Señales de advertencia por todas partes: Por qué el repunte del mercado de valores podría ocultar una preocupante realidad económica

La desconexión entre las ganancias del mercado y los fundamentos económicos se amplía

El S&P 500 ha registrado ganancias impresionantes, subiendo un 16% hasta ahora este año a pesar de las políticas arancelarias sin precedentes que se están extendiendo por la economía de EE. UU. El entusiasmo por la inteligencia artificial ha sido el principal combustible que ha impulsado las acciones al alza, ocultando preocupaciones más profundas sobre la salud subyacente de la economía estadounidense. Sin embargo, bajo la superficie, está surgiendo una preocupante divergencia entre lo que el mercado está valorando y lo que la economía real puede ofrecer.

La Reserva Federal advierte: Los aranceles provocarán pérdidas de empleo y desaceleración del crecimiento

Una nueva investigación del Banco de la Reserva Federal de San Francisco presenta una imagen desalentadora tras analizar 150 años de datos históricos. Los hallazgos son inequívocos: el régimen arancelario que se está implementando actualmente probablemente aumentará el desempleo y limitará la expansión económica. El mecanismo es directo: la incertidumbre socava la confianza del consumidor, lo que reduce el gasto y hace que los empleadores frenen las contrataciones.

Los datos ya están señalando esta dinámica. El sentimiento del consumidor se desplomó a niveles casi históricos en noviembre, mientras que la tasa de desempleo saltó al 4.4% en octubre, marcando el nivel más alto en cuatro años. Estos ya no son escenarios hipotéticos; se están materializando en tiempo real en el mercado laboral estadounidense.

Mientras tanto, las afirmaciones de que los aranceles representan un camino hacia la creación de riqueza se basan en fundamentos históricos inestables. Entre 1789 y 1913, el PIB real por persona ha aumentado diez veces desde 1900; atribuir esto únicamente a los aranceles ignora los enormes cambios tecnológicos e institucionales que realmente impulsaron la prosperidad estadounidense. Los usos propuestos de los ingresos arancelarios, ya sea eliminar el impuesto sobre la renta o emitir cheques de dividendos, son matemáticamente implausibles dado que se proyecta que los aranceles generen solo $210 mil millones anualmente frente a las recaudaciones del impuesto sobre la renta que superan los 2.6 billones de dólares.

Las Valoraciones Bursátiles en Niveles Peligrosos Entrar en Territorio Desconocido

El momento no podría ser peor. El S&P 500 recientemente tocó múltiplos de valoración que aparecen en los libros de historia aproximadamente una vez cada 40 años. El índice se negoció por encima de 23 veces las ganancias futuras, un umbral que solo se ha superado dos veces en las últimas cuatro décadas. Ambos casos anteriores terminaron mal: el colapso de las puntocom vio al índice caer un 49%, mientras que el mercado bajista de COVID-19 resultó en una caída del 25%.

Incluso después de moderarse algo, el S&P 500 sigue estando ricamente valorado a 22.6 veces las ganancias futuras, muy por encima de la mediana de 40 años de 15.9. Esta prima supone que la inteligencia artificial generará un crecimiento de ganancias suficiente para justificar los niveles de precios actuales. Esa es una apuesta significativa.

El precedente histórico ofrece poco consuelo. Cuando el S&P 500 ha cotizado por encima de 22 veces las ganancias futuras, los retornos promedio de los tres años siguientes han sido de solo 2.9% anuales, una fracción del promedio histórico a largo plazo que se aproxima al 10% por año. La situación actual combina lo peor de ambos mundos: vientos en contra económicos por la incertidumbre de los aranceles junto con valoraciones que dejan poco margen para la decepción.

Lo Que Esto Significa Para Tu Estrategia de Cartera

La respuesta prudente no es vender por pánico, sino más bien construir deliberadamente un portafolio. Este entorno exige convicción: los inversores deben poner a prueba sus activos y eliminar posiciones que no estarían dispuestos a mantener cómodamente durante una corrección significativa. Construir reservas de efectivo ahora crea pólvora seca para desplegar cuando surjan mejores oportunidades inevitablemente durante la debilidad del mercado. La historia sugiere que la oportunidad llegará más pronto que tarde.