Diálogo con el CEO de Real Vision: Cómo tener éxito en el campo de la encriptación en 2026 sin depender de la suerte.

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Fuente: “When Shift Happens”, Youtube

Compilado por: Felix, PANews

El CEO de Real Vision, Raoul Pal, compartió su marco sobre cómo tener éxito en el campo de las criptomonedas en 2026 sin depender de la suerte: poseer los activos correctos y luego no hacer nada. A continuación se presentan los puntos destacados de la entrevista del podcast “When Shift Happens” compilados por PANews.

Kevin: Recientemente fui a Silicon Valley y hablé con muchas personas, lo que reforzó mi perspectiva a largo plazo. Hoy vamos a discutir esto porque creo que es importante, la gente debe entenderlo, pero o no lo entienden o no quieren entenderlo. La ira de muchas personas se debe a la falta de coincidencia en el marco temporal.

Raoul Pal: Es como si pudieras decirles hacia dónde se dirige el futuro. La adopción de la tecnología no se detendrá, el tamaño del mercado ya ha alcanzado más de 30 billones de dólares, y finalmente llegará a 100 billones de dólares. Así que solo hemos recorrido el 3%, y estimo que esto podría tomar 10 años. Es una transformación a largo plazo, pero todos se preguntarán: “¿Y hoy qué?”.

Kevin: ¿Cómo responderías a los trolls? He visto a algunas personas decir que siempre usas “mirar a largo plazo” como excusa, cuando las cosas no van bien a corto plazo, mencionas eso. ¿Cómo responderías a este tipo de personas?

Raoul Pal: A corto plazo hay más ruido, mientras que a largo plazo está impulsado por la adopción de la red y la sobreemisión de moneda, por lo que a largo plazo es más predecible. A corto plazo siempre se desviará del largo plazo, lo cual la gente no quiere aceptar. Todos tienen la esperanza en el gráfico de M2, yo digo que no coincidirá perfectamente, pero la gente lo entiende como que siempre coincidirá a la perfección. En cuanto se desvía, dicen que estoy equivocado. Mi trabajo como analista macroeconómico es aclarar por qué se desvía, qué ha cambiado. Por ejemplo, esta vez la liquidez fue retirada de la cuenta general del Tesoro, además del cierre del gobierno. La gente no lo entiende, piensa que todo debería coincidir a la perfección, pero no es posible. A corto plazo, el ruido siempre supera con creces la señal, y solo al centrarse en el largo plazo se puede ver claramente la señal.

Kevin: He visto a muchas personas inteligentes, especialmente a los traders de finanzas tradicionales que solían trabajar en el sector, decir que el mercado de criptomonedas ha madurado, que hay cada vez más instituciones y que hay más traders profesionales que utilizan tecnologías como la IA. Aparte de la inversión a largo plazo, prácticamente no hay alfa en el mercado, así que lo único que puedes hacer es comprar y mantener como un inversor o trader promedio, apostando por la tendencia a largo plazo que mencionas.

Raoul Pal: He visto esta situación antes. En 2004, dejé la industria de fondos de cobertura por esta razón. En 2004, me dedicaba a estrategias macroeconómicas. Las estrategias macroeconómicas son más volátiles y son estrategias a largo plazo, porque la estrategia macroeconómica significa que básicamente estás negociando en torno a la economía macro y las fuerzas económicas. Ahora, solo hay un dato de ISM por trimestre, o un dato de PIB por mes. Entonces, para realmente formar una tendencia, necesitas una serie de datos a lo largo del tiempo. Es decir, se necesita un ciclo de negociación de al menos 6 meses, quizás se pueda acortar a 3 meses en un punto de inflexión, pero en realidad suele ser de 18 meses a 3 años. Esa es la esencia de la macroeconomía.

