Domina el contango y backwardation: La guía práctica para operar futuros

Los mercados de futuros pueden parecer complejos, pero entender dos conceptos clave —contango y backwardation— puede transformar completamente tu estrategia de trading. Estas dos dinámicas definen cómo se comportan los precios de los contratos y generan oportunidades reales de ganancia.

El contango: Cuando el futuro cuesta más que el presente

Imagina que Bitcoin cotiza hoy a 50,000 USD, pero los contratos de futuros con vencimiento en tres meses se cotizan a 55,000 USD. Eso es contango. El mercado está pagando una prima por esperar, asumiendo que el precio subirá. Los traders operacionales y los especuladores apuestan a esta diferencia.

El contango no aparece por magia. Surge de varios factores simultáneamente. La expectativa alcista del mercado juega un rol importante, pero también influyen los costos reales: almacenamiento, transporte, tasas de interés. En materias primas como el petróleo o el maíz, estos costos son enormes. Bitcoin tiene menores costos de custodia, pero el contango aún persiste cuando el sentimiento es optimista, especialmente durante ciclos de adopción institucional o noticias positivas.

Oportunidades de arbitraje en contango

Aquí es donde los traders profesionales ganan dinero. Si el precio del futuro está significativamente por encima del precio spot, puedes:

• Comprar el activo físico (o el futurado spot) al precio actual más bajo
• Vender simultáneamente el contrato de futuros al precio más alto
• Bloquear la ganancia de la diferencia

Esta estrategia, conocida como arbitraje, es especialmente efectiva cuando el contango es amplio.

Backwardation: Cuando el futuro cuesta menos que el presente

El escenario inverso es el backwardation. Si Bitcoin cotiza a 50,000 USD hoy pero los futuros a tres meses se cotizan a 45,000 USD, el mercado está en backwardation o mercado invertido. El consenso es bajista: los operadores aceptan un descuento porque temen caídas de precio.

El backwardation generalmente refleja presión inmediata sobre el mercado. Puede ser regulatoria (cambios de normas), fundamental (noticias negativas) o de oferta (escasez repentina). Cuando la demanda actual es urgente, los traders están dispuestos a pagar premium por acceso inmediato, invirtiendo la curva de futuros.

Dinámicas que generan backwardation

La escasez de oferta es un acelerador potente. Si un desastre natural interrumpe la producción de una materia prima, los holders actuales pueden exigir precios más altos por liquidez inmediata. Los cortos también juegan un papel: cuando los traders con posiciones short se acercan al vencimiento, deben recomprar, generando demanda de contratos cercanos y profundizando el backwardation.

Cómo monetizar estas dinámicas en tu operativa

En contango: Un trader podría abrir largos en futuros esperando apreciación del subyacente. Pero la estrategia más refinada es el arbitraje: capturar la diferencia de precio sin asumir riesgo direccional.

Si eres productor o consumidor (piensa en refinadores de petróleo o granjeros), puedes usar contango para fijar precios futuros y protegerte contra volatilidad. Es cobertura pura.

En backwardation: Los traders consideran posiciones cortas, apostando a que el precio del activo siga cayendo. Pero la oportunidad real está en aprovechar la inversión de la curva: vender el spot, comprar futuros, y capturar la convergencia conforme se acerca el vencimiento.

La lección final

Contango y backwardation no son solo palabras académicas. Son reflejos del sentimiento del mercado y generadores activos de oportunidades. Entender qué las causa —expectativas, costos, escasez, presión regulatoria— te permite anticipar movimientos y posicionarte un paso adelante. Los traders profesionales monitorean estas dinámicas constantemente. Tú también deberías.