El riesgo oculto que todo Proveedor de liquidez debe conocer: Análisis profundo de la Pérdida impermanente

¿Qué es exactamente la Pérdida impermanente?

Cuando proporcionas liquidez a un pool, esencialmente estás apostando a que la relación de precios entre tus tokens se mantenga estable. Pero aquí está el truco: en el momento en que la relación de precios cambia, enfrentas lo que se llama pérdida impermanente. Esto no es un error técnico oscuro; es una característica fundamental (algunos podrían decir que es un defecto) incorporada en la forma en que funcionan los creadores de mercado automatizados.

Aquí está la cuestión: si depositas dos tokens en un fondo de liquidez y su relación de precios cambia antes de que retires, el valor en dólares de lo que retiras podría ser menor que si los hubieras mantenido por separado. Cuanto mayor sea el movimiento de precios, mayor será la posible pérdida.

¿Por Qué Ocurre Esto Realmente?

Desglosemos la mecánica con un escenario real. Digamos que aportas 1 ETH y 100 USDC a un fondo de liquidez. En ese momento, 1 ETH = 100 USDC (ambos valen $200 total). El fondo ya contiene 10 ETH y 1,000 USDC de otros proveedores, por lo que posees el 10% del fondo.

Ahora imagina que ETH sube a 400 USDC. Los traders de arbitraje comienzan inmediatamente a explotar la diferencia de precios. Venden USDC en el pool y retiran ETH, causando que la proporción interna del pool se reequilibre. Después de que todo se asiente, el pool tiene aproximadamente 5 ETH y 2,000 USDC.

Cuando retiras tu 10% de participación, obtienes 0.5 ETH + 200 USDC = $400 en total. ¡Se ve bien, duplicaste tu dinero de $200!

Pero aquí está la parte dolorosa: Si simplemente hubieras mantenido ese 1 ETH y 100 USDC fuera del pool, tendrías $500 ahora. Al proporcionar liquidez, en realidad dejaste $100 sobre la mesa. Bienvenido a la pérdida impermanente.

¿Qué tan malo puede llegar a ser esto? (Los Números)

La relación entre el movimiento de precios y la pérdida no es lineal. Esto es lo que muestra la matemática:

¿Notas algo? Un movimiento de precio de 2x te cuesta el 5.7% de tus ganancias potenciales. Un movimiento de 5x te cuesta un cuarto de lo que podrías haber ganado. Y aquí está lo sorprendente: la pérdida impermanente ocurre ya sea que los precios suban o bajen. La dirección no importa; solo importa la volatilidad.

La verdadera trampa: Solo se vuelve “permanente” cuando retiras

El término “impermanente” es en realidad engañoso y hace que la mayoría de las personas subestimen el riesgo. Mientras tus tokens estén en el pool, la pérdida es solo en papel. Si la relación de precios de alguna manera vuelve a donde estaba, tu pérdida desaparece.

Pero en el segundo en que presiones retirar? Esa pérdida queda bloqueada para siempre.

Aquí es donde se vuelve estratégico: las tarifas de trading recolectadas mientras mantienes liquidez pueden a veces compensar esta pérdida por completo. Si un pool tiene suficiente volumen de trading, los ingresos por tarifas podrían hacer que todo sea rentable a pesar de la pérdida impermanente. Pero eso es un podría—depende del pool específico, los activos, cuán volátiles son y las condiciones generales del mercado.

Los verdaderos factores de riesgo que deberías tener en cuenta

La volatilidad es tu enemiga. Los activos estables como las stablecoins emparejadas tienen un riesgo mínimo de pérdida impermanente, siempre que no se desenganchen. ¿Pares volátiles? Son una mina terrestre.

La selección de pools es enormemente importante. Los AMMs establecidos y auditados son mucho más seguros que los protocolos nuevos y dudosos. DeFi es fácil de bifurcar, y el código no auditado puede ocultar errores que atrapan tus fondos. Los pools que prometen un APY del 500% no están siendo honestos sobre los riesgos involucrados.

Empieza pequeño. No inviertas todos tus ahorros de vida en la provisión de liquidez de inmediato. Prueba con cantidades más pequeñas primero para entender tus retornos reales frente a los teóricos.

Cómo Reducir Realmente Tu Exposición

Los diseños de AMM inteligentes están evolucionando para abordar esto. La liquidez concentrada te permite proporcionar fondos solo dentro de un rango de precios específico, reduciendo la pérdida impermanente cuando las oscilaciones de precios se mantienen contenidas. Los pools optimizados para stablecoins utilizan diferentes algoritmos que funcionan mejor para activos que no deberían moverse mucho. Algunos protocolos también están experimentando con la provisión de liquidez de un solo lado, eliminando la necesidad de mantener ambos activos a igual valor.

Estas no son soluciones perfectas, pero son mejores que saltar a los pools vanilla a ciegas.

La Conclusión

Pérdida impermanente es real, medible y algo que cada proveedor de liquidez necesita entender antes de comprometer capital. Sí, puedes obtener ganancias al proporcionar liquidez a través de tarifas de transacción. Pero solo si realmente has tenido en cuenta el potencial de pérdida y elegido grupos donde los ingresos por tarifas probablemente superen ese riesgo.

¿La clave? No trates la provisión de liquidez como ingresos pasivos. Trátala como comercio activo donde estás gestionando tanto las ganancias ( tarifas ) como las pérdidas ( pérdida impermanente ). Elige tus grupos cuidadosamente, entiende el perfil de volatilidad de tus pares de activos y siempre comienza más pequeño de lo que crees que necesitas.