30 años de veterano de Wall Street: las lecciones de Bitcoin que me enseñaron las leyendas de las carreras de caballos, el póker y la inversión

No me interesa el precio del Bitcoin en sí, sino la configuración de posiciones de ese grupo de personas que más conozco, es decir, aquellos que tienen una gran cantidad de riqueza, están bien educados y han logrado un interés compuesto exitoso en la configuración de activos durante décadas.

Escrito por: Jordi Visser

Compilado por: Luffy, Foresight News

A los cinco años, mi padre me llevó por primera vez al hipódromo de Monticello, en el norte del estado de Nueva York.

Me dio una guía de carreras de caballos y comenzó a enseñarme cómo interpretar la información en ella: historial de carreras, registros de jinetes, condiciones de la pista. Esos números y símbolos eran para mí como un lenguaje misterioso.

Después de muchos años, solíamos ir allí con frecuencia. Ese hipódromo se convirtió en su “aula”. Nunca me pidió que “encontrara al campeón”, sino que siempre me guiaba a seguir otra cosa: ¿existe valor de apuesta en esta carrera?

Cada vez que completo la evaluación de las cuotas de un evento, él siempre me pregunta sobre la base de mi evaluación. Luego, con su propia experiencia, señala la información que he pasado por alto o las dimensiones que debería haber investigado más a fondo. Me enseñó que:

Identificar patrones a partir de los resultados de las carreras de caballos

Ponderar el peso de diferentes factores de influencia

Ofrecer cuotas que se ajusten a la realidad y no basadas en suposiciones.

Lo más importante es reevaluar continuamente las probabilidades en función de la nueva información.

Él me entrenó accidentalmente para predecir la probabilidad de los resultados futuros usando el método bayesiano. Esta habilidad la he utilizado en cada decisión de mi vida, especialmente durante más de 30 años en Wall Street.

Hoy en día, este marco de análisis me ha permitido identificar el objetivo de apuesta más subestimado de mi carrera profesional: Bitcoin.

Cuando analicé el Bitcoin con el método de cuotas de carreras de caballos que me enseñó mi padre, vi un activo con una cuota de 3:1, pero muchos de los inteligentes que conozco le dieron una cuota de 100:1, e incluso lo consideran una moneda sin valor.

Esta discrepancia en la valoración no solo es abismal, sino que también representa una excelente oportunidad que rara vez se encuentra en una carrera profesional.

Aprende a apostar por el futuro

El método que mi padre me enseñó es riguroso y no improvisado. Antes de establecer las cuotas para cualquier caballo, debo trabajar duro. Considero que estudiar la guía de carreras de caballos es como hacer tareas escolares:

El rendimiento pasado de los caballos en diferentes condiciones de pista

Jinetes expertos en escenarios específicos

Nivel de competición de los caballos, cambios en el equipo y previsión del ritmo del evento

Líneas de sangre y reglas de entrenamiento

Él incluso me enseñó a mantenerme escéptico y no confiar fácilmente en los factores humanos. No todos los caballos darán su máximo esfuerzo, algunos caballos están “cargando energía” para las próximas competiciones, y algunos entrenadores tienen tácticas fijas. Todos estos factores deben ser considerados.

Luego, pasamos a la fase de apuestas reales.

He aprendido a observar el momento en que entran los fondos inteligentes, así como las fluctuaciones en las cuotas en los últimos minutos antes del evento. Pero la regla principal es solo una: debes escribir primero las cuotas que predices antes de mirar la pantalla de apuestas.

Esto no es para que adivine a ciegas, sino para que construya una lógica sólida para mi propio juicio. Por ejemplo, ¿por qué este caballo debería tener un 20% de probabilidad de ganar (correspondiente a una cuota de 5:1), en lugar de un 10% (10:1) o un 5% (20:1)? Solo después de haber hecho estos deberes y poder explicar claramente mi razonamiento, se me permitirá, como novato, observar las apuestas del público.

También fue en ese momento cuando apareció una oportunidad maravillosa. A veces, preveo un caballo con una cuota de 5:1, pero la cuota real en la pantalla de apuestas es de 20:1.

