La estanflación: comprender esta crisis económica paradójica

Un equilibrio económico roto

Cuando una economía se enfrenta simultáneamente a una disminución de la producción, pérdidas masivas de empleo y un aumento generalizado de los precios, atraviesa lo que se llama estancamiento inflacionario. Este fenómeno, cuya definición de estancamiento inflacionario se remonta a 1965 y al economista Iain Macleod, representa uno de los mayores desafíos para los gobiernos y los bancos centrales del mundo.

A diferencia de los ciclos económicos clásicos donde el crecimiento va acompañado naturalmente de una inflación moderada, la estanflación crea una situación paradójica: dos males inversamente relacionados convergen hacia un mismo período. Las políticas habituales para combatir uno agravan inevitablemente al otro, creando así un estancamiento en la toma de decisiones.

Los mecanismos detrás del fenómeno

¿Por qué ocurren juntas estas dos crisis?

La estanflación generalmente emerge cuando varios factores se combinan. Primero, una reducción drástica de la oferta mundial de bienes y servicios, particularmente en sectores estratégicos como la energía. Luego, elecciones de política monetaria contradictorias: mientras que un banco central busca estimular el crecimiento inyectando masivamente moneda fiat en la economía, un gobierno puede simultáneamente reducir su gasto público o aumentar los impuestos.

Esta situación se ha agravado desde el abandono del patrón oro después de la Segunda Guerra Mundial. Sin este mecanismo de regulación, la expansión de la masa monetaria ya no tiene un límite estructural, facilitando las burbujas especulativas y los ciclos inflacionarios.

Las causas estructurales

Los choques de suministro juegan un papel preponderante. Cuando el costo de producción aumenta drásticamente—especialmente a través de los precios de la energía—las empresas trasladan estos sobrecostos al consumidor. Al mismo tiempo, estos gastos energéticos reducen el poder adquisitivo de los hogares, que restringen sus otras compras. El resultado: una economía que se contrae a pesar de una inflación persistente.

Estrategias de respuesta divergentes

El enfoque monetarista

Los monetaristas consideran que el control de la masa monetaria es el elemento clave. Según esta escuela, reducir gradualmente las tasas de interés ralentiza el gasto total, atenuando así la demanda y haciendo bajar los precios. Sin embargo, esta estrategia tiende a profundizar la recesión a corto plazo, con daños sociales significativos antes de que la recuperación económica comience.

La visión de la oferta

Otros economistas abogan por aumentar la producción reduciendo los obstáculos: subvencionar la energía, invertir en eficiencia energética, flexibilizar las regulaciones. Este enfoque busca reducir los costos y, por lo tanto, los precios, al tiempo que estimula la actividad económica y el empleo.

La confianza en el mercado libre

Una tercera escuela estima que la intervención prolonga las distorsiones. A medida que los consumidores se enfrentan a precios insostenibles, reducen sus compras, lo que termina por hacer que la inflación baje de forma natural. El mercado también reasigna la mano de obra hacia los sectores dinámicos. Sin embargo, este tratamiento requiere paciencia y aceptación de dificultades masivas durante varios años.

La prueba de 1973: cuando la teoría se convierte en realidad

El embargo petrolero impuesto por la OPEP en 1973 constituye la ilustración perfecta de una estanflación. Tras la guerra de Yom Kipur, el precio del petróleo se dispara dramáticamente, creando escasez y rupturas logísticas. La inflación explota, especialmente en Estados Unidos y en el Reino Unido.

Buscando reactivar el crecimiento, los bancos centrales reducen las tasas de interés. Sin embargo, este estímulo no puede contrarrestar el shock petrolero: los hogares, empobrecidos por los costos energéticos, no gastan más. El resultado es una combinación tóxica de alta inflación y estancamiento económico.

Implicaciones para los mercados de criptomonedas

Reducción del poder de inversión

Durante una estanflación, los ingresos individuales se estancan o disminuyen mientras que los precios aumentan. Los inversores pierden interés en activos especulativos como las criptomonedas para acceder a liquidez disponible de inmediato. Los grandes fondos institucionales también reducen su exposición a los segmentos de alto riesgo.

Impacto de las medidas gubernamentales

Para combatir la inflación, las autoridades generalmente aumentan las tasas de interés, lo que hace que las inversiones seguras sean más atractivas y desalienta las inversiones arriesgadas. La criptomoneda, en comparación con los bonos del Estado, pierde poder de atracción. Inversamente, una vez controlada la inflación, los aflojamientos cuantitativos y las reducciones de tasas posteriores tienden a estimular los activos digitales.

Bitcoin como refugio contra la inflación

Numerosos son los inversores que ven en Bitcoin una reserva de valor frente a la degradación monetaria. Su oferta finita y su programación inmutable lo distinguen de las divisas fiduciarias. Históricamente, aquellos que han acumulado bitcoins durante períodos inflacionarios han podido preservar y luego aumentar su patrimonio.

Sin embargo, esta estrategia de cobertura muestra sus límites durante las estagflaciones prolongadas, particularmente debido a la creciente correlación entre criptomonedas y mercados de valores tradicionales. Cuando las acciones colapsan bajo el peso de una economía fallida, las criptomonedas a menudo sufren las mismas presiones.

Conclusión: un rompecabezas económico sin solución perfecta

La definición de estanflación resume la esencia del dilema macroeconómico moderno: ¿cómo abordar simultáneamente un crecimiento negativo y un aumento de precios? Las herramientas destinadas a combatir uno inevitablemente agravan al otro.

Los responsables de la toma de decisiones deben, por lo tanto, adaptar su respuesta al contexto específico, considerando la masa monetaria en circulación, la evolución de las tasas de interés, la dinámica de la oferta y la demanda, y sobre todo las capacidades de adaptación real de la población. Ningún enfoque es universal, lo que explica por qué cada estancamiento inflacionario produce sus propios contornos y sus propias soluciones.