Cadena de bloques "cosechadora invisible": Profundidad de cómo MEV cambia la ecología de las transacciones

En las transacciones de la cadena de bloques, hay un grupo de personas que están ganando mucho dinero con operaciones que no puedes ver. No son hackers ni violan las reglas; simplemente entienden mejor cómo se empaquetan las transacciones en bloques que tú. Este es el mundo del Valor Máximo Extraíble (MEV).

¿Qué es MEV? ¿Por qué se ha vuelto repentinamente importante?

El valor máximo extraíble (MEV) se refiere a la estrategia de obtener ingresos adicionales durante el proceso de producción de bloques, seleccionando, excluyendo o reordenando transacciones. En pocas palabras: quien controla el orden de las transacciones puede obtener ganancias de ello.

Este concepto se llamó originalmente “valor extraíble por los mineros”, ya que estaba relacionado únicamente con los mineros de prueba de trabajo (PoW) de Ethereum. Pero tras la fusión de Ethereum en septiembre de 2022, al pasar de PoW a prueba de participación (PoS), la minería desapareció y los productores de bloques fueron reemplazados por validadores; sin embargo, el MEV no desapareció, sino que se volvió más amplio. Ahora, cualquier persona que pueda participar en la ordenación de bloques puede beneficiarse, por lo que el término se cambió a “valor máximo extraíble”, abarcando a todos los participantes de la red.

¿Cómo ganan dinero los productores de bloques?

Para entender la lógica de funcionamiento del MEV, primero debes comprender el poder de los productores de bloques. Los productores de bloques son responsables de verificar las transacciones, empaquetarlas en bloques y añadirlas a la cadena. Esto suena simple, pero la clave es: deciden qué transacciones entran en el bloque y el orden de estas transacciones.

Normalmente, los productores de bloques priorizan las transacciones con las tarifas de combustible más altas. Pero cuando se trata de transacciones DeFi (préstamos, intercambios, derivados), las cosas se complican. Los productores de bloques pueden incluir o excluir ciertas transacciones, e incluso cambiar su orden, creando así oportunidades de arbitraje, iniciando transacciones front-running o priorizando la ejecución de liquidaciones forzadas, todo lo cual puede generar ingresos adicionales más allá de las recompensas regulares por bloques.

Buscador: otro equipo de ganancias MEV

Pero los productores de bloques no son los únicos beneficiarios. Un grupo de participantes de la red conocido como “buscadores” también está repartiendo el pastel de MEV.

Los buscadores escanean el pool de transacciones pendientes ejecutando robots para encontrar oportunidades rentables. Después de descubrir oportunidades de arbitraje, comercio anticipado o liquidaciones, pagan tarifas de combustible extremadamente altas para asegurar que sus transacciones se ejecuten con prioridad. Es interesante que, según el nivel de competencia del mercado, los productores de bloques pueden recibir tarifas de combustible de hasta el 99.99% de sus ganancias potenciales de los buscadores, lo que significa que la mayor parte de las ganancias de los buscadores finalmente fluye hacia los productores de bloques.

Tomando como ejemplo el arbitraje en un intercambio descentralizado (DEX), los buscadores generalmente pagarán más del 90% de sus ganancias como tarifa de combustible solo para asegurarse de ejecutar la transacción antes que los competidores.

Tres enfoques comunes de MEV

Arbitraje: cazador de diferencias de precios

Cuando el mismo token tiene precios diferentes en diferentes DEX, los arbitrajistas entran en acción. Por ejemplo, un token se vende a 100 dólares en Uniswap, mientras que en otros DEX cuesta solo 98 dólares; el arbitrajista compra el más barato y vende el más caro, obteniendo una ganancia neta de la diferencia.

Pero el MEV ocurre aquí: cuando el bot del buscador detecta que alguien va a ejecutar esta operación de arbitraje, inserta su propia transacción primero y se lleva las ganancias.

Comercio anticipado: órdenes fantasma que te adelantan.

Imagina que alguien quiere hacer una gran orden de compra en un DEX, lo que elevará el precio del activo. Un buscador o productor de bloques inserta una orden de compra similar antes de esta gran orden, y luego vende después de que la gran orden eleva el precio: esto es el front-running.

También hay una táctica más astuta llamada “ataque sándwich”: comprar antes de una gran transacción, vender después de la transacción, y al mismo tiempo beneficiarse de la presión bidireccional del cambio de precio.

cazador de liquidaciones: adquisidores de riesgos en préstamos DeFi

En el acuerdo de préstamo, si el valor del colateral cae por debajo de un cierto umbral, la posición se liquidará automáticamente. Los contratos inteligentes suelen recompensar a quienes ejecutan la liquidación forzosa. Los buscadores o productores de bloques compiten por ser los primeros en ejecutar la transacción de liquidación forzosa para hacerse con esta recompensa.

El doble impacto de MEV en la cadena de bloques

El lado favorable

Los partidarios creen que el MEV en realidad mejora la eficiencia del mercado. Los buscadores de arbitraje compiten para obtener ganancias de las oportunidades, lo que resulta en una rápida corrección de precios entre DEX; el mecanismo de liquidación asegura que los protocolos de préstamos no acumulen riesgos de cuentas incobrables. Desde este punto de vista, el MEV es un mecanismo de auto-reparación del mercado.

Lado oscuro

Pero el problema tampoco se puede ignorar. El front-running y el ataque sándwich perjudican directamente a los traders comunes: se ven obligados a pagar deslizamientos más altos y a soportar pérdidas por costos adicionales. Los buscadores, para competir por oportunidades de MEV, envían transacciones con altas tarifas de gas, lo que provoca que las tarifas de gas de toda la red aumenten y causa congestión en la red.

Más peligroso es: si el beneficio que se puede obtener al reordenar las transacciones en el bloque anterior supera la recompensa y los costos de producir el siguiente bloque, el productor del bloque tiene un incentivo económico para llevar a cabo una reorganización de la cadena de bloques. Esto amenaza directamente la seguridad del consenso de la red y la finalización de las transacciones.

Dirección futura: la industria busca soluciones

A medida que el problema del MEV se vuelve cada vez más evidente, este campo ahora considera la resolución de problemas relacionados con el MEV como la dirección principal de investigación y desarrollo. Desde la optimización a nivel de protocolo hasta el diseño a nivel de aplicación, la industria está explorando cómo minimizar el daño del MEV a los usuarios comunes mientras se mantiene la integridad de la Cadena de bloques.

Puntos clave: MEV es un fenómeno objetivamente existente en la cadena de bloques, y entender su funcionamiento es importante tanto para los traders como para los desarrolladores. Ya sea que estés operando en DeFi o investigando mecanismos de la cadena de bloques, deberías reconocer cómo esta fuerza de mercado invisible de MEV está moldeando los costos de transacción y la dinámica de la red.