por otro lado, creció un 8%, ofreciendo un contrapeso. La tensión entre estos canales revela la vulnerabilidad estratégica de Nike. DTC exige innovación constante en lanzamientos de productos y narrativas de marca, además de mantener el poder de fijación de precios. El mayorista, en cambio, transfiere la carga de adquisición de clientes a los socios a cambio de compartir márgenes. Ningún canal opera aisladamente—ambos requieren excelencia simultáneamente.

La presión sobre la rentabilidad va más allá de la mezcla de canales. Los márgenes brutos se contrajeron 330 puntos básicos en el último trimestre, con vientos en contra relacionados con aranceles que representaron 520 puntos básicos de esa erosión. Quita los impactos de los aranceles, y la imagen de los márgenes mejora significativamente. Sin embargo, esto oculta una preocupación más profunda: demanda débil, inventario excesivo y actividad promocional intensa están comprimiendo los retornos independientemente de factores externos.

El problema de China Continental

La lucha de Nike en China Continental cristaliza la urgencia. En el período de seis meses que finalizó el 30 de noviembre, los ingresos cayeron un 13%, una cifra preocupante pero sobrevivible. Sin embargo, el ingreso operativo se desplomó un 35%, revelando un deterioro operativo severo. Las ganancias diluidas por acción cayeron un 32% interanual a $0.53.

Esta divergencia entre la caída en ingresos y beneficios indica que Nike no solo enfrenta una demanda más débil; está quemando rentabilidad a través de operaciones ineficientes y dependencia de promociones.

La defensa del dividendo y la disciplina de capital

A pesar de los vientos en contra operativos, Nike mantiene un comportamiento financiero de fortaleza. La compañía ha aumentado su dividendo durante 24 años consecutivos y continúa con recompras regulares de acciones. El rendimiento actual del dividendo se acerca al 2.7%—cercano a los máximos de 10 años—mientras que la compañía ha aumentado su dividendo total en un 156% y reducido el número de acciones en un 13.2%.

Este enfoque dual (aumentar los pagos por acción + recompras) mejora mecánicamente las ganancias por acción incluso cuando el rendimiento operativo se debilita. Es un colchón temporal, no una solución, pero subraya la confianza de Nike en una recuperación eventual.

La tesis de recuperación 2026: controlada vs. incontrolada

La compresión de la valoración de Nike parece severa porque está valorada para una deterioración continua. La recuperación depende de variables bajo control de la gestión: arreglar la ejecución del canal DTC, equilibrar las estrategias mayorista y directa, y optimizar inventarios.

Los vientos en contra externos—aranceles y presión en el gasto del consumidor—están fuera del alcance de la gestión, pero son temporales. Si Nike puede mejorar lo que puede controlar mientras estos factores externos se normalizan, la recuperación podría acelerarse considerablemente.

La equidad de marca sigue siendo de élite a pesar de los errores recientes. Una vez que las mejoras operativas ganen tracción y las presiones externas disminuyan, la narrativa del mercado probablemente cambiará de “caídas perennes” a “revitalización del valor.”

El punto de inflexión en la valoración

Nike parece caro en relación con sus ganancias actuales, lo que lo hace un candidato poco atractivo para inversores enfocados en crecimiento. Sin embargo, para los inversores en valor, la ecuación es diferente. Una acción sub-$70 que ofrece un rendimiento del 2.7% más el potencial de expansión de ganancias a medida que mejoren las condiciones presenta un riesgo-recompensa asimétrico—especialmente en un mercado obsesionado con los ganadores recientes.

La pregunta para 2026 no es si Nike recapturará inmediatamente su gloria pasada. Es si el pesimismo del mercado se ha corregido en exceso, creando un punto de entrada para un capital paciente dispuesto a mantener durante la fase de recuperación.