El cobre acaba de entrar en territorio desconocido, tocando casi $12,000 por tonelada a medida que finaliza el año. Ha sido un viaje bastante agitado: las tensiones comerciales han sacudido los mercados todo el año, pero debajo de ese caos hay algo interesante: la oferta física está realmente ajustada.

¿Qué lo impulsa? Por un lado, tienes interrupciones debido a las fricciones comerciales que hacen que la logística sea más complicada. Por otro lado, la base estructural para la demanda sigue siendo sólida. La demanda industrial no va a desaparecer, ya sea por la construcción de infraestructura, infraestructura de transición energética o recuperaciones en la manufactura, la historia a largo plazo del cobre sigue siendo válida.

La verdadera conclusión aquí es el desajuste entre la oferta restringida a corto plazo y el optimismo estructural sobre la demanda futura. Esa es la receta para una fortaleza sostenida en los precios de las materias primas. Para cualquiera que esté siguiendo tendencias macroeconómicas o pensando en la asignación de activos más allá de las criptomonedas, este movimiento del cobre merece atención.