La intervención de una gran potencia financiera soberana no suele ser el capítulo final de una historia, sino que marca el inicio de un juego de ajedrez aún más complejo.

Un mensaje de ayer generó muchas ondas en el mercado global de criptomonedas: dos de las principales bolsas de valores de Rusia —la Bolsa de Moscú y la Bolsa de San Petersburgo— anunciaron que están listas para iniciar operaciones de comercio de criptomonedas y colaborar plenamente con el nuevo marco regulatorio del Banco Central de Rusia. Esto significa que, alrededor de 2026, una economía con una población de 140 millones de habitantes establecerá un "canal de cumplimiento" liderado por el Estado.

El comunicado oficial puede parecer simple, pero detrás de él hay años de lucha política y un cambio en la estrategia. Desde la confirmación legal inicial en 2020, pasando por la exploración experimental de pagos transfronterizos en 2024, hasta ahora con una ruta clara de regulación integral, la lógica de Rusia es muy clara: no se trata de abrazar, sino de integrar. La estrategia clave es construir un "jardín con muros": a nivel interno, con bolsas de valores con licencia como núcleo, estableciendo un límite anual de inversión para minoristas de aproximadamente 300,000 rublos, y dirigiendo el flujo de usuarios; a nivel externo, busca usar activos criptográficos como palanca para sortear sanciones financieras.

Lo que esto refleja es una tendencia de cambio a nivel global, una tendencia que ya está decidida y de la que no hay vuelta atrás: la era del "crecimiento salvaje" de las finanzas criptográficas ha llegado a su fin, y una nueva etapa de "construcción institucional" ya está en marcha. Los países están levantando sus propias murallas de cumplimiento, y para los protocolos en la cadena y los inversores a nivel mundial, la narrativa del "dogma en la cadena" está siendo desmentida por la realidad. Las nuevas reglas del juego están ante nosotros: cómo navegar con flexibilidad entre diferentes "barreras de cumplimiento" y extraer valor, esa es la verdadera cuestión que hay que resolver.