Esta ventaja no proviene de ser más inteligente que los demás, sino de que la mayoría de las personas que establecen las cuotas no han hecho el trabajo de investigación necesario, y la mayor oportunidad se encuentra en sus omisiones.

Él también me inculcó repetidamente otro principio clave: si las cuotas de un partido reflejan adecuadamente su valor, simplemente abandona la apuesta. “Siempre habrá otro partido.”

Elegir mantenerse al margen cuando no se tiene ventaja es una de las disciplinas más difíciles de dominar en el mercado, y es una lección que muchos inversores nunca han aprendido.

pensamiento de apuestas

Años después me di cuenta de que el método que mi padre me enseñó era, en realidad, una metodología profesional que los jugadores de póker y teóricos de la decisión habían estudiado durante décadas.

El libro de Annie Duke “Decisiones arriesgadas: Cómo tomar decisiones inteligentes con información insuficiente” me proporcionó un marco teórico basado en las experiencias que aprendí en el hipódromo. Su idea central es simple pero profunda: todas las decisiones son apuestas sobre un futuro incierto; la calidad de la decisión debe evaluarse por separado del resultado en sí.

Es posible que hayas tomado una decisión extremadamente inteligente y, al final, perdiste. Incluso si la valoración es razonable, ese caballo con una cuota de 5:1 tiene un 80% de probabilidad de perder la carrera.

Lo realmente importante es:

¿Es riguroso el proceso de toma de decisiones?

¿La configuración de las cuotas es razonable y justificada?

¿Tienes alguna ventaja al apostar?

Hace unos años, tuve una conversación cara a cara con Annie y le dije que su libro coincidía con las ideas que mi padre me enseñó en el hipódromo. Siempre supe que esta lógica me ayudaba en mis inversiones, e incluso moldeó mi forma de pensar sobre la salud y la felicidad.

Hablamos más sobre su formación en psicología, en lugar de sobre el póker o el libro en sí, porque todo esto está esencialmente conectado. Este marco no solo es aplicable al póker o a la inversión, sino que se aplica a la toma de decisiones en todos los ámbitos cuando la información es incompleta.

Pero la idea central es consistente: vivimos en un mundo de información incompleta, aprender a tomar decisiones con pensamiento probabilístico y desvincular el proceso de toma de decisiones de los resultados es la clave para lograr un progreso a largo plazo.

Munger: El mercado es como una pista de carreras.

Charlie Munger ha planteado un punto de vista que une toda la lógica: el mercado de valores es esencialmente un sistema de apuestas en una piscina de carreras de caballos.

En el sistema de apuestas de la piscina de premios, el precio no está determinado por un valor intrínseco objetivo, sino que es moldeado por el comportamiento colectivo de las apuestas de todos los participantes. Las cuotas en la pantalla de apuestas no te dirán cuánto “vale” un caballo, solo te dirán la proporción del monto apostado por cada caballo en relación al total de la piscina de apuestas.

La lógica de funcionamiento del mercado es la misma.

Los precios de las acciones, los rendimientos de los bonos y la valoración de Bitcoin no están determinados por los comentaristas de televisión o la narrativa de las redes sociales, sino que son definidos por el flujo real de capital.

Cuando miro el Bitcoin desde esta perspectiva, las verdaderas probabilidades nunca son las declaraciones de unos pocos ricos en CNBC, sino que se reflejan en la escala relativa de los diferentes grupos de activos:

Bitcoin y la comparación con la moneda fiduciaria

Comparación entre Bitcoin y oro

Comparación de Bitcoin con la riqueza total de los hogares globales

Estas proporciones y tendencias de rendimiento relativo reflejan la verdadera opinión de los apostadores colectivos, sin relación con las declaraciones públicas.

Lo más interesante es que, si alguien dice que Bitcoin no vale nada, desde la perspectiva de las apuestas en el pozo, no están completamente equivocados.

A pesar de que Bitcoin ha tenido un buen desempeño, la cantidad de usuarios sigue creciendo y en la última década el mundo ha experimentado un experimento monetario y una depreciación de las monedas fiduciarias, el tamaño de Bitcoin sigue siendo muy pequeño. En comparación con las herramientas tradicionales de almacenamiento de valor, el capital asignado a Bitcoin es insignificante.

