Comprender el spread bid-ask y el slippage en el trading de criptomonedas

Qué debes saber de inmediato

Cuando haces trading de activos digitales, el precio real que pagas (o recibes) podría diferir del que ves en la pantalla. Esto ocurre por dos razones principales: el spread de compra-venta, es decir, la diferencia entre los precios de compra y venta, y el slippage, que se produce cuando las órdenes se ejecutan a precios inesperados. Ambos fenómenos representan costos ocultos que van más allá de las comisiones visibles y afectan directamente la rentabilidad de tus operaciones.

El mecanismo del mercado: oferta y demanda

En cualquier intercambio de criptomonedas, el precio no es fijo, sino que surge continuamente de la interacción entre compradores y vendedores. Cada transacción depende de cuatro factores clave: el precio de mercado vigente, el volumen disponible de órdenes, la profundidad de la liquidez y el tipo de orden que elijas usar.

Esto significa que tus expectativas de precio podrían no corresponder siempre a la realidad. Entre quienes quieren comprar y quienes quieren vender existe una constante negociación que crea un espacio de diferencia entre las dos posiciones, generando lo que definimos como spread bid-ask.

La diferencia dinero-carta: cómo se forma

El spread bid-ask representa la diferencia entre el precio más bajo al que un vendedor acepta ceder un activo y el precio más alto al que un comprador está dispuesto a pagar. En el mercado tradicional, son los brókeres y los creadores de mercado quienes crean este espacio. En el mundo cripto, en cambio, el spread surge naturalmente de las diferencias entre las órdenes limitadas colocadas por los mismos traders.

Si deseas comprar inmediatamente al precio de mercado actual, debes aceptar el precio solicitado por el vendedor (el precio más bajo entre las ofertas disponibles). Por el contrario, si vendes de inmediato, recibirás el precio ofrecido por el comprador más conveniente (el precio más alto entre las solicitudes).

Los activos con alta liquidez—como las principales pares de divisas en el forex—presentan un spread bid-ask reducido. Esto permite a los operadores ejecutar sus órdenes sin provocar variaciones significativas en el precio. Esta característica está directamente relacionada con la amplitud del libro de órdenes. Cuando el spread se amplía, incluso las órdenes de notable envergadura generan fluctuaciones de precio más marcadas.

Quién gana con el spread: el papel de los creadores de mercado

La liquidez es el oxígeno de los mercados financieros. Sin ella, podrías esperar horas o días antes de encontrar una contraparte dispuesta a intercambiar el activo que deseas.

Los creadores de mercado llenan este vacío, asumiendo la tarea de proporcionar liquidez constante. A cambio, obtienen ganancias del propio diferencial: compran al precio más bajo (dinero) y venden al precio más alto (letra), repitiendo este ciclo continuamente. Incluso cuando el diferencial es minúsculo, multiplicado por los volúmenes masivos y repetido decenas de veces al día, genera ganancias considerables.

Consideremos un ejemplo práctico: un creador de mercado podría simultáneamente ofrecerse a comprar Bitcoin a 65.000 dólares y venderlo a 65.001 dólares, creando un spread de 1 dólar. Cualquiera que desee realizar un intercambio instantáneo en el mercado debe aceptar una de estas dos condiciones. Ese spread representa la ganancia de arbitraje del creador de mercado.

En los activos muy demandados, el spread tiende a reducirse ya que los creadores de mercado compiten entre sí para atraer más órdenes, lo que lleva a una compresión natural de los márgenes.

Cómo visualizar la diferencia dinero-letra

Las herramientas gráficas modernas permiten observar directamente el spread y el libro de órdenes. La mayoría de los intercambios ofrece una visualización de la “profundidad” que muestra gráficamente la estructura del libro de órdenes: las órdenes de compra en verde ( con sus respectivos precios y cantidades ) y las órdenes de venta en rojo.

El espacio entre estas dos zonas coloreadas representa visualmente el spread de oferta y demanda. Para calcularlo numéricamente, resta el precio de la oferta más alta del precio de la demanda más baja.

Existe una relación implícita pero fuerte entre la liquidez y el ancho del spread: los volúmenes de trading más altos generalmente corresponden a spreads más reducidos. Las criptomonedas y los activos muy comerciados atraen una mayor competencia entre los traders, que buscan aprovechar el spread a su favor, reduciéndolo aún más.

Medir el spread en porcentaje

Para comparar la amplitud del diferencial entre diferentes activos, es esencial expresarlo en términos porcentuales, ya que el valor absoluto por sí solo puede engañar.

La fórmula es simple: (Precio de demanda - Precio de oferta) / Precio de demanda × 100 = Porcentaje de spread entre la oferta y la demanda

Tomemos dos ejemplos concretos. Si una moneda meme tiene un precio de demanda de 10 dólares y un precio de oferta de 9,98 dólares, el diferencial absoluto es 0,02 dólares. En porcentaje: (0,02 / 10) × 100 = 0,2%.

