Estanflación: el desafío económico que paraliza los mercados

Resumen La estanflación combina dos fenómenos económicos normalmente contradictorios: una inflación galopante y una estancación del crecimiento, asociadas a un desempleo persistente. Este cóctel tóxico crea un callejón sin salida para los responsables políticos, ya que los remedios habituales contra uno agravan fatalmente al otro. Esta situación afecta particularmente a los inversores en criptomonedas, expuestos a las volatilidades que provoca.

¿Por qué la estanflación es una verdadera pesadilla para los gobiernos?

Normalmente, la economía sigue una lógica simple: cuando el empleo aumenta y el crecimiento se acelera, los precios también suben. En cambio, durante una recesión, la inflación disminuye. Pero con la estanflación, estos dos mecanismos se activan simultáneamente. Es como intentar enfriar y calentar una habitación al mismo tiempo.

Para combatir una recesión, los bancos centrales generalmente aumentan la masa monetaria y reducen las tasas de interés, haciendo que los préstamos sean más baratos para las empresas y los consumidores. Al mismo tiempo, reducir la estanflación requiere lo contrario: restringir el dinero y aumentar las tasas para frenar el aumento de precios. ¿El resultado? Cualquier acción agrava el problema inverso. Los gobiernos se encuentran paralizados.

¿De dónde viene este fenómeno?

El término «estanflación» fue acuñado en 1965 por Iain Macleod, un político británico, para describir esta situación incómoda en la que el crecimiento económico se estanca ( o incluso retrocede ) mientras que la inflación se acelera. Las causas varían según el contexto económico, pero varios factores se repiten con regularidad.

Las políticas económicas contradictorias en primera línea

Un gobierno puede aumentar los impuestos para reducir el gasto, mientras que el banco central inyecta masivamente dinero en la economía. Resultado: los consumidores tienen menos para gastar, pero circula más dinero, creando una presión inflacionaria sin reactivar el crecimiento. Es el escenario perfecto para desencadenar una estanflación.

El fin del patrón oro: una libertad peligrosa

Antes de los años 70, la mayoría de las grandes economías respaldaban sus divisas con reservas de oro. Este sistema limitaba naturalmente la creación monetaria. Su abandono eliminó estas salvaguardias, permitiendo a los bancos centrales crear moneda fiat sin límites. Si bien esta flexibilidad facilitó la gestión económica a corto plazo, también abrió la puerta a excesos inflacionistas.

Los choques de suministro: cuando los costos explotan

Un repentino aumento del costo de producción—debido principalmente a los precios de la energía—puede precipitar una estanflación. Si el petróleo se vuelve inaccesible y los bienes cuestan más caro de fabricar, los precios se disparan. Al mismo tiempo, los consumidores empobrecidos por estos costos energéticos reducen sus compras. El crecimiento se desploma mientras que la inflación se descontrola.

¿Cómo salir de esto? Las tres escuelas de pensamiento se oponen

El enfoque monetarista: controlar la inflación primero

Los monetaristas consideran que la inflación es el enemigo prioritario. Su receta: reducir agresivamente la masa monetaria para aplastar la demanda y hacer caer los precios. ¿El principal inconveniente? Esta medicina fuerte ralentiza aún más el crecimiento. La reactivación debe esperar a que la inflación sea domada, dejando que el desempleo empeore temporalmente.

La escuela de la oferta: aumentar la producción

Una estrategia adicional consiste en aumentar la oferta global en lugar de reducir la demanda. Subvencionar la producción, controlar los precios de la energía, invertir en la eficiencia energética: todos estos mecanismos reducen los costos de producción. Los precios bajan para los consumidores, la producción se acelera y el desempleo disminuye, todo sin inflación adicional.

El libre mercado: esperar a que pase

Algunos economistas defienden un enfoque de laissez-faire: la oferta y la demanda terminarán por autorregularse. Si la inflación hace que los bienes sean demasiado caros, los consumidores reducen sus compras. La demanda cae, la inflación se calma y el mercado redistribuye eficientemente la mano de obra. El único problema: este proceso puede durar décadas, dejando a las poblaciones en la precariedad. Como ironizaba Keynes: «A largo plazo, todos estaremos muertos».

La estanflación de 1973: cuando la geopolítica cambia las reglas económicas

El año 1973 dejó huella. La Organización de Países Exportadores de Petróleo Árabe (OPEP) impuso un embargo petrolero en reacción al apoyo occidental a Israel durante la guerra de Yom Kipur. La oferta mundial de petróleo se desplomó y los precios se dispararon.

Las consecuencias fueron inmediatas: rupturas en las cadenas de suministro, aumento drástico de los bienes y servicios, inflación galopante. En Estados Unidos y el Reino Unido, los bancos centrales respondieron bajando las tasas de interés para estimular la economía. Pero esta estrategia habitual fracasó: los consumidores, aplastados por costos energéticos prohibitivos, no gastaban. La inflación se mantuvo alta mientras que el crecimiento se estancaba. Un clásico de la estanflación.

Impacto en las criptomonedas y los mercados de inversión

La estanflación afecta a las criptomonedas de manera compleja y multidireccional.

Menos liquidez en circulación

Una economía estancada significa ingresos que se erosionan o desaparecen. Los inversores individuales reducen drásticamente sus asignaciones hacia activos de riesgo, como Bitcoin y otras criptomonedas. Los grandes inversores institucionales hacen lo mismo, reposicionándose en activos defensivos. Resultado: la demanda de cripto se desploma y los precios caen.

La reacción de los bancos centrales: un dos tiempos doloroso

Generalmente, las autoridades comienzan por combatir la inflación. Reducen la masa monetaria y aumentan las tasas de interés. Este período es malo para la cripto: liquidar menos, pedir prestado cuesta más, las inversiones arriesgadas se vuelven poco atractivas. Bitcoin y sus congéneres ven aumentar sus flujos salientes.

Una vez que la inflación se calma—lo que generalmente toma un tiempo—los gobiernos pivotan hacia la reactivación. Expansión cuantitativa (« imprenta »), reducción de tasas, aumento de la masa monetaria. En este punto, las criptomonedas pueden rebotar espectacularmente gracias a la liquidez recuperada.

Bitcoin como cobertura contra la inflación: un debate matizado

Muchos inversores ven Bitcoin como una protección contra la inflación, citando su oferta limitada y sus emisiones programadas. Históricamente, acumular BTC durante períodos de inflación ha recompensado bien a aquellos que han mantenido a largo plazo. Sin embargo, en horizontes más cortos y en un contexto de estanflación, esta estrategia muestra límites. La creciente correlación entre las criptomonedas y los mercados bursátiles complica aún más el panorama. Cuando la equidad se desploma, incluso los criptoactivos que se supone que son no correlacionados siguen.

Conclusión: un dilema sin solución fácil

La estanflación sigue siendo un enigma macroeconómico. Combina dos fenómenos que no deberían coexistir, desestabilizando a inversores y tomadores de decisiones. Las herramientas disponibles para resolver cada problema individualmente se vuelven contraproducentes cuando ambos surgen juntos.

Navegar una período de estanflación exige considerar atentamente todos los factores en juego: la trayectoria de la masa monetaria, la evolución de los tipos de interés, la dinámica de la oferta y la demanda, y sobre todo, los tipos de empleo. Para los inversores en criptomonedas, este período sigue siendo particularmente volátil y exige una gestión de riesgos aguda.