Los mercados de petróleo crudo enfrentan vientos en contra multifacéticos a medida que se oscurece el panorama de la demanda

Los futuros del petróleo crudo WTI para entrega en enero retrocedieron -0.62 puntos (-1.08%) el lunes, mientras que la gasolina RBOB de enero cayó -0.0198 puntos (-1.13%). El doble descenso socavó ambas materias primas hasta mínimos de varios meses: el crudo alcanzó su punto más bajo en 1.75 meses, mientras que la gasolina registró un nuevo mínimo de contrato de 4.75 años. Este retroceso refleja una convergencia de factores bajistas que han socavado la confianza de los inversores en las trayectorias de demanda energética.

Las señales de demanda de China indican un retroceso energético

La presión principal sobre los precios del crudo proviene de los datos económicos chinos que se están debilitando, lo que ha desalentado las expectativas de crecimiento y, en consecuencia, las previsiones de consumo de energía. La producción industrial de China en noviembre se enfrió inesperadamente a +4.8% interanual, bajando del +4.9% en octubre y por debajo del aumento anticipado del +5.0%. Las ventas minoristas pintaron un cuadro aún más preocupante, expandiéndose solo un +1.3% interanual en comparación con las expectativas de +2.9%, marcando el ritmo más lento en 2.75 años.

Estas cifras decepcionantes reverberaron en los mercados energéticos globales porque China es el mayor importador de crudo del mundo. Las señales de contracción de la demanda desde Pekín históricamente preceden a desaceleraciones más amplias en el consumo de energía a nivel mundial.

La debilidad del mercado de acciones amplifica el pesimismo energético

Preocupaciones crecientes sobre la demanda, el S&P 500 cayó a un mínimo de 2 semanas el lunes, erosionando el optimismo a corto plazo sobre la fortaleza económica. La debilidad del mercado de valores ha servido durante mucho tiempo como un indicador adelantado de la demanda de energía, ya que la ansiedad económica más amplia generalmente se traduce en una reducción de la actividad industrial y el consumo de combustible de transporte. Esta correlación históricamente ha socavado las valoraciones del crudo durante períodos de estrés en el sector de acciones.

Los cambios geopolíticos remodelan la dinámica de precios

Los recientes comentarios del presidente ucraniano Zelenskiy de que las negociaciones entre EE. UU. y Ucrania fueron “muy constructivas” han suscitado especulaciones sobre un posible alto el fuego entre Rusia y Ucrania. Tal resultado probablemente desencadenaría un alivio de las sanciones sobre las exportaciones de energía rusa, alterando fundamentalmente la dinámica de la oferta mundial de crudo de manera bajista para los niveles de precios actuales. Los participantes del mercado reconocen que la reducción de las tensiones geopolíticas, aunque beneficiosa para la estabilidad global, típicamente disminuye las valoraciones del crudo al reducir las primas de riesgo incrustadas en los precios.

El diferencial de crack—un indicador crítico que mide los márgenes de los refinadores—se deterioró a un mínimo de 2.25 meses, señalando una economía deteriorada para la producción de combustibles. Esta compresión desanimó a los refinadores a expandir las compras de crudo y las operaciones de producción. Los datos de Vortexa revelaron que el crudo almacenado en tanqueros estacionarios acumuló 120.23 millones de barriles para la semana que terminó el 12 de diciembre, un aumento semanal del +5.1%, confirmando aún más las condiciones de demanda débil.

Las complejidades del lado de la oferta proporcionan un apoyo limitado

A pesar de los vientos en contra de la demanda, los precios del crudo se beneficiaron de la oferta limitada de múltiples fuentes. La aplicación de sanciones de EE. UU. contra los envíos de petróleo venezolano se intensificó el lunes cuando las fuerzas estadounidenses interceptaron y confiscaron un petrolero sancionado frente a la costa de Venezuela, con Reuters informando sobre preparativos para nuevas interceptaciones. Estas acciones de aplicación complican las exportaciones de crudo venezolano—el 12º productor más grande del mundo—ya que las empresas navieras se muestran reacias a cargar cargamentos venezolanos.

Las exportaciones de petróleo ruso siguen siendo restringidas por las continuas interrupciones relacionadas con Ucrania y las sanciones occidentales. Los datos de Vortexa del 19 de noviembre mostraron que los envíos de productos petroleros de Rusia habían caído a 1.7 millones de barriles por día durante los primeros 15 días de noviembre, marcando el nivel más bajo en más de 3 años. La militarización ucraniana que ha dirigido al menos 28 refinerías rusas en el trimestre anterior, combinada con daños a un terminal petrolero en el Mar Báltico, ha restringido la capacidad de refinación y los volúmenes de exportación de Rusia. El Consorcio del Oleoducto del Caspio, que transporta 1.6 millones de bpd de exportaciones de crudo de Kazajistán, sigue cerrado tras daños en los anclajes. Sanciones adicionales de EE. UU. y la UE dirigidas a la infraestructura y el transporte de petróleo ruso han limitado aún más las capacidades de exportación.

Estrategia de Producción y Equilibrio de Mercado

OPEC+ reforzó su compromiso de pausar los aumentos de producción hasta el primer trimestre de 2026 el 30 de noviembre. El cártel había anunciado previamente aumentos de producción en diciembre de +137,000 bpd, seguidos por la pausa en el primer trimestre. Este enfoque medido refleja el reconocimiento de OPEC+ de las condiciones de exceso de petróleo a nivel mundial. La Agencia Internacional de Energía pronosticó un récord de 4.0 millones de bpd de exceso global para 2026, lo que llevó a OPEC+ a pausar su plan de restauración, que tiene como objetivo recuperar el total de 2.2 millones de bpd recortados a principios de 2024, aunque quedan por restaurar 1.2 millones de bpd.

La producción de crudo de la OPEC disminuyó -10,000 bpd a 29.09 millones de bpd en noviembre. La organización revisó sus estimaciones del mercado global de petróleo del tercer trimestre de un déficit a un superávit de 500,000 bpd, contrastando drásticamente con la previsión de déficit de -400,000 bpd del mes anterior. Las expectativas de producción de EE. UU. aumentaron, con la EIA elevando su proyección de producción de crudo para 2025 a 13.59 millones de bpd desde la estimación del mes anterior de 13.53 millones de bpd.

Métricas de Inventario y Producción

El informe de inventario del EIA del 5 de diciembre mostró que las existencias de crudo de EE. UU. se situaron un -4.3% por debajo del promedio estacional de 5 años, las existencias de gasolina disminuyeron un -1.8% por debajo del promedio y las existencias de destilados cayeron un -7.7% por debajo de las normas estacionales. La producción de crudo de EE. UU. durante la semana que terminó el 5 de diciembre se expandió un +0.3% en comparación con la semana anterior, alcanzando los 13.853 millones de bpd, acercándose al récord de 13.862 millones de bpd alcanzado a principios de noviembre.

Los datos de Baker Hughes indicaron que las plataformas de petróleo activas en EE. UU. aumentaron en +1 hasta 414 en la semana que terminó el 12 de diciembre, aunque esto sigue siendo modesto en comparación con el mínimo de 4 años de 407 plataformas a finales de noviembre. La tendencia a largo plazo muestra un deterioro significativo desde el pico de 5.5 años de 627 plataformas registrado en diciembre de 2022, reflejando una contracción del -34% en 2.5 años.

La convergencia de la debilidad de la demanda, la reducción del riesgo geopolítico y las condiciones de suministro equilibradas a en exceso han socavado colectivamente los precios del crudo, estableciendo un entorno desafiante para los toros de la energía que buscan apoyo en los precios.