Por qué Warren Buffett se niega a participar en el juego de la venta en corto — Y deberías saber por qué

Cuando la acción de GameStop explotó de $20 a más de $400, los vendedores en corto fueron aplastados. Pero Warren Buffett lo vio venir hace décadas. El CEO de Berkshire Hathaway ha pasado medio siglo observando los mercados, y su opinión sobre la venta en corto es cristalina: es un juego de incautos.

Las matemáticas no funcionan

Aquí está lo que la mayoría de las personas pasa por alto sobre hacer posiciones cortas. Cuando compras una acción a $20, tu pérdida en el peor de los casos es de $20. Cuando haces una venta corta a $20, teóricamente tu pérdida no tiene límite. Como lo expresó Buffett de manera directa: “Tu pérdida puede ser infinita.”

Eso no es poesía. Eso es matemáticas. Y es por eso que la relación riesgo-recompensa se inclina horriblemente en contra de los vendedores en corto. Berkshire Hathaway no lo tocará porque simplemente no puedes dimensionar las apuestas adecuadamente cuando el riesgo a la baja es ilimitado. “No puedes ganar mucho dinero vendiendo en corto porque el riesgo de grandes pérdidas significa que no puedes hacer grandes apuestas,” explicó Buffett en la reunión de accionistas de 2001.

Destruye la riqueza de las personas

Buffett no se anda con rodeos sobre el costo humano. “Ha arruinado a muchas personas,” dijo claramente. “Puedes quedarte en la ruina haciéndolo.” No está hablando teóricamente — lo ha vivido. En 1954, Buffett se encontró en una posición corta con una acción. “No habría estado equivocado en más de 10 años, pero estuve muy equivocado después de 10 semanas, que fue el período relevante. Mi patrimonio neto se estaba evaporando.”

Esa experiencia se quedó con él. Tener razón en la tesis pero equivocarse en el momento es un tipo especial de dolor cuando estás en corto. Tu convicción no significa nada cuando la acción sigue subiendo.

Burbujas juegan con la naturaleza humana

¿La parte seductora? Las burbujas obvias parecen ser oportunidades perfectas para vender. Pero Buffett advierte que la lógica falla en los mercados de burbujas. “Una burbuja juega con la naturaleza humana. Nadie sabe cuándo va a estallar, o qué tan alto irá antes de que estalle”, dijo en 2002.

Esta es la trampa psicológica. Los inversores ven un aumento de precio irracional y piensan “Solo lo venderé en corto hasta que la realidad alcance a esto.” Lo que no tienen en cuenta: la burbuja podría seguir inflándose mientras pierden dinero con acciones prestadas. Para cuando tienen razón, están en bancarrota.

El Juguetón Ultimátum de Buffett

Curiosamente, Buffett no considera que la venta en corto sea inmoral, sino simplemente económicamente tonta. De hecho, recibiría con gusto a los vendedores en corto que apunten a Berkshire Hathaway. “Les prestaría acciones y ganaría ingresos adicionales. Son un comprador futuro seguro,” dijo con una sonrisa.

Él incluso ha implementado esta estrategia en otras empresas. Cuando una importante correduría quiso pedir prestadas acciones de USG para vender en corto, Berkshire cobró tarifas premium y obligó a períodos de retención para maximizar los ingresos por préstamos. Las matemáticas funcionan mejor del lado del préstamo que del lado de la apuesta.

Por qué los profesionales lo evitan

El Vicepresidente Charlie Munger lo enmarcó de otra manera: “Estar en corto y ver a un promotor hacer subir la acción es muy irritante. No vale la pena tener tanta irritación en tu vida.”

Esa es sabiduría conductual. El dinero importa, claro. Pero también lo hace tu cordura. ¿Por qué exponerte a un potencial de pérdida ilimitado, llamadas de margen y la guerra psicológica de ver cómo una posición corta se dispara cuando podrías simplemente poseer activos de calidad y acumular riqueza?

El squeeze de GameStop fue solo el último recordatorio de que Buffett descubrió hace décadas: la venta en corto no es inversión. Es un juego caro disfrazado de escepticismo del mercado.