La actuación de la plata en 2025, para ser honestos, ha superado las expectativas. Con una subida cercana al 150% en el año, se ha colocado firmemente en la cima de la lista de activos con mayor rendimiento. Después de atravesar un nivel clave en agosto, ha subido durante ocho semanas consecutivas, y el RSI semanal ya ha alcanzado niveles altos no vistos desde 2011. Lo más llamativo es que ha estado en zona de sobrecompra, pero se ha negado a experimentar una corrección profunda — esto rompe con la idea tradicional de que la sobrecompra necesariamente implica una corrección.

¿Pero por qué sucede esto? En realidad, la lógica detrás es bastante clara: no se trata de una especulación impulsada únicamente por el sentimiento, sino del resultado de la confluencia de tres factores: la oferta y demanda, las necesidades industriales y el entorno monetario. La sobrecompra aquí no es una señal de finalización, sino una manifestación de una reevaluación de valor en curso.

El problema en el lado de la oferta es especialmente difícil. Entre el 72% y el 80% de la plata mundial proviene como subproducto de la minería de otros metales principales como cobre, plomo y zinc, cuyos planes de extracción están establecidos, y la producción de plata sigue esa tendencia. Desde 2016, la producción mundial de plata mineral no ha tenido un rebote real; este año se espera un aumento del 1.9% hasta 8.35 mil millones de onzas. Lo más problemático es que la ley mineral está disminuyendo — de 250 g/tonelada en 2010 a 180 g/tonelada ahora, y los costos de extracción aumentan cada año.

¿Y la plata reciclada? Suena prometedor, pero en realidad la tasa de reciclaje es solo del 20%, y este año solo ha crecido un 1.2%, lo que no es suficiente para cubrir la brecha. El ciclo de desarrollo de nuevas minas también es largo, de 5 a 10 años, y en el corto plazo no hay mucho suministro nuevo que pueda estabilizar el mercado. Esa es la verdadera base de la fortaleza de la plata.