Más tarde me di cuenta de que, a medida que nuevos inversionistas ingresaban al campo de las inversiones de fondos de cobertura, obligaban a todos a valorar los activos mensualmente y luego evaluaban tu desempeño según cuánto subió o bajó en ese mes, en lugar de cómo fue tu rendimiento durante todo el año o cómo fue la rentabilidad de esa transacción. No importaba si las acciones que comprabas subían o bajaban, siempre que el precio del mes tuviera una caída y aún así estuvieras ganando, debías cerrar la posición. En ese momento pensé que de esa manera no se podía ganar dinero. Este enfoque sofocó la volatilidad del mercado y redujo las ganancias de todos. Hoy en día, el campo de las criptomonedas enfrenta el mismo problema. La situación en el ámbito macroeconómico es aún peor, debido al surgimiento de fondos sistémicos, trading de alta frecuencia, etc., lo que ha hecho que la economía macro pierda la ventaja del trading a corto plazo. Salí de la economía macro y fundé Global Macro Investor (GMI) para demostrar que la inversión a largo plazo es el camino.

Kevin: Esto es especialmente difícil para una generación con TDAH (Trastorno por Déficit de Atención e Hiperactividad).

Raoul Pal: Sí, todo se siente como un videojuego.

Kevin: El 2025 será bastante difícil para los inversores en criptomonedas, a menos que hayas invertido en algunos pocos tokens correctos, de lo contrario, el rendimiento será mediocre. ¿Por qué?

Raoul Pal: Porque la liquidez. La liquidez es el factor macroeconómico más importante en este momento. Es un juego. El primer juego es la liquidez. La segunda capa de juego que se superpone en el ámbito de las criptomonedas es: ¿cuál es la tasa de adopción del activo token específico que compras? Ya sea L1, L2, capa de aplicación, DeFi, o cualquier otra cosa, la clave está en la velocidad de adopción y en el grado de depreciación. Este es todo el juego en el que estamos. Así que la gente necesita entender todo este juego. Luego las cosas se vuelven un poco complicadas, ¿cómo obtener liquidez?

En la terminología tradicional de las criptomonedas, la liquidez se refiere a la flexibilización cuantitativa. Antes se estaba imprimiendo dinero, pero ahora se ha detenido. Entonces, tienes que aclarar la liquidez neta de la Reserva Federal, que es la cuenta general del Tesoro y las operaciones de recompra inversa. Esta solía ser la única fuente de liquidez en el sistema, pero se han agotado los fondos de las recompras inversas. La cuenta general del Tesoro es como una cuenta corriente, que se recarga, se vacía, se recarga, se vacía constantemente. Por lo tanto, el saldo de esta cuenta está en constante fluctuación. De hecho, no ayuda en nada a la liquidez. La liquidez que vemos es, de hecho, el agotamiento de los fondos de recompra inversa. Por lo tanto, la tasa de cambio de la liquidez ha sido muy baja. Este es uno de los factores.

Además, el ciclo se ha prolongado. Algunos dicen que habrá un ciclo de cuatro años, y es cierto. Pero hay una razón para ello. Después de 2008, las tasas de interés se redujeron a cero, y los países planificaron la deuda en plazos de 3 a 5 años, renovando la deuda cada cuatro años. En 2021-2022, las tasas de interés volvieron a cero, y alargaron la duración de la deuda a 5 años. Así que el lugar donde originalmente se debería imprimir dinero en el cuarto año se trasladó al quinto año, es decir, a 2026. Se necesita liquidez para 10 billones de deuda, por lo que solo se requiere gran liquidez en 2026. Pero ahora hay demasiados tokens, la liquidez no puede salvar todos los proyectos. Antes, cualquier cosa que comprabas subía, ahora no es así.

Kevin: Sí, muchos tokens, por muy líquida que sea, también pueden hacer que la gente pierda dinero, porque son una mala inversión.

Raoul Pal: Sí, nadie lo usa. Pocos pueden convertirse en meme, pero es difícil que sean duraderos. Lo que la gente no entiende es que también hay una curva de riesgo entre los tokens principales: Bitcoin retrocede un 30%, Ethereum un 40%, Solana un 50%, SUI un 60-65%, dependiendo de su madurez, número de usuarios y profundidad del mercado. El núcleo del marco que utilizo “DTFU” (Don’t Fuck This Up) no es ganar la mayor cantidad de dinero, sino no perder demasiado, y luego beneficiarse del interés compuesto a largo plazo. Suena aburrido, pero esa es la verdad.

Kevin: “¿Qué significa 'cartera de inversión de menor arrepentimiento'?”

