Frontrunning: Cómo los traders se benefician de la información del mercado

El frontrunning es una práctica comercial que afecta tanto a los mercados financieros tradicionales como a las criptobolsas. En esta técnica, los participantes del mercado informados utilizan su conocimiento sobre grandes transacciones inminentes para colocar sus propias órdenes estratégicamente y beneficiarse de los movimientos de precios resultantes. Este artículo explica los mecanismos detrás del frontrunning, por qué es problemático y cómo los traders pueden protegerse de él.

Fundamentos: ¿Qué se esconde detrás del frontrunning?

El frontrunning se refiere a la práctica de aprovechar información privilegiada sobre una gran transacción inminente para obtener una ventaja comercial. Un bróker, trader o proveedor de servicios que se entera de una gran orden coloca estratégicamente sus propias posiciones antes de esta transacción, con la expectativa de que el mercado se mueva a su favor.

El comportamiento tiene varias características distintivas:

Acceso a información confidencial: El Frontrunner conoce detalles sobre grandes transacciones próximas antes de que se hagan públicas.

Colocación de orden ventajosa: Basado en este conocimiento, el frontrunner compra o vende el mismo activo antes de que se ejecute la orden del cliente.

Realización de ganancias: Si la gran transacción influye en el precio como se esperaba, el frontrunner cierra su posición con ganancias.

Frontrunning en mercados financieros tradicionales

En los mercados de acciones, materias primas y divisas, el frontrunning es una problemática conocida. Un escenario podría desarrollarse de la siguiente manera:

Un inversor institucional encarga a su bróker la compra de un millón de acciones de una empresa. El bróker reconoce que esta gran orden probablemente impulsará el precio de las acciones. Antes de ejecutar la orden del cliente, el bróker compra 10.000 acciones al precio actual. Después de que la gran orden del cliente ha elevado el precio, el bróker vende sus acciones a precios más altos y realiza su ganancia.

Este enfoque viola la relación de confianza entre el corredor y el cliente y socava la integridad del mercado. Por esta razón, el Frontrunning está legalmente prohibido en muchos países. Las autoridades reguladoras imponen reglas estrictas para proteger la información confidencial de los clientes y garantizar condiciones de mercado justas.

Frontrunning en el Cripto: Un problema creciente

La tecnología blockchain ha creado nuevas dimensiones para el frontrunning. En los intercambios descentralizados (DEXes) y en los protocolos DeFi, el frontrunning funciona de manera diferente que en los mercados regulados.

Cómo funciona el frontrunning en las cadenas de bloques

En las blockchains públicas como Ethereum, Solana y la BNB Chain, las transacciones son visibles antes de ser confirmadas. Los actores maliciosos o bots pueden monitorear estas transacciones visibles de manera específica.

El proceso típico:

1. Un gran comercio se almacena en el Mempool y es visible para el público.
2. Un bot reconoce esta gran orden y coloca una tarifa de gas más alta
3. A través de la tarifa aumentada, la transacción del bot se prefiere y se procesa primero.
4. El bot compra el token al precio actual
5. La orden grande original se ejecutará después y empujará el precio
6. El bot vende su posición con ganancias

En Solana, el mecanismo funciona de manera similar: los validadores pueden utilizar tarifas de prioridad para favorecer transacciones. El sistema permite a los bots y a los actores privilegiados colocar sus ordenes antes que otros.

Tolerancia al deslizamiento como superficie de ataque

Los mercados con baja liquidez son especialmente susceptibles al frontrunning. La tolerancia al deslizamiento – la máxima desviación de precio que un trader acepta – juega un papel central.

Un ejemplo: Bob quiere comprar un token poco negociado en un intercambio descentralizado y establece una alta tolerancia a la slippage (, por ejemplo, 50%), para asegurarse de que su orden se ejecute. Un bot de frontrunning detecta esta orden, paga tarifas de gas más altas y compra primero grandes cantidades del token. El precio sube. Después, se ejecuta la orden de Bob, pero a un precio más alto que el original, dentro de su tolerancia, pero con costos innecesarios. El bot vende los tokens comprados a Bob a este precio elevado y se beneficia de la diferencia.

MEV (Valor Máximo Extraíble) en Solana

Solana está luchando con el concepto de MEV. MEV describe la ganancia que los validadores o bots pueden obtener al reordenar transacciones dentro de un bloque. En Solana, los actores pueden pagar tarifas de prioridad para colocar sus transacciones de manera preferencial, un mecanismo directo para el frontrunning.

Cuando un bot MEV identifica una gran orden de compra o venta, coloca rápidamente su propia orden con tarifas más altas. Su transacción se procesa primero, aprovechando el próximo movimiento de precios de la gran orden, y el bot realiza ganancias a expensas del comerciante original.

¿Por qué es problemático el frontrunning?

El frontrunning viola los principios básicos del mercado:

Aprovechamiento de la confianza: Los intermediarios financieros están obligados a actuar en el interés de sus clientes. El frontrunning representa una ruptura de la confianza.

Oportunidades desiguales: Solo aquellos con acceso a información privilegiada pueden beneficiarse. Los traders comunes están en desventaja.

Pérdidas financieras: El frontrunning genera costos y pérdidas innecesarias para otros participantes del mercado.

Distorsión del mercado: La práctica conduce a precios ineficientes y reduce la confianza en los sistemas descentralizados.

Medidas de protección contra el frontrunning

Los comerciantes pueden emplear varias estrategias para protegerse del frontrunning:

Reducir la tolerancia al deslizamiento: Una tolerancia al deslizamiento más baja (por ejemplo, 0,5% en lugar de 50%) reduce drásticamente la rentabilidad para los frontrunners, ya que la orden fallaría más rápidamente.

Transacciones privadas utilizan: Algunos servicios permiten transacciones privadas que ocultan sus valores antes de ser confirmadas.

Fragmentar órdenes: Dividir grandes transacciones en varias posiciones más pequeñas las hace menos atractivas para los bots de frontrunning.

Utilizar mecanismos de protección MEV: Los protocolos están trabajando en soluciones como:

• MEV-Blocker, que protegen las transacciones
• Mempools privados que ocultan transacciones del mempool público
• Sistemas de orden justo que determinan el orden de manera arbitraria
• Subastas de MEV que distribuyen ganancias de manera justa

Conclusión

El frontrunning es una práctica comercial poco ética que está regulada en los mercados tradicionales y representa un desafío en constante crecimiento en el área de las criptomonedas. Mientras que los sistemas descentralizados no tienen reguladores centrales, los traders pueden minimizar su vulnerabilidad mediante estrategias conscientes y herramientas de protección modernas. Los desarrolladores de protocolos trabajan continuamente en soluciones técnicas para crear entornos comerciales justos. Quien entiende el frontrunning y actúa activamente en contra de él puede evitar pérdidas costosas y contribuir a una estructura de mercado más íntegra.