Cómo entender el creador de mercado automatizado: una nueva paradigma de las Finanzas descentralizadas en el trading

Resumen rápido

El Creador de Mercado Automatizado (Automated Market Maker, AMM) se ha convertido en la infraestructura fundamental de las finanzas descentralizadas. A diferencia de los intercambios tradicionales basados en libros de órdenes, el AMM fija precios automáticamente a través de fórmulas matemáticas, permitiendo que cualquier persona se convierta en proveedor de liquidez y gane comisiones. Esta innovación ha reducido la barrera de entrada para el mercado, acelerando la adopción de DeFi, pero los problemas asociados con la pérdida impermanente y el deslizamiento requieren que los inversores actúen con cautela.

AMM: Reescribiendo las reglas del mercado de creadores de mercado

En las finanzas tradicionales, los creadores de mercado son instituciones profesionales que poseen estrategias de precios complejas y un capital sólido. Obtienen ganancias a través de la diferencia entre precios de compra y venta, al mismo tiempo que proporcionan liquidez al mercado. En el mundo en cadena, los creadores de mercado automatizados rompen este monopolio: cualquier persona que posea un token puede participar en la creación de mercado.

¿Qué significa esto? En las plataformas de intercambio de blockchain, ya no necesitas esperar a que una contraparte complete la transacción. El contrato AMM actúa como intermediario, ofreciéndote un precio de inmediato basado en algoritmos preestablecidos. Es una transición de transacciones punto a punto a transacciones punto a contrato.

Cómo se determina el precio: de la fórmula a la realidad

El núcleo de AMM es un modelo matemático. El ejemplo más simple es la fórmula de producto constante x × y = k, donde:

• x representa la cantidad del primer token en el fondo de liquidez
• y representa la cantidad del segundo token
• k es una constante que permanece siempre invariable.

Un ejemplo: tienes en el par de intercambio ETH/DAI, un fondo con 1000 ETH y 3 millones de DAI. Cuando deseas comprar ETH, el DAI añadido aumentará el valor de y en el fondo, reduciendo correspondientemente el valor de x (ETH) que se puede retirar. El precio se determina por el cambio en esta proporción.

Diferentes AMM utilizan diferentes fórmulas. Algunos DEX utilizan modelos matemáticos más complejos para optimizar pares de negociación específicos, mientras que otros adoptan versiones mejoradas para reducir costos de transacción. Pero la fijación de precios algorítmica es una característica común a todos los AMM.

Conviértete en un proveedor de liquidez: cualquiera puede ser un creador de mercado

La innovación más revolucionaria de AMM radica en la democratización de la creación de mercado. No necesitas grandes capitales ni un equipo profesional, solo necesitas depositar dos tipos de tokens equivalentes en el fondo de liquidez para comenzar a ganar comisiones.

Supongamos que contribuiste con $100,000 en liquidez (50,000 USD en ETH + 50,000 USD en DAI) al fondo ETH/DAI de un DEX. Cuando otros comerciantes realicen transacciones en este fondo, recibirás una parte de las comisiones según tu proporción de participación. Algunas tarifas de protocolo son del 0.3%, mientras que otras establecen tarifas más bajas de manera competitiva para atraer a los proveedores de liquidez.

Esto parece muy tentador, pero surge el problema.

Pérdida impermanente: riesgos ocultos

Cuando un proveedor de liquidez deposita tokens, ¿qué sucede si la relación de precios de estos dos tokens cambia drásticamente? La respuesta es pérdida impermanente.

Supongamos que depositas fondos en una proporción de 1:1 de ETH/DAI. Tres meses después, el precio de ETH se duplica. La cantidad de ETH en tu piscina de liquidez ha disminuido (porque los comerciantes lo compraron cuando el precio subió), y DAI ha aumentado en consecuencia. Cuando retiras tus fondos, tendrás menos ETH del que depositaste inicialmente: eso es la pérdida impermanente.

Teóricamente, si el precio regresa al punto de origen, la pérdida desaparecerá “sin cambios”. Pero en la práctica, una vez que retiras fondos a diferentes proporciones de precio, la pérdida se convierte en permanente.

Esta es la razón por la que los AMM funcionan mejor en pares de tokens con menor volatilidad de precios—como pares de stablecoins o tokens envueltos en diferentes cadenas. En estos emparejamientos, la pérdida impermanente se minimiza y las tarifas de transacción pueden compensar cualquier riesgo potencial.

AMM vs Libro de órdenes tradicional: cada uno tiene sus ventajas

Las ventajas de AMM son evidentes:

• Liquidez instantánea: Los contratos siempre están listos para cotizar.
• Baja barrera de entrada: Cualquiera puede proporcionar liquidez
• Precios transparentes: basados en fórmulas matemáticas, eliminando el espacio para la manipulación
• Fácil de listar nuevas monedas: Cualquier token puede establecer rápidamente un par de negociación.

Pero también existen desventajas:

• Problemas de deslizamiento: Las transacciones de gran volumen pueden causar desviaciones significativas en el precio
• Riesgo de pérdida impermanente: los proveedores de liquidez asumen el costo de la volatilidad de precios.
• Flexibilidad en la fijación de precios limitada: La fijación de precios algorítmica no es tan flexible como las dinámicas complejas del mercado.

Por ejemplo, si deseas comprar la mayor parte de los tokens en un pool con liquidez limitada de una sola vez, te enfrentarás a un precio cada vez más alto—e incluso puede que sea imposible comprar todos. Este es un resultado inevitable del diseño de AMM.

Innovaciones en el ecosistema DeFi

Actualmente, varios protocolos AMM activos tienen sus propias características. Algunos se centran en pares de negociación de alta eficiencia, mientras que otros se enfocan en la creación de mercado para productos derivados. La iteración tecnológica aún está en curso, y el diseño de la próxima generación podría resolver el problema actual del deslizamiento, reduciendo aún más los costos de transacción.

Para los usuarios de DeFi, esto significa:

• La experiencia de trading seguirá mejorando
• Las ganancias de proporcionar liquidez pueden aumentar
• Nuevas estrategias de pares de trading están surgiendo continuamente

Puntos clave y advertencias de riesgo

El valor central de un Creadores de Mercado Automatizados radica en reemplazar a los creadores de mercado centralizados tradicionales con matemáticas y código. Esto proporciona a DeFi una infraestructura de liquidez escalable.

Pero los inversores deben recordar: proporcionar liquidez no está exento de riesgos. La pérdida impermanente, el deslizamiento en las operaciones, los riesgos de los contratos inteligentes, etc., deben ser completamente entendidos. Antes de participar en cualquier minería de liquidez, es esencial investigar la volatilidad y el rendimiento histórico de los pares de tokens específicos.

AMM aún está en las primeras etapas de evolución. A medida que se profundiza el diseño y la optimización, veremos más soluciones innovadoras para enfrentar las limitaciones actuales. Este es un paso importante hacia la visión descentralizada de DeFi y un camino necesario en la exploración de las finanzas blockchain.