La trampa de valoración del mercado estadounidense: ¿Qué acciones todavía tienen sentido hoy?

Estableciendo el contexto: Por qué la selectividad importa ahora

Después de un impresionante repunte en 2024 y principios de 2025, las acciones estadounidenses han continuado su ascenso, con el S&P 500 y el Nasdaq Composite alcanzando nuevos máximos en septiembre. Sin embargo, esta trayectoria ascendente ha tenido un costo significativo: las valoraciones se han estirado considerablemente. Según los datos de FactSet, la relación precio-beneficio futura del S&P 500 se sitúa ahora alrededor de 22.5, superando sus promedios históricos de cinco y diez años. La imagen es aún más extrema para los índices centrados en el crecimiento, donde el Nasdaq Composite se negocia a aproximadamente 33 veces las ganancias futuras.

Este telón de fondo presenta a los inversores un dilema. La narrativa tradicional de “comprar en la caída” se vuelve menos convincente cuando los puntos de entrada ya no son atractivos. Sin embargo, abandonar las acciones por completo sería igualmente miopes. El verdadero desafío radica en distinguir entre oportunidades realmente atractivas y burbujas impulsadas por el momentum.

La Historia de Advertencia: Por Qué Caro No Siempre Significa Calidad

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) sirve como un recordatorio claro de que la excelencia operativa no garantiza el mérito de inversión a cualquier precio. La compañía entregó resultados impresionantes en el segundo trimestre, con ingresos que aumentaron aproximadamente un 48% interanual, y la guía de la dirección sugiere una aceleración en el futuro. Estos son fundamentos objetivamente fuertes para una plataforma de software e inteligencia artificial.

Sin embargo, el mercado ha valorado casi a la perfección. Con un capital de mercado de alrededor de $421 mil millones en comparación con los ingresos de los últimos 12 meses cercanos a $3.4 mil millones, Palantir tiene un valor de aproximadamente 124 veces las ventas. Si bien las valoraciones premium pueden justificarse para empresas excepcionales, este múltiplo deja poco margen para la decepción. Cualquier desaceleración en la trayectoria de crecimiento, aumento de la presión competitiva o retrasos en la temporalización de contratos federales podría desencadenar una compresión significativa del múltiplo. Este ejemplo subraya un principio crítico: el crecimiento y la excelencia en la ejecución son insuficientes si el precio de compra es demasiado elevado.

El mejor comercio de riesgo-recompensa: nombres de calidad golpeados

Los inversores que buscan oportunidades genuinas deben centrarse en operadores de alta calidad que ya han absorbido el sentimiento negativo y ahora se negocian a valoraciones más razonables. Dos empresas ejemplifican este enfoque.

Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU) proporciona un ejemplo convincente de una marca premium temporalmente fuera de favor. A principios de 2025, la empresa ajustó sus proyecciones a la baja tras patrones de demanda más suaves en el mercado estadounidense, proyectando un crecimiento de ingresos para 2025 entre el 2% y el 4%, con una guía de ganancias por acción de $12.77 a $12.97. Esta decepción hizo que las acciones retrocedieran bruscamente desde los máximos de finales de 2024, con precios recientes agrupándose en la mitad de los $170.

A estos niveles, la acción se negocia a aproximadamente 14 veces el punto medio de su guía de ganancias, una valoración muy alejada del territorio de “precio por perfección”. El negocio subyacente sigue siendo sólido: la expansión internacional continúa como un catalizador de crecimiento, el balance es de tipo fortaleza y los márgenes brutos se mantienen saludables en relación con los grupos de pares del retail. Los riesgos macroeconómicos—principalmente una desaceleración económica prolongada en EE. UU. y presiones de costos impulsadas por aranceles—merecen atención, pero con expectativas recalibradas y valoración comprimida, el perfil de riesgo-recompensa es considerablemente más equilibrado.

Old Dominion Freight Line [(NASDAQ: ODFL)](/actividad del mercado/acciones/odfl) demuestra principios similares en el sector del transporte. Considerado ampliamente como el transportista menos que carga de camión más eficiente operado en el país, Old Dominion enfrentó vientos en contra a lo largo de 2025. Los resultados del segundo trimestre reflejaron esta presión: los ingresos disminuyeron en comparación con el año anterior en medio de una actividad industrial contenida, y la relación operativa se deterioró al 74.6% desde 71.9% en el período del año anterior.

El CEO Marty Freeman reconoció el entorno desafiante en la llamada de ganancias del segundo trimestre, señalando que “si bien el difícil contexto macroeconómico creó vientos en contra de la demanda para nuestro negocio durante el trimestre, nuestra cuota de mercado se mantuvo relativamente consistente y nuestro equipo continuó ejecutando nuestro plan estratégico a largo plazo.” El compromiso de la dirección con su libro de jugadas probado—calidad del servicio, disciplina de costos y densidad de red—permanece firme durante este ciclo de baja.

Desde un punto de vista de valoración, la prima de Old Dominion ha disminuido de manera significativa. Los precios actuales implican un múltiplo precio-ganancias en los 20 altos, lo que parece caro en aislamiento. Sin embargo, este múltiplo está anclado a ganancias cíclicamente deprimidas. Si la demanda industrial se normaliza y el poder de fijación de precios regresa en 2026, la prima de valoración podría resultar completamente justificada. El riesgo a la baja es claro: una desaceleración prolongada en la actividad industrial podría mantener los ingresos y los márgenes bajo presión más tiempo del anticipado.

Aplicando la lección de hoy

El mensaje fundamental para los inversores que navegan en este entorno de mercado es sencillo: evita la complacencia en torno a la valoración, pero no abandones las acciones por completo. En su lugar, adopta un enfoque más disciplinado que enfatice la selectividad.

La estrategia óptima implica gravitar hacia empresas establecidas y de alta calidad cuyas acciones ya han absorbido las malas noticias disponibles y ahora se negocian a valoraciones defendibles, si no abiertamente baratas. Empresas como Lululemon y Old Dominion se ajustan a este perfil. Por el contrario, continuar persiguiendo favoritos de momentum que se negocian a múltiplos extremos ofrece un margen de error mínimo y expone a las carteras a un riesgo de descompresión innecesario cuando el sentimiento inevitablemente cambia.

En esencia, este entorno de mercado recompensa un retorno a los principios fundamentales: paciencia, disciplina y la disposición a dejar que la disciplina de valoración guíe la toma de decisiones en lugar del miedo a perderse algo.