Raoul Pal: No mirar hacia atrás y pensar que uno se siente tonto. L1 es el más simple, con un tamaño suficientemente grande y adopción, no se reducirá a cero en un ciclo. Aunque irá “sangrando” lentamente, no se reducirá a cero de inmediato. Luego necesitas verificar si estás siguiendo la tendencia ciegamente, ahora ChatGPT es gratuito, puedes consultar métricas en la cadena, crecimiento de usuarios, etc.

Kevin: ¿Es confiable el análisis de métricas en cadena de ChatGPT?

Raoul Pal: La semana pasada escribí un artículo sobre Metastas, utilizando transferencias de valor / usuarios activos con stablecoins para la valoración. ChatGPT propuso definir usuarios activos a través de cinco indicadores como DeFi, juegos, etc., y luego clasificar las cadenas en función de estos indicadores, para ver cuáles están sobrevaloradas y cuáles están subestimadas. Puede darte un juicio bastante bueno, hace un gran trabajo en casi todos los aspectos. También es muy bueno interpretando gráficos técnicos. Puedes darle un gráfico, preguntarle qué opina, y te dará un buen resultado.

Kevin: ¿Cumples tú mismo con tu marco de inversión “DTFU”?

Raoul Pal: Cumplo con lo básico, pero mi posición es más concentrada. Cuando la gente escucha que me concentro, siente que también debería concentrarse. Yo me concentro porque he construido un modelo de valoración. Es muy probable que cambie en algún momento. Su volatilidad es mayor, su diseño es para ser más volátil, porque es un modelo de adopción de red temprana. Por lo tanto, su volatilidad a la baja es mayor que su volatilidad al alza.

En las últimas dos semanas, vendí tokens de manera agresiva, y de repente, esta mañana me desperté y SUI subió un 20-30%, y otros también subieron un 8%. Puedo aceptarlo, pero otros pueden no entenderlo. Además, tengo otros negocios que pueden generar flujo de caja, lo que me permite realizar una correcta asignación de activos, y asumo un mayor riesgo porque he hecho más trabajo de investigación. Pero eso no significa que mi juicio sea necesariamente correcto. Otros no deberían escuchar mis consejos sobre la asignación de activos, sino las pautas generales de negociación. Nunca debes basarte en las creencias de los demás. Eso es lo más importante.

Kevin: ¿Es posible que te vaya peor que a aquellos que escuchan tu consejo “DTFU”?

Raoul Pal: Claro. Solo soy responsable de mi propio capital. Si me equivoco, lo asumo yo mismo. Está bien si mi dirección es más o menos correcta.

Kevin: Vi un tuit: la novia ha estado invirtiendo en ETH y BTC desde 2019, sin mirar Twitter ni prestar atención, superando ampliamente a su novio. En las cuentas de corretaje, los clientes que suelen tener el mejor rendimiento son a menudo los que han “fallecido”.

Raoul Pal: Sí. Así que siempre volvemos al punto de partida. Ahora, la mayoría de las personas están sufriendo porque están estancadas o en pérdidas en este ciclo, ya que no compraron en grandes cantidades en los mínimos, lo cual es difícil de hacer. La forma más sencilla de hacerse rico es invertir de forma constante en BTC, que ofrece mejores rendimientos que invertir en el S&P 500. Pero esta no es realmente la forma de ganar dinero en el campo de las criptomonedas; creo que una mejor estrategia es esperar a que el mercado caiga un X% antes de realizar operaciones de promedio de costo en dólares, digamos una caída del 30% o más, y luego invertir con una frecuencia que sea tres veces mayor cuando el mercado alcance un nuevo máximo, de modo que los rendimientos compuestos sean definitivamente mejores. No es difícil de hacer.

Kevin: Psicológicamente es difícil. Cada mes compro bitcoins, siempre siento que es más probable que suba, y al final siempre compro en picos locales.

Raoul Pal: Compré SUI hace tres semanas, pero luego bajó mucho. Pero con el tiempo olvidaré el precio de entrada, a menos que sea un fondo significativo.

Kevin: ¿Tienes coleccionados los tuits que te insultan?

Raoul Pal: No, pero leí los tuits que me criticaban en el programa Drinks with Raoul. Es una buena terapia psicológica. También me recuerda dónde no he sido claro.