Bitcoin, en cambio, podría tener un spread absoluto de 2 dólares sobre un precio de 67.000 dólares. En porcentaje: (2 / 67.000) × 100 = 0,003%.

Aunque Bitcoin presenta un diferencial absoluto mayor, cuando lo expresamos en porcentaje revela una liquidez drásticamente superior. La moneda meme, con menos traders y órdenes en el libro, muestra un diferencial porcentual más amplio, señalando una liquidez inferior.

Esta métrica te ayuda a tomar decisiones informadas: un activo con un diferencial porcentual reducido es generalmente más líquido, y si deseas ejecutar una orden de gran volumen, tendrás menos riesgos de pagar un precio defectuoso al esperado.

El deslizamiento: cuando el precio se escapa de tus manos

El slippage se manifiesta cuando un intercambio se finaliza a un precio significativamente diferente del que esperabas. Es particularmente frecuente en contextos de alta volatilidad o escasa liquidez.

Imagina que quieres comprar una gran cantidad de un activo al precio de 100 dólares a través de una orden de mercado. Si el libro no contiene suficiente volumen a ese precio, tu orden se propagará hacia los niveles siguientes ( superiores a 100 dólares ), utilizando las órdenes de venta disponibles hasta que tu compra esté completa. Como resultado, el precio medio de tu compra subirá por encima de los 100 dólares previstos—esto es el slippage negativo.

Técnicamente, cuando colocas una orden de mercado, el intercambio la empareja automáticamente con las órdenes limitadas presentes en el libro, comenzando siempre por el precio más conveniente. Sin embargo, si la profundidad no es suficiente, el algoritmo continúa en niveles de precio cada vez peores, arrastrándote hacia resultados no deseados.

En el sector cripto, el slippage es recurrente en los creadores de mercado automatizados y en los intercambios descentralizados. En ciertos escenarios, puede superar el 10% del precio nominal, especialmente cuando se intercambian altcoins volátiles o activos con baja circulación de órdenes.

Deslizamiento positivo: la sorpresa agradable

No todos los deslizamientos son perjudiciales. Un deslizamiento positivo ocurre cuando el mercado se mueve a tu favor durante la ejecución de la orden: el precio disminuye mientras compras, o aumenta mientras vendes. Aunque es raro, puede suceder en mercados particularmente volátiles.

Controlar el impacto con la tolerancia al deslizamiento

Muchos intercambios y protocolos descentralizados permiten establecer manualmente una “tolerancia al deslizamiento”—básicamente le dices al sistema: “Está bien si mi precio final se desvía hasta el X% del precio de referencia.”

Sin embargo, esta configuración conlleva compromisos. Con una tolerancia muy ajustada, la orden podría esperar mucho tiempo sin ejecutarse o permanecer completamente sin llenar. Si estableces una tolerancia amplia, corres el riesgo de atraer la atención de otros traders o bots que practican el front-running: ven tu orden pendiente, la anticipan con tarifas de transacción más altas, y posteriormente te venden el activo a un precio superior, aprovechando el margen de tolerancia que has concedido.

Estrategias para minimizar el deslizamiento negativo

Aunque no puedes eliminarlo por completo, existen enfoques prácticos para contenerlo:

Fraccionar las órdenes de gran volumen. En lugar de realizar una única operación masiva, divídela en tramos más pequeños. Monitorea el libro y distribuye tus órdenes de manera que ninguna supere el volumen realmente disponible a ese precio.

Calcular cuidadosamente las comisiones de transacción. Si utilizas un intercambio descentralizado, los costos de gas de la blockchain pueden ser significativos y variar según la congestión de la red. A veces, estos costos superan los márgenes que esperabas obtener, anulando la ventaja de la operación.

Evitar activos con escasa liquidez. Cuando la liquidez es insuficiente, tu orden ejerce una influencia desproporcionada sobre el precio del activo. Opta, cuando sea posible, por mercados con una mayor profundidad de órdenes.

Preferir las órdenes limitadas a las órdenes de mercado. Una orden limitada se ejecuta solo al precio que deseas o a un precio aún más favorable. Puede llevar más minutos u horas de espera, pero representan el método más confiable para evitar sorpresas negativas en términos de precio.

Conclusión: el costo real de tu trading

Tanto el spread de dinero a carta como el slippage afectan el precio final de tu operación, además de las comisiones oficiales del exchange. No siempre es posible evitarlos completamente, pero integrarlos en tu evaluación es fundamental.

Para pequeñas operaciones, estos factores siguen siendo marginales. Sin embargo, cuando gestionas volúmenes consistentes, el precio medio por unidad puede divergir significativamente de tus previsiones iniciales. Cualquiera que participe activamente en las finanzas descentralizadas debe comprender a fondo cómo funciona el slippage, de lo contrario, corre el riesgo de perder capital debido al front-running o a desalineamientos de precios excesivos. Adquirir esta conciencia es un paso esencial hacia un trading más consciente y protegido.