Hablando de apostar en un pool de colores, el público ya ha dejado claro su postura con acciones: casi no han apostado en Bitcoin.

Y esto es precisamente el punto de partida de mi predicción de cuotas.

El poder de las posiciones de Jones y Druckenmiller

Los dos mejores traders macroeconómicos de la historia - Paul Tudor Jones y Stanley Druckenmiller, tienen un principio central en sus carreras que la mayoría de los inversionistas ignoran: la asignación de posiciones es a menudo más importante que los fundamentos.

Jones dijo: «El público siempre llega un paso tarde.» La opinión de Druckenmiller es aún más aguda: «La valoración no puede decirte cuándo entrar, pero la posición puede decirte todos los riesgos.»

Una vez que todos estén del mismo lado de la transacción, los compradores marginales desaparecerán. La tendencia del mercado nunca depende de opiniones, sino de comportamientos pasivos de compra y venta.

Esto coincide con la visión de apuestas en el fondo de Charlie Munger. Lo realmente clave no es solo el tamaño del fondo, sino también:

¿Quién está apostando?

¿Quién está esperando?

Al analizar Bitcoin desde esta perspectiva, surge un fenómeno que merece seguir: la mayoría de los grupos más ricos en el sistema de moneda fiduciaria, es decir, aquellos que poseen más capital, no ven con buenos ojos a Bitcoin.

Los datos demográficos muestran claramente:

A medida que aumenta la edad, la probabilidad de poseer Bitcoin disminuye.

A medida que aumenta el nivel de educación financiera tradicional, es más probable que se vea el Bitcoin como una estafa.

Cuanto más riqueza, mayor es la posible pérdida al apostar en Bitcoin.

Por esta razón, nunca hablo de Bitcoin en las cenas de Wall Street, es un tema tan sensible como la política o la religión.

Pero la experiencia de Jones y Druckenmiller nos dice: no necesitas estar seguro del futuro de Bitcoin.

Solo necesitas darte cuenta de que los poseedores de capital global, con su extremadamente baja asignación de posiciones, están creando una oportunidad asimétrica que han estado aprovechando a lo largo de sus carreras.

Prever Bitcoin como si se tratara de una carrera de caballos.

Entonces, ¿cómo predigo las probabilidades de Bitcoin?

Empecé desde el primer paso que me enseñó mi padre: primero hacer la tarea, luego ver las cuotas del mercado.

Bitcoin nació en una era de crecimiento exponencial de la tecnología, surgió de la crisis financiera global, a partir de la desconfianza de las personas hacia el gobierno y el control centralizado.

Desde su nacimiento:

La escala de la deuda pública ha crecido de manera explosiva.

Las soluciones tradicionales de reparación del sistema se han agotado

El camino de desarrollo futuro dependerá en gran medida de la innovación tecnológica como la inteligencia artificial.

Creo que la inteligencia artificial es una fuerza que acelera la deflación, pero paradójicamente, obligará al gobierno a aumentar el gasto y acelerar la devaluación monetaria, especialmente en el contexto de la competencia global en inteligencia artificial con China.

Estamos avanzando hacia una era de abundancia material, pero este camino socavará casi todas las grandes instituciones.

Las empresas que se basan en el código y que controlan el poder y la riqueza actuales se han visto obligadas a actuar como el gobierno:

«imprimir dinero» en forma de gasto de capital en centros de datos a gran escala

Cargar más deudas

Para asegurar la dominación futura, adelantar gastos.

Los cortos siguen la burbuja, yo sigo la desesperación de los ricos.

Finalmente, la inteligencia artificial también hará que este tipo de gastos se vuelvan deflacionarios, presionando las ganancias de las empresas y provocando una gran redistribución de la riqueza.

En un mundo así, el marco de regulación financiera necesita poder seguir el ritmo de las monedas digitales operadas por agentes de inteligencia artificial, y ese es precisamente el valor del efecto red.

Pero Bitcoin ya no es solo una innovación, se ha convertido en un sistema de creencias.

La innovación puede ser reemplazada por una innovación superior, pero la lógica operativa de un sistema de creencias es completamente diferente. Una vez que se alcanza una escala crítica, su funcionamiento se asemeja más a una religión o a un movimiento social, en lugar de ser un simple producto.

