Las negociaciones de paz afectan a los mercados de crudo mientras persisten las preocupaciones sobre el suministro

Los futuros de energía retrocedieron con fuerza el martes, ya que los participantes del mercado reevaluaron los riesgos geopolíticos en torno al conflicto entre Rusia y Ucrania. El crudo WTI para entrega en enero ([CLF26]( cayó 0,89 puntos para cerrar en -1,51%, mientras que la gasolina RBOB de enero ([RBF26]( bajó un 1,29% en la sesión. Ambas commodities alcanzaron mínimos en 5 semanas, ya que los informes de posibles acuerdos de paz entre Moscú y Kiev generaron expectativas de normalización de los flujos energéticos rusos.

El momento de la venta masiva del martes coincidió con datos económicos decepcionantes de EE. UU. Las ventas minoristas de septiembre aumentaron un 0,2% mes a mes, por debajo del aumento esperado del 0,4%. Los métricas de empleo privado también se deterioraron, con ADP reportando pérdidas laborales promedio de 13.500 semanalmente en las cuatro semanas que terminaron el 8 de noviembre. La confianza del consumidor se debilitó aún más, ya que el índice de confianza del Conference Board cayó 6,8 puntos hasta 88,7 en noviembre, muy por debajo del pronóstico de 93,3. Este panorama de demanda más suave añadió presión a la valoración del crudo junto con la especulación sobre el acuerdo de paz.

Dinámica de Oferta: La Capacidad de Exportación de Rusia Bajo Presión

A pesar de la debilidad a corto plazo, el soporte estructural para los precios del petróleo sigue siendo evidente en las restricciones del lado de la oferta. Datos de Vortexa revelaron que los envíos de productos de crudo ruso cayeron a 1,7 millones de barriles por día durante la primera mitad de noviembre, el nivel más bajo en más de tres años. Las operaciones militares ucranianas dirigidas a al menos 28 refinerías rusas en el último trimestre han sido particularmente disruptivas, eliminando entre el 13 y el 20% de la capacidad de refinamiento de Rusia y reduciendo la producción en aproximadamente 1,1 millones de bpd.

Las sanciones multilaterales de EE. UU. y la Unión Europea sobre la infraestructura energética rusa y las flotas de buques han agravado los desafíos de exportación. El efecto acumulado ha impedido que los precios del crudo caigan más, a pesar del optimismo inicial del mercado por una posible resolución del conflicto.

Tendencias Globales de Inventarios y Perspectivas de Producción

Las dinámicas recientes de inventarios muestran un panorama complejo. Al 14 de noviembre, las reservas de crudo en EE. UU. estaban un 5,0% por debajo del promedio estacional de cinco años, mientras que las reservas de gasolina estaban un 3,7% por debajo de los niveles normales y los inventarios de destilados estaban un 6,9% por detrás de las normas históricas. Los participantes del mercado anticipan que el informe de la EIA del miércoles mostrará una disminución en los inventarios de crudo de 2,36 millones de barriles, junto con un aumento en el suministro de gasolina de 1,16 millones de barriles.

Las métricas de producción cuentan una historia diferente sobre el equilibrio del mercado. La producción de crudo en EE. UU. cayó un 0,2% semana a semana hasta 13,834 millones de bpd en la semana que terminó el 14 de noviembre, retrocediendo desde el récord de 13,862 millones de bpd de la semana anterior. La cantidad activa de plataformas petroleras en EE. UU. aumentó modestamente en 2 unidades hasta 419 a partir del 21 de noviembre, aunque esto sigue siendo elevado en comparación con el mínimo de 410 plataformas registrado en agosto, pero mucho menor que el pico de 627 plataformas de diciembre de 2022.

Recalibración de OPEP+ Ante Preocupaciones por Exceso

Las últimas cifras de producción de la OPEP subrayan la tensión continua en el mercado por el lado de la oferta. La producción de octubre aumentó en 50,000 bpd hasta alcanzar los 29,07 millones de bpd, un máximo de 2,5 años, aunque la cartel enfrenta evidencia creciente de sobreoferta global. La organización ahora proyecta un superávit de 500,000 bpd para el tercer trimestre de 2025, un cambio drástico respecto a la previsión del mes pasado de un déficit de 400,000 bpd. Este cambio refleja una producción estadounidense más fuerte de lo esperado y los propios aumentos en la producción de crudo de la OPEP.

En respuesta, la OPEP+ se comprometió a aumentar la producción en 137,000 bpd en diciembre, mientras señalaba una pausa en la producción durante el primer trimestre de 2026. La cartel continúa trabajando para restaurar la reducción total de 2,2 millones de bpd implementada a principios de 2024, con 1,2 millones de bpd aún pendientes de restaurar. La Agencia Internacional de Energía proyecta un superávit global sin precedentes de 4,0 millones de bpd para 2026, lo que añade urgencia al enfoque mesurado de la OPEP+.

Incógnitas Geopolíticas que Apoyan el Piso de Precio

Un dólar estadounidense más débil ([DXY00]( proporcionó un soporte modesto a los precios el martes, limitando las caídas en el crudo. Más allá de la dinámica de divisas, el petróleo mantiene un soporte subyacente por las tensiones geopolíticas no resueltas y el potencial de escalada militar que involucra a Venezuela, clasificada como la duodécima mayor productora de petróleo del mundo. El almacenamiento de crudo en buques aumentó un 9,7% semana a semana hasta 114,31 millones de barriles a partir del 21 de noviembre, el nivel más alto en 2,25 años, lo que sugiere que los participantes del mercado siguen siendo cautelosos respecto a las interrupciones de suministro a corto plazo, a pesar de los titulares dovish sobre la situación entre Rusia y Ucrania.

La EIA también elevó su pronóstico de producción de crudo en EE. UU. para 2025 a 13,59 millones de bpd desde la estimación del mes anterior de 13,53 millones de bpd, indicando confianza en una producción estadounidense sostenida. Este ajuste técnico, junto con las presiones persistentes sobre los inventarios y los riesgos internacionales no resueltos, continúa estableciendo un piso de precios incluso cuando el sentimiento del mercado se ha desplazado hacia el optimismo respecto a una posible resolución del conflicto.