Kevin: Muchos de los primeros creyentes que entraron entre 2017 y 2021 ahora se están pasando a la IA, diciendo que las criptomonedas no han cumplido con la promesa de descentralización, solo hay ETF y stablecoins, están muy decepcionados. Pero creo que en realidad no han ganado dinero rápido en estos años, ya no tienen ventaja. En Silicon Valley es todo lo contrario, dicen que los grandes retornos aún están por venir. Aishal de Electric Capital compara las criptomonedas con capital de riesgo más líquido. La mayoría del capital de riesgo se irá a cero, unos pocos son muy rentables, pero hay que mantenerlos para siempre, porque las cosas exponenciales al final tienen un tamaño inimaginable.

Raoul Pal: El capital de riesgo entra antes de la generación de tokens, con una valoración más baja. Comprar en el mercado público, la ley de potencias no es tan fuerte, el precio es muy importante. En la última ronda probé una cartera amplia, la mayoría de los retornos aún provienen de ETH, BTC, un poco de Solana, y otros prácticamente no sirven. Ahora el tamaño del mercado es de aproximadamente 3.5 billones de dólares, estimando de manera conservadora que en 10 años alcanzará los 100 billones, y ahora solo hemos llegado al 3%. La dominancia de Bitcoin disminuirá, mientras que la dominancia de los contratos inteligentes aumentará, ya que habrá más casos de uso. En el futuro, todo el mercado tiene un potencial de subida de 30 veces.

Kevin: En Silicon Valley entienden el crecimiento exponencial, en Wall Street entienden la linealidad y la reversión a la media. Así que cada vez que hay un mercado alcista o bajista, piensan que el mercado ha terminado. En realidad, si lo miras a largo plazo, es una tendencia suavizada. Amazon, Google y Tesla son lo mismo. Al principio, las fluctuaciones son grandes, pero se vuelven más pequeñas a medida que maduran. ¿Cómo es tu cartera de inversiones ahora?

Raoul Pal: Aparte de comprar un poco de SUI hace tres semanas, no he hecho nada más. Compré algunos NFT. La gente volverá a hacer capturas de pantalla diciendo que estoy recomendando SUI, y luego alguien me llamará estafador. Mi configuración es asunto mío. Les pido que no imiten mi tolerancia al riesgo. Solo quiero decir que deben actuar según su propia capacidad de asumir riesgos.

Kevin: ¿Cuál es tu verdadera opinión sobre SUI a finales de 2025?

Raoul Pal: Su rendimiento en la curva de riesgo es normal. A corto plazo, está por debajo de Solana, pero aún en una tendencia ascendente. La tecnología del proyecto no tiene problemas, la clave es si puede obtener adopción. La velocidad de crecimiento de usuarios es más rápida que en la última ronda de Solana, valor/usuario activo alto. El modelo muestra que está subestimado en aproximadamente un 80% en comparación con Solana. Se necesita un aumento general del mercado para validar esto.

Kevin: ¿Cómo distribuir su ingreso mensual hoy en día?

Raoul Pal: El flujo de caja se utilizará para inversiones, vida y varios gastos. Como con todo lo demás. Además de las criptomonedas, también he invertido en otras cosas, como una gran cantidad de arte digital. A medida que crece tu capital, querrás actualizar algunas cosas. Así que cambiarás el equipo de sonido, el coche, etc. Haces esto para mantener la calidad de tus activos, porque si no lo haces, la calidad de tus activos disminuirá con el tiempo, como los coches que se descomponen, se envejecen, se vuelven molestos y necesitan reparación constante.

Me gusta gastar dinero en vacaciones y viajes. Esa es la calidad de vida. La calidad de vida en sí misma es una inversión, ya que puede brindarte experiencias. Por eso, he invertido mucho en este aspecto.

Kevin: Mencionaste el arte digital, es decir, NFT. ¿Cómo van los NFT ahora?

Raoul Pal: La feria de arte de Basilea está en marcha, y la mitad del mercado del arte digital está allí. Aunque muchas de las obras de arte que crean en realidad no son digitales. La situación ahora es que, una vez que el precio de ETH o Salana alcanza el límite superior del rango, las ventas vuelven a crecer de manera explosiva, ya que la gente comienza a recuperar riqueza para comprar arte. Cuando el precio cae al límite inferior del rango, nadie tiene dinero para comprar, porque el costo de oportunidad de invertir capital líquido en activos no monetarios disminuye. Pero este argumento sugiere que cada vez que el precio alcanza su punto máximo, las obras de arte se convierten en el centro de atención y los precios comienzan a alcanzar nuevos máximos.