Al asignar probabilidades a los diferentes futuros posibles de Bitcoin, su relación riesgo-recompensa se sitúa aproximadamente entre 3:1 y 5:1, incluyendo factores de riesgo como la amenaza de la computación cuántica, el cambio en el apoyo gubernamental y la aparición de nuevos competidores en el ámbito de las criptomonedas.

Luego, iré a ver la “pantalla de apuestas”.

No sigo el precio del Bitcoin en sí, sino la configuración de posiciones del grupo de personas que mejor conozco, es decir, aquellos que poseen una gran cantidad de riqueza, han recibido una buena educación y han logrado con éxito el interés compuesto del capital durante décadas.

La mayoría de ellos aún le asigna a Bitcoin una cuota de 100:1 o incluso más baja, y muchos afirman abiertamente que no vale nada. Y sus carteras también corroboran este punto de vista: o bien no tienen ninguna exposición a Bitcoin, o tienen una proporción muy baja.

La diferencia entre yo y ellos en la evaluación de las probabilidades es enorme.

Según el marco de Druckenmiller, esta es precisamente una combinación de “un objetivo de calidad + una asignación de posición extremadamente baja”, y este es exactamente el momento más digno de seguir.

Controla el tamaño de las apuestas para evitar perderlo todo.

Incluso si las probabilidades son favorables y la asignación de posiciones es muy baja, no significa que se pueda actuar de manera imprudente.

El padre nunca me dejó apostar todo el capital en ese caballo con una cuota de 20:1, este principio se aplica aquí igualmente.

Druckenmiller tiene una regla empírica simple: activos de alta calidad + posición extremadamente baja = aumentar la apuesta, pero “aumentar” siempre debe estar vinculado a la intensidad de la creencia y la capacidad de asumir riesgos.

Para la mayoría de las personas, esta capacidad de resistencia está determinada por dos factores que se mencionan muy poco en la discusión sobre Bitcoin:

Edad y plazo de inversión

Demanda de gastos futuros y obligaciones de responsabilidad

Si todavía eres joven y tienes varias décadas de capital humano, tu capacidad para manejar la volatilidad es radicalmente diferente de la de aquellos que tienen más de 70 años y necesitan retirar fondos de su cartera para la jubilación. Experimentar una caída del 50% a los 30 años es una lección de crecimiento; mientras que una caída similar a los 70 años podría convertirse en una crisis.

Por lo tanto, creo que la proporción de configuración de Bitcoin debe seguir el principio de gradiente:

Cuanto más largo sea el plazo de inversión, más ingresos futuros habrá y menos deudas a corto plazo habrá → se puede aumentar razonablemente la proporción de asignación.

A medida que la duración de la inversión es más corta, los ingresos son fijos y existen obligaciones de gasto a corto plazo (como matrícula de hijos, gastos médicos, retiros de pensiones, etc.) → la asignación debe ser más conservadora.

De hecho, la industria está avanzando gradualmente hacia una nueva normalidad. Instituciones como BlackRock y varios bancos ahora han sugerido públicamente que se puede destinar entre un 3% y un 5% de los fondos en una cartera diversificada a Bitcoin o activos digitales. No creo que esta cifra sea digna de ser copiada ciegamente por todos, pero es una referencia útil: esto indica que el enfoque de la discusión en el mercado ha cambiado de “cero asignación” a “cuánto asignar”.

Mi opinión es clara: cada persona necesita hacer su propia investigación y llegar a la proporción de configuración que le convenga.

Pero también creo que el “rango de asignación sugerido” propuesto por las instituciones no será inmutable. Con el paso del tiempo, el desarrollo exponencial y disruptivo de la inteligencia artificial hace que predecir los flujos de efectivo tradicionales para los próximos tres años sea aún más difícil, y los asignadores de activos se verán obligados a buscar oportunidades de crecimiento en un mundo donde los modelos de negocio son reescritos continuamente por algoritmos.

En ese momento, la atracción de Bitcoin no se limitará solo al oro digital, sino que se convertirá en una existencia que se asemeja a un “foso de fe”, en lugar de un “foso de crecimiento competitivo” tradicional.

La ventaja competitiva del crecimiento se basa en el código, los productos y los modelos de negocio, los cuales pueden ser fácilmente socavados por un código mejor, productos superiores y nuevos entrantes. En la era de la inteligencia artificial, el ciclo de vida de este tipo de ventaja competitiva se acortará significativamente.

La creencia en el muro de la fe, establecida sobre una narrativa colectiva que se solidifica constantemente, es la creencia colectiva de las personas en el valor de un activo monetario en una era de devaluación de la moneda y aceleración de la iteración tecnológica.

Con el desarrollo acelerado de la inteligencia artificial, será cada vez más difícil seleccionar al próximo ganador en software o plataformas de primer nivel. Preveo que más asignadores de activos trasladarán parte de sus “posiciones de activos de crecimiento” hacia aquellos objetivos que se basan en efectos de red y creencias colectivas para construir ventajas, en lugar de aquellos sectores que tienen ventajas débiles bajo el impacto de la inteligencia artificial. El desarrollo exponencial de la inteligencia artificial está comprimiendo continuamente el tiempo de existencia de las ventajas competitivas. Sin embargo, la ventaja defensiva del Bitcoin está fundamentada en la creencia — cuanto más rápido se desarrolla la inteligencia artificial, más fuerte se vuelve, como un huracán que pasa por aguas cálidas. Es el activo de negociación más puro de la era de la inteligencia artificial.

Por lo tanto, no existe un número de configuración que se aplique a todos, pero el marco es universal:

La posición inicial debe ser lo suficientemente pequeña para asegurar que, incluso en caso de una retirada del 50% al 80%, no se comprometa el futuro.

Determinar la posición según la edad, el plazo de inversión y las necesidades reales.

Es necesario reconocer que, a medida que la inteligencia artificial dificulta la previsión de los activos de crecimiento tradicionales y que la «muralla de fe» de Bitcoin continúa profundizándose, la «proporción de asignación aceptable» de Bitcoin en las carteras institucionales probablemente irá aumentando gradualmente.

No deberías arriesgar toda tu fortuna en un objetivo con una cuota de 3:1, pero tampoco deberías tratar esta oportunidad como una apuesta pequeña de 5 dólares.

La eterna sabiduría que trasciende Bitcoin

Recordando aquellas tardes en el hipódromo de Monticello, no puedo recordar las carreras o los caballos específicos, solo recuerdo ese marco de análisis.

Mi padre nunca me enseñó a elegir campeones, lo que me enseñó fue una forma de pensar que puede crecer con interés compuesto durante décadas:

Primero haz la tarea necesaria, luego observa las cuotas del mercado.

Establecer un sistema de evaluación de probabilidades independiente, en lugar de seguir ciegamente a la multitud.

seguir la configuración de posiciones y el flujo de fondos, en lugar de solo enfocarse en la narrativa y los titulares

Elegir esperar cuando no hay ventaja

Cuando tus conclusiones de investigación difieren considerablemente de la opinión general, y la asignación de posiciones es extremadamente baja, aumenta tu apuesta de manera decisiva.

El hipódromo me enseñó cómo predecir las probabilidades, Annie Duke me enseñó a tomar decisiones con una mentalidad de apuestas y a separar el proceso del resultado, Munger me hizo entender que el mercado es un sistema de apuestas de pozo, mientras que Jones y Druckenmiller me hicieron comprender que la asignación de posiciones a veces es más importante que la valoración.

A través de este marco, al examinar el Bitcoin actual, se asemeja al caballo que el padre menciona, “que debería ser 3 a 1, pero está marcado como 20 a 1”. Lo más peculiar es que hay muy pocos inversores con grandes sumas de dinero apostando en él.

El padre solía decir que no apostar cuando no se tiene ventaja y apostar con audacia cuando se tiene ventaja es igualmente importante.

En este momento, me parece que Bitcoin se encuentra en ese tipo de momentos raros: conclusiones de investigación, predicciones de probabilidades y asignación de posiciones, los tres se alinean perfectamente.

El público finalmente entrará, siempre lo ha hecho. Y para entonces, las probabilidades ya serán completamente diferentes. **$BAND **$ZEC **$CAKE **