Ya hemos comenzado a ver a algunos grandes inversores entrar en este campo. Nikki Mala de Ribbit Capital adquirió Punks IP y Crypto Punks IP; hay otros inversores, como Alan Howard, quien es un gran inversor en este ámbito. El valor general del arte está aumentando, pero aún fluctuará con la volatilidad de los precios de las criptomonedas. Así que los precios pueden caer ligeramente, pero a largo plazo, tienden a superar al mercado, y este campo seguirá generando más cosas.

Kevin: El cofundador de Animoka, Yuge Yatsu, dijo recientemente que los NFT son la clase de activos de esta generación. Creo que la mayoría de la gente pensará: “¿Qué demonios? ¿Está engañándose a sí mismo? ¿Está negando la realidad?”, lo que quiero preguntar es, ¿entenderá algo que la mayoría de la gente aún no comprende?

Raoul Pal: Sí. Todo el mundo piensa que cosas como Monkey JPEG han perdido valor. Es una conducta especulativa estúpida. La gente no se da cuenta de que la criptomoneda es extremadamente especulativa, y ha acelerado la validación de ciertas ideas de una manera muy especulativa. Y la especulación ha demostrado que el valor de los activos digitales no radica únicamente en ser un token de intercambio. Así que tenemos Crypto Punks, cuyo valor total ha alcanzado los 10 mil millones de dólares. Activos de juegos, entradas, contratos financieros, identidades digitales… El TAM es enorme. El espacio de bloque más caro es el arte. Todo en el mundo digital puede ir a cero, solo la escasez digital mantiene su valor. La riqueza eventualmente fluirá hacia el arte.

Kevin: ¿Sigues con la recomendación de “comprar en la parte baja” que publicaste a principios de noviembre, ahora que estamos en diciembre de 2025?

Raoul Pal: Sí. Creo que el mercado ha tocado fondo. Así que hemos experimentado la liquidación de octubre. El gobierno de EE. UU. extrajo liquidez a través de la cuenta general del Tesoro, luego cerraron el gobierno, y ahora no hay liquidez porque ni siquiera pueden acceder a la cuenta general del Tesoro. Las criptomonedas, como el activo más sensible a la liquidez, han visto caer su liquidez, exponiendo todas las debilidades del apalancamiento y desencadenando una serie de problemas como la liquidación del apalancamiento del sistema.

Si toda mi investigación sobre la liquidez es correcta, se avecina una ola de afluencia de liquidez. Ahora el sistema nos dice que hay tensión en el sistema bancario, lo que lleva a una alta volatilidad en el mercado monetario. Hay una falta de fondos en el mercado. La Reserva Federal también lo sabe. Han detenido la contracción cuantitativa. Pero tienen otra tarea, que es completar el trabajo de financiación para fin de año. Los bancos no tienen suficiente liquidez para refinanciar deudas ni para ajustar sus balances. Por lo tanto, la Reserva Federal debe inyectar algo de liquidez.

Kevin: ¿Cómo hacerse rico en criptomonedas en 2026?

Raoul Pal: Ten los activos correctos y no hagas nada. No tomes prestada la fe de otros, haz tu propia investigación y establece tu propia creencia. Establece un marco temporal según tu tolerancia al riesgo y tus objetivos. Mi marco es de 5 años, el resto es ruido.

Kevin: ¿Qué cosas agarras con fuerza pero sabes que deberías soltar?

Raoul Pal: Siento que puedo ayudar a más personas. Pero tengo que dejarlo ir, porque hay algunas que no quieren ayuda. Es muy frustrante. También estás esforzándote por ayudar a todos, pero muchas personas luchan por no ser ayudadas.

Kevin: ¿Qué te dice la voz en tu cabeza cuando te despiertas por la mañana y antes de dormir por la noche?

Raoul Pal: Sigue adelante. Mi trabajo es vivir en el futuro y ver el camino. No te preocupes demasiado por los detalles. Lo importante es la dirección general. No te preocupes por que SUI haya caído un 30% esta semana, preocúpate por el hecho de que todo el mercado alcanzará los 100 billones de